上市能否拯救加多宝

作者：有局儿

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

“所有的改革一定要围绕这点来做，扫除一切的障碍帮助企业上市、盈利。这点非常坚定和清晰。”

2018年3月，新上任的加多宝总裁李春林放话一切为了上市。

然而，加多宝积郁多年，经历商标战、停工停产、裁员风波、资金链断裂，创始人外逃不知所踪，上市就能拯救加多宝吗？

商标大战凉茶市场变凉

自2011年彻底撕破脸皮后，加多宝和王老吉在商标、广告语和红罐包装上将官司一路打到了最高法。

2019年8月16日，加多宝收到最高人民法院驳回广药集团关于“怕上火喝XXX”系列广告语的再审申请的民事裁定书。根据裁定，因为“怕上火就喝xxx”这句广告语是加多宝创设并使用，所以加多宝可以继续使用。至此，王老吉与加多宝的广告语纠纷也落下帷幕，包装纠纷也在此前最高法的终审宣判由加多宝和王老吉共同享有。

2018年2月1日，“王老吉加多宝红罐装潢案”更是入选了“2017年推动法治进程十大案件”。

二者的纠纷源远流长。早在1997年，香港道鸿集团和广药集团签订协议，加多宝拿到了红罐王老吉的独家经营权。双方于2000年将租约续到了2010年。但是由于香港鸿道集团董事长陈鸿道分别于2001年的8月、2002年8月和2003年6月3次向广药集团原副董事长李益民行贿共300万港元，李益民签署补充协议将王老吉商标租期延长至2020年。

不过，谁也没有想到，2004年东窗事发，李益民和陈鸿道先后被捕。

与此同时，凉茶市场在加多宝推动下迎来高速发展，王老吉也从岭南“特产”变成国民饮品。

2003年和2004年，加多宝先后投入4000多万元电视广告费购买了中央电视台黄金广告时段。此外，在2006年至2014年期间的世界杯、奥运会及亚运会等大型国际赛事当中，加多宝也是无一缺席。

2012年，加多宝更是斥资7.8亿元连续赞助《中国好声音》。洗脑的广告语和重金营销铺路让“王老吉”商标价值一下激增到1080亿元。

除了电视广告等线上营销渠道，据报道，当时王老吉的“头像“铺满了当时饭店、餐馆、超市的桌布、横幅甚至是牙签盒上。

到2011年，加多宝营收达到180亿元，陈鸿道也位列2012年富豪榜的151位。

在2010年原定合约到期后，广药集团认定补充协议无效，并于2011年4月向中国国际经济贸易仲裁委员会提出仲裁请求，要求鸿道集团停止使用“王老吉”商标。

2012年，中国国际经济贸易仲裁委员会宣判，补充协议无效，加多宝如继续使用王老吉商标，将被视为侵权行为。

不能卖王老吉后，鸿道集团迅速将旗下凉茶更名“加多宝”，从既有的渠道上销售，广告语也从“怕上火喝王老吉”变成了“怕上火喝加多宝”。

此后8年中，王老吉向加多宝发起不下20起诉讼，并以涉嫌不正当竞争为由索要巨额赔偿。而二者官司涉及的金额高达50亿元。

商标纠纷波及了整个凉茶市场。数据显示，2011-2015年，我国凉茶行业市场规模持续保持两位数以上的扩张速度，市场规模年均复合增速为12.34%；自2016年以后，凉茶市场规模增速下降至个位数，2017年的增速仅有9.1%。

与此同时，据达利食品（03799.HK）2017年报，其旗下和其正凉茶收益下滑7%，2018年下滑6.3%。到了2019年，达利食品已不再单独列出和其正的收益数据。

这场商标大战，整个凉茶市场失去了大好发展前景，意义到底有多大呢？

多事之秋创始人多年不知所踪

加多宝的烦恼事一件又一件，资金链紧张，董事长弃保外逃至今未归，还有裁员风波，如今的加多宝一切还好吗？

商标战21场官司21败绩，输了官司的加多宝，和王老吉打起了价格战，以至于市场戏言：加多宝能不能赚钱，不是厂家说了算，而是竞争对手王老吉说了算。

王老吉使出了终极杀手锏：不管加多宝什么价格，王老吉就是比加多宝每箱便宜2元。

事实证明王老吉的绝地反击是有效的，渠道价格优势导致加多宝的经销商十分被动，就只能贴着王老吉的价格销售加多宝。

虽然加多宝一直对外宣称经营情况良好，但2018年中弘股份宣布债务重组期间发布的一份公告，意外曝光了加多宝财务情况。2015年和2017年，加多宝未经审计的主营业务收入分别为100.4亿元、70.02亿元，净亏损分别为1.89亿元、5.82亿元。

“中弘股份的公告出来之后，银行给我们很大压力，所有银行都把我们列入高度关注名单，大量贷款要我们提前还。经销商更担心，他们都不敢打款。”加多宝总裁李春林回忆。

虽然，这份数据遭到加多宝官方的坚决否认，但加多宝遭遇困境确实确有其事。

2016年9月，先有加多宝前员工爆料称，加多宝位于福建、浙江、北京等地的工厂生产线先后停产。后有媒体报道，为了缩减人力成本，2015年年底，加多宝集团各部门的裁员比例高达40%，而2016年上半年，基层员工的裁员人数约在1200人左右，裁员计划覆盖范围从基层到中层皆有。另外，加多宝原执行总裁、集团副总裁阳爱星已于2015年底辞去职务。

2017年，加多宝更是被曝出负债超130亿元。

2018年7月，加多宝杭州工厂的员工被拖欠工资罢工，同年9月份，加多宝杭州工厂被迫停产。

而面对上述种种严峻的问题，加多宝的创始人却不知所踪。

据悉，贿赂案东窗事发，2005年10月，广州公安边防部门将陈鸿道抓捕归案，当月19日，陈鸿道取保候审，随后弃保外逃至香港，至此再也未在公众面前露过面，导致2004年的行贿案至今仍处于“中止审理”的状态。

根据我国法律规定，中止审理的原因消失后，应当恢复审理，中止审理的期间不计入审理期限。这意味着，行贿案只是暂时被“搁置”，一旦陈鸿道回内地，案件就会重启审理。

加多宝在上市进程当中，如何回答实际控制人及历史沿革的问题？

两头在外：供应商、经销商都惹不起

于快消品品牌而言，除了渠道，供应链的正常运作至关重要。面对供应链，加多宝也是一脸尴尬，无论是上游还是下游的话语权都可以说较弱。

从上游来看，加多宝的供应商是实力雄厚的中粮集团，2006年中粮集团旗下的中粮包装（00906.HK）就和加多宝展开了合作，是后者最大的供应包装罐，供应量占比达到了加多宝总需求的70%。

2020年11月30日，中粮包装(00906.HK)发布公告，中粮包装投资与加多宝(中国)饮料有限公司(“加多宝中国”)订立战略合作协议，并表示加多宝已还清了中粮包装回购浓缩液厂30.58%股份的15亿元欠款，以及第一期和第二期承诺分红合共人民币5000万元，据悉，本次战略合作将有助于加多宝集团整体上市，打造成为国际知名品牌。

二者的合作始于2017年，中粮包装宣布通过对清远加多宝草本增资20亿元，持股30.58%成为后者的第二大股东。

然而2018年7月，由于加多宝迟迟未履行自己那部分商标注资，中粮包装投资已就此事向香港国际仲裁中心对加多宝公司、智首及清远加多宝提出仲裁申请。

仲裁申请后，中粮集团还中止向加多宝供应包装罐，导致2018年加多宝再次出现部分工厂停工停产后旺季断货，损失不小。

2020年4月，中粮包装和加多宝达成回购协议，中粮包装将收回前期于清远加多宝草本中作出的全部投资款项及承诺分红，回购金额为15亿元。

对于加多宝而言，第一大供应商中粮断供铝制饮料罐就意味着工厂也将大面积停工。因为，虽然加多宝的上游不仅中粮包装一家，但中粮包装的供罐量大约是加多宝每年需求的70%，不仅如此，加多宝使用两片罐、PET或其他饮料包装制品新罐型时，在同等条件下优先由中粮包装供应，强捆绑让中粮集团掌握着加多宝的命门。

因此，加多宝很难更换掉中粮包装或者寻求新的供应商来分摊风险。

不仅如此，加多宝的多位高层均出自中粮，2018年12月，中粮包装原董事长王金昌担任加多宝董事长；2019年3月，加多宝设立董事局，出任首席财务官的靳纪川即出身中粮。

如今，虽然中粮和加多宝的债务纠纷已解，但是在近几年双方的相处可以看出加多宝多是受制于中粮。

从下游来看，加多宝也是惹不起这些经销商。

据一位接近加多宝高层的知情人士告诉媒体，此次加多宝用于回购股份的15亿元资金主要是来自经销商打款。

多年的折损让加多宝失去许多经销商的信任，所以此次获得经销商融资自然也不是靠多年的合作情谊而是靠“送股权”。

据媒体报道，加多宝针对优秀经销商推出了定向募集，入股门槛2000万元。据业内人士透露，经销商就是注资拿到股份，如果加多宝未能成功上市，经销商是会拿到比银行还高的利息。

但值得思考的是，加多宝的资金链问题如果一直未能得到解决，一旦上市失败，经销商就算拿着高利息的承诺也同样拿不到钱。

就上述种种来看，加多宝的麻烦可能不是单纯依靠上市就能解决的。