立讯精密被337调查 深度捆绑苹果盈利能力待提升

作者：李东耳

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2021年1月25日，立讯精密（002475.SZ）发布公告称，1月22日获悉美国国际贸易委员会就安费诺集团申请对立讯精密等公司进行337调查签发了调查通知书。

据了解，安费诺集团于2020年12月18日对美国国际贸易委员会提出上述申请，指控立讯精密及子公司东莞立讯精密有限公司、Luxshare Precision Limited、Luxshare-ICT Inc, Milpitas, CA 在对美出口、在美进口及销售的特定电连接器与壳及其组件和下游产品侵犯安费诺集团的专利权。

对此，立讯精密表示已配备相关专业人员，积极开展知识产权的申请、保护和运维工作，并表示此次337调查队立讯精密目前的生产、经营不会造成实质性影响。

先来看看什么是337调查。

所谓337调查，是指根据美国《1930年关税法》，美国国际贸易委员会可以对进口贸易中的不公平行为发起调查并采取制裁措施，由于其所依据的是《1930年关税法》第337节的规定，因此，一般称为“337调查”。一般涉及337调查的大部分都是针对专利或商标侵权行为，少数调查还涉及版权、工业设计以及集成电路布图设计侵权行为等。

337调查的对象为进口产品侵犯美国知识产权的行为以及进口贸易中的其他不公平竞争。中国、日本和中国台湾一直是美国337调查的主要涉及对象。

据中国知识产权研究会报告，2019年，美国国际贸易委员会（ITC）发起47起337调查案件中有27起案件涉及中国企业（不包含港澳台地区，下同），比2018年多8起，创历史新高。中国企业涉案量占比达到57.45%。27起案件中，共涉及中国企业117家，全部为被调查对象，比2018年多66家。

在上述案件中，半导体电子器件和办公家具用品行业案件高发，其中半导体器件10起和办公家具用品行业9起。专利问题为主要诱因，涉及专利侵权的案件有24起，占比89.29%。

此外，被调查对象以广东、江苏和浙江等地企业居多，中小企业为主，117 家涉案企业只有11家为上市公司。

与对华为的制裁、小米的“涉军”相比，此次的337调查相对而言没那么严重，联想集团相关负责人在此前被337调查时曾表示，“这种事经常有，没啥影响”。

而且，根据中国知识产权研究会的报告，只要积极应诉，涉案企业完全有机会避免受到负面影响。在2019年作出初裁的38起案件中，作出和解终止初裁的案件11起；作出原告主动撤回初裁的案件7起，较2018年有所增加。

此次向美国国际贸易委员会提出申请的安费诺集团，是一家成立于1934年的连接器制造商，1984年进驻中国，无论是在国内还是国外都有着非常大的影响力和市场份额。

安费诺作为全球大型连接器制造商之一，与立讯精密一样，也是消费电子连接器龙头，在SIM卡连接器，SD卡连接、USB连接、HDMI连接、RF转换等有丰富的经验，近年来通过并购等方式又将业务范围拓展至汽车、通信、工业、航空等领域。

根据立讯精密的公告，自立讯精密进入高速通讯连接器领域以来，与安费诺集团在该领域的专利布局上各占优势，在保持积极开放的沟通下，对彼此专利各有所主张。

立讯精密在公告中表示，立讯精密目前共5个美国专利涉及本次337调查，分别涉及导电塑胶技术与端子横排注塑成型技术。立讯精密表示上述专利主要用于高速外部IO连接器，且均为立讯精密自主研发。

表面上看，与华为、中芯国际等企业不同，立讯精密被337调查更多的是与其他企业的专利纠纷，但这也透露了一个信息，相对于政府层面的打压，拥有海外业务的公司，如何应对海外企业的针对行动，同样也不可忽视。

尽管立讯精密的毛利率在国内来看并不低，但盈利能力仍有待于提高。

就拿此次指控立讯精密侵权的安费诺集团来说，根据安费诺集团2020财年第三财季报，2020年1-9月共实现营收61.73亿美元，而立讯精密同期实现营收595.28亿元人民币，从营收的角度看，安费诺集团明显低于立讯精密；但2020年同期，安费诺集团共实现净利润8.46亿美元，反倒高于2020年前三季度立讯精密46.80亿元人民币的净利润。

立讯精密2010年上市时，立讯精密的业务主要还是以电脑连接器为主，但自2011年收购联滔电子成功切入苹果供应链以来，来自苹果的订单比重越来越多，到2020年上半年时，电子消费类产品已成为立讯精密最大的营收来源。

截至2020年6月30日，立讯精密的电脑互联产品及精密组件产品营收仅占4.66%，消费性电子产品营收占比达85.27%，此外，立讯精密的业务范围还包括汽车互联产品和通讯互联产品。

作为苹果重要的供应商，立讯精密成也苹果，败也苹果。立讯精密近几年的业绩之所以能够维持高速增长，主要原因便是拿下了AirPods的订单。

苹果订单对立讯精密的重要性不言而喻。根据立讯精密2019年报，来自前五大客户的营收占比为77.04%，其中客户1独占55.43%，虽然没有明说这个客户1是谁，但基本可以确定是苹果了。

值得注意的是，尽管立讯精密凭借AirPods实现了业绩疯涨，但这种增长还能持续多久还未知。

根据Counterpoint Research的报告，2020年第三季度，AirPods的市场占有率已经下降至29%，只为排名第二的小米的2倍，市场上的控制力已经大不如前，而AirPods之所以还能保持第一的市占率，很大程度还是因为AirPods与iOS系统的绑定。

而且，仅从苹果这一大客户的角度而言，虽然每年从苹果那里获得的营收仍然很多，但跟富士康比还有很大的差距，其中一个重要的原因就在于立讯精密没有触及到苹果的组装。

立讯精密也确实正在为解决这一问题努力。2020年7月17日，立讯精密宣布完成对纬创的收购，将业务触及手机组装。

虽然此举有利于立讯精密提高盈利，但不可否认的是，立讯精密对苹果的依赖进一步加强了，这很难说未来会不会对立讯精密产生不利影响。

此外，立讯精密在2019年报中明确表示，消费电子互连产品已经出现需求饱和、接口归一化、消费电子连接传输无线化的趋势，立讯精密严重依赖的消费电子互联业务本身也在面临行业的变化，立讯精密需要尽快在业务结构上做出改变。

随着新能源车的发展，汽车连接器日益成为行业的下一个焦点，在这方面，尽管立讯精密一直在强调汽车相关业务在立讯精密的重要性，且实现了较快的增长。立讯精密财报显示，2019年，其汽车互联产品及精密组件共实现销量1.48亿套，同比增长31.85%，但营收占比还很低，截至2020年上半年，汽车互联产品的营收占比仅为3.5%。

就目前的情况来看，立讯精密对苹果的依赖还将持续，如此深度绑定苹果，将自己的业绩寄托在一家企业上，立讯精密对苹果的信心这么强真的没问题么？

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）