2020的美股：中概股上演“回家的诱惑” 软银基金拟SPAC上市

作者：肖兔

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2020年对于美股来说是一个极为艰难的一年。3月，道琼斯指数暴跌1100点，标普指数跌10.76%，均是自2008年10月10日以来的最差记录。美国经济几乎陷入瘫痪，股市暴跌，4次熔断让巴菲特大呼“活久见”。

为了挽救这个状况，美联储接连放大招：一是在2020年3月15日，前所未有地将基准贷款利率从1%-1.25%下调至0-0.25%，宣告美股市场正式进入“0利率”时代；二是额外启动了7000亿美元的量化宽松计划和1.5万亿美元的回购计划。

在政策刺激下，美股市场才从苟延残喘中恢复了过来。但是，仍有经济学者不看好美股市场的未来。美股“大空头”、著名经济学家Harry Dent预测，美股12月之后将开启跌势，4月前将出现40%的回调，且今后几十年都不会完全恢复过来。

受益于美联储的超宽松政策，2021年美股或许仍将保持增长态势，但通货膨胀超支的风险显然不可小觑。著名投资机构Russell Investment全球投资主管安德鲁·皮斯认为，美股和政府债券的价格已经过高，2021年进入市场的投资者应当谨慎选择。

那么，我们该如何看待2021年的美股市场呢？

美股迎来赛博元年

2020年，美股共有454家公司进行IPO，募资规模达1672亿美元，创历史新高，可以说是进入了“赛博元年”。

统计显示，2020年，在美股市场，共计65家科技类公司进行IPO，总筹资额高达387亿美元。其中，美版“饿了么”DoorDash(DASH.NYSE))募集资金为33.7亿美元；Snowflake(SNOW.NYSE)募集资金为38.6亿美元；陆金所控股(LU.NYSE)募集资金为26.9亿美元。科技板块也因为相对其他板块业绩受损较小，成为美股市场追逐的主要方向之一。

在疫情“黑天鹅”的影响下，共有102家医疗保健类公司进行IPO，总筹资额达248亿美元。医疗保健类公司中，四分之三都是生物技术公司，靠新冠疫苗的概念吃到一波红利。其中，研发新冠疫苗的CureVac N.V.(CVAC.NASDAQ)年末收盘价较IPO发行价上涨了411％。

但随着疫苗的研发和投产上市，生物技术公司增速也将放缓，如何保持增长成为他们2021年的首要挑战。

此外，电商支付、在线办公都是典型的利好板块，但对于全球不少以互联网广告为主的平台来说，这种影响还是较明显的。受疫情影响，酒店、旅游、航空等行业对于线上广告投入明显减少。

但是，民宿巨头爱彼迎却选择仍迎难而上，选择在这个时间上市。但其连续3年净亏损、捉襟见肘的现金流也引起业内不断质疑。

中概股上演“回家的诱惑”

2020年，瑞幸咖啡“爆雷”，纳斯达克对要上市的中国公司增加了新限制，IPO筹资规模须达到2500万美元或至少上市后市值的1/4。因此中概股们纷纷打起了回港二次上市的念头。

公开资料显示，2020年前三季度，港交所迎来京东集团、网易、百胜中国、中通快递等从美股回港二次上市的企业，融资规模均超过10亿美元。紧接着，11月，又迎来了万国数据、药明巨诺、高科桥、新东方等巨头的加入。

据安永研究报告，中国香港2020年有9家在香港二次上市的中概股共集资1313亿港元，占总集资额34%，是集资额提升的主要推动力。而港交所也因此推进改革，吸引中概股回归潮。勤丰证券表示，在中美复杂关系持续的情况下，中概股来港挂牌的趋势会延续，2021年估计有10只以上大型中概股将在港上市。

高盛此前表示，中国经济将在一段时间内维持一枝独秀，中国也是全球唯一一个利率水平重返高位的大型经济体。国债提供较高收益率，又能在全球市场走出独立行情，因而吸引着海外配置资金源源不断地流入。对于美股市场来说，在争夺中概股这块巨大的肥肉上，中国市场不容小觑。

软银基金都被诱惑到的SPAC在2020年风靡华尔街

2020年，最风靡华尔街的可能就是SPAC上市。11月优客工场与纳斯达克上市的SPAC公司 Orison Acquisition Corp完成业务合并，标志着“联合办公第一股”正式以SPAC方式登陆美股。

SPAC即“特殊目的并购公司”，也被称为“空头支票”或“空壳公司”，通俗来讲，SPAC就是由投行、基金公司等专业机构作为发起人，设立的一家壳资源公司。而这家公司上市的唯一目的就是寻找目标公司，通过反向并购的方式，实现目标公司的上市融资。由于SPAC为公司提供了一种比传统IPO更快捷、更廉价的上市方式，受到了市场的疯狂追捧。

2000年之前，相比传统IPO企业，SPAC 的数量非常有限且量级极小。但2020年SPAC却被热捧。资料显示，2020年，共有248家SPAC上市，占IPO数量的一半以上。募集资金达823亿美元，几乎是IPO市场筹集资金的50％。

资料显示，目前市场上有226家SPAC正在寻找并购目标，其中，软银旗下愿景基金计划通过该公司首个SPAC的IPO融资5亿美元至6亿美元，而这家投资巨头目前至少还在筹备另外两个SPAC。

但是，SPAC本质上还是一个空白支票公司，本身没有实际的销售业务。高盛曾发布报告指出，在2018年1月以来完成的56笔交易中，SPAC股票最初的平均表现好于大盘，但在随后的3个月、6个月和12个月期间，SPAC股票的表现明显逊于大盘。

BBAE必贝证券认为，被SPAC收购的公司往往具有较高的投机性。这些公司往往商业模式未经证实，现金流很少或几乎没有。以SPAC公司VectoIQ收购电动汽车制造商Nikola为例，早期来看，其股价因此翻了3倍。但由于Nikola最终未能敲定与通用汽车（GM.US）的合作协议，美国证监会也以欺诈罪对其展开了调查。可见，SPAC公司本身具有极高的风险性，而其上市必定会给市场带来一定程度的不确定性。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）