汽车之家二次上市遇冷 发行价低于预期三成 41亿元商誉高悬坏账上升

3月8日，汽车之家（ATHM.NYSE/02818.HK）已赴港二次上市招股3日。

据香港经济日报综合各券商数据，部分券商取消认购汽车之家，其中，富途借出12.2亿港元，华盛借出3.28亿港元，耀才借出2.3亿港元。截至3月9日11时23分，汽车之家录得孖展额约37.52亿元，超额认购3.9倍。

3月10日，港交所发布公告称，汽车之家上市国际发售、香港公开发售的最终发售价为176.3港元/股，较招股价上限251.8港元/股低近30%。

两大支柱业务“挣钱难”

据了解，3月1日，港交所披露汽车之家通过主板聆讯；3月4日-3月9日，汽车之家公开招股；3月15日，汽车之家将于港交所挂牌。

招股书显示，汽车之家由李想创建于2008年，是一家汽车消费者在线服务平台。招股期间，汽车之家拟全球发售3029.12万股，每股发售价不超过251.8港元，将用于技术产品开发、新业务孵化、发展汽车生态系统等。

2020年，汽车之家实现营收86.59亿元。汽车之家表示，收益源自媒体服务、线索服务、在线营销及其他。

作为汽车之家营收两大支柱媒体服务、线索服务后劲不足，净收入均呈现下降趋势。2019-2020年，媒体服务净收入分别为36.54亿元、34.55亿元；线索服务净收入分别为32.76亿元、31.99亿元；在线营销及其他净收入分别为14.91亿元、20.05亿元。

汽车之家表示，其业务及经营业绩在很大程度上受到中国整体经济状况及汽车行业总体趋势的影响，尤其是受中国汽车销售额以及汽车制造商及营销商的销售额及营销预算影响较大。

商誉“起飞”，坏账“飙升”

据招股书，2008年6月，汽车之家收购齐尔布莱特、China Topside、Norstar；2020年12月，汽车之家收购天天拍车、天天拍；由此，2018年、2019年、2020年，汽车之家分别产生商誉15.04亿元、15.04亿元、40.71亿元。

2018-2020年，分别有103家、92家、92家中国经营的汽车制造商使用汽车之家媒体服务。2020年，汽车之家五大汽车制造商客户占其媒体服务收益的22.7%。

2018年、2019年及2020年，汽车之家的应收账款分别为27.99亿元、32.65亿元、32.52亿元；坏账准备分别为0.04亿元、0.34亿元、1.28亿元。

GPLP犀牛财经发现，汽车之家的商誉、应收账款、坏账准备均逐年增长。

有趣的是，自3月1日以来，长时间平稳的港元汇率呈现下降的趋势。

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