限制重重的医药电商真的是好生意吗？ 次新股药易购上市3天涨疯

受政策、市场、基础设施等限制发展缓慢的医药电商，2020年猝不及防地大热，在资本市场不断升温，但这真的是一门好生意吗？

1月29日，药易购（300937.SZ）收报91.00元/股，与1月28日收盘价48.00元/股相比，收涨89.59%。值得注意的是，药易购当日最高报150.00元/股，涨212.50%。

药易购成立于2007年4月，是一家药品采购、批发、销售网上药品交易电子商务平台。公开资料显示，2021年1月27日，药易购在深交所挂牌上市。

据招股书，药易购此次公开发行新股2391.67万股，占发行后股份总数的25.00%；此次发行全部为新股发行，原股东不公开发售股份。

药易购此次共募集资金4.45亿元，其中用于合纵医药电商物流中心项目2.03亿元；用于药易达物流配送体系建设项目4350万元；用于电子商务平台优化升级项目3300万元；剩余1.66亿元全部用于补充流动资金项目。

合纵医药电商物流中心项目拟在成都市温江区新建现代化医药物流中心，基地仓储部分总占地2.80万平方米，以替代原位于成都市郫都区的老物流基地，项目建设期1.50年， 总投资2.03亿元。项目实施后，预计可形成存储货位总计5.10万个，日发货条目数可达12条，可支撑50亿元/年的药品销售额。

药易达物流配送体系建设项目拟对药易购物流配送体系进行全面升级，主要包括升级、新建二级分拨中心和购置物流运输车辆，显著提升药易购的物流网络覆盖范围和运营效率。项目建设期3年，总投资4393.49万元。项目主要服务于自身医药物流配送需求，同时兼顾开展第三方医药物流业务。

电子商务平台优化升级项目拟对药易购现有医药电商平台进行整体升级，主要包括对现有软件系统进行升级更新，同步购置相应的硬件设备和办公设备，以显著提升药易购电子商务平台的运行效率和服务能力，开拓新的平台功能，满足药易购线上业务发展需要。 项目建设期3年，总投资3355.96万元。

2020年全年，药易购预计实现营收为28亿-29亿元，同比增长22.30%-26.67%；实现净利润为6200万-6600万元， 同比增长-4.12%-2.07%；预计扣非后净利润为6000万-6400万元，同比增长-4.22%-2.16%。

据招股书，2017-2020年上半年，药易购实现营收分别为15.87亿元、20.24亿元、22.89亿元、13.35亿元；实现净利润分别为4459.79万元、5641.29万元、6233万元、2133.95万元。

我国医药流通市场区域分割特征显著，一方面，由于运输半径的限制以及制药企业授权代理制度的影响，形成了以地区市场分割经营为主的市场格局；另一方面，不同的地区在用药习惯、地方监管政策等方面也存在差异。

目前，药易购的业务主要集中于四川省，主营业务的区域性特征明显，区域内其他医药流通企业也在院外市场持续拓展，包括药易购在内，四川省共有6家企业进入2019年度医药批发企业全国百强，药易购面临未来可能被其他企业挤压四川省内市场份额的风险。

招股书显示，2017-2020年上半年，药易购来自四川省的主营业务收入分别为12.77亿元、16.45亿元、18.55亿元、10.93亿元，占主营业务收入总额的比例分别为80.83%、81.60%、81.47%、82.12%。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）