昔日自称“三无”公司 如今要冲击“国货牙膏第一股”

作者：王小溪

这家公司创立之初，联合创始人曾形容公司是一家无品牌、无资源、无市场的“三无“公司。

然而，近年，这家公司陆续邀请贝克汉姆、李冰冰、偶像男团S.K.Y天空少年等进行代言。

2022年，这家公司向港交所冲击“国货牙膏第一股”。

这家公司能够成功吗？

港股“国货牙膏第一股”来了

2022年2月8日，港交所官网显示，薇美姿实业（广东）股份有限公司（下称“薇美姿”）提交了招股书，拟在港股上市，联席保荐人为农银国际和法国巴黎银行。薇美姿上市募集的资金将用于品牌建设、产品研发、加强线下销售等用途。

资料显示，薇美资成立于2014年，主要开发、营销及销售口腔护理产品，旗下主要包含两个核心品牌舒客(Saky)及舒客宝贝(SakyKids)，产品包括牙膏、漱口水、牙贴、口喷、电动牙刷、冲牙器等多个品类。目前，成人基础口腔护理产品中的牙膏产品为其主要收入来源。

薇美资的历史最早可追溯到2006年。据悉，薇美资创始人王梓权与曹瑞安在创立薇美资前均供职于蓝月亮，是日化行业的老兵。

他们俩在当时看到这样一个现象，10多年前，中国口腔护理行业超70%的市场份额均被国外品牌占据，中国本土品牌缺乏市场竞争力。

对此，两个人在研究了整个日化行业之后认为口腔护理行业存在机会，可以打破外资品牌占据国内市场的平衡，于是他们便杀入了这行。

2006年3月27日，王梓权与曹瑞安成立有限公司各自持有50%股权。随后两人开始开发及销售口腔护理产品及开发舒客(Saky)品牌。

创业伊始，曹瑞安曾形容当时舒克无品牌、无资源、无市场，是典型的“三无”公司。

后来，为了在业内打出名声，薇美资选择了营销出圈，即在10多年前，邀请贝克汉姆代言，近年，他们还陆续邀请李冰冰、偶像男团S.K.Y天空少年等进行代言。

这让他们获得了发展的先机。

据弗若斯特沙利文资料，中国口腔市场的零售额由2016年的496亿元增长至2020年的884亿元，年复合增长率为15.5%，预计在2025年将增长至1522亿元，自2020年起的年复合增长率为11.5%。

薇美资招股书显示，2019年至2021年前三季度，其收益分别为16.62亿元、16.16亿元、12.30亿元，期内利润分别为0.50亿元、2.11亿元、-4.94亿元。

值得注意的是，在发展的过程当中，薇美资还曾因为其“舒克”商标问题被童话大王郑渊洁起诉维权。

原来，2016年，薇美资曾把“舒克”注册为防御性商标。

然而，“舒克”作为郑渊洁所写童话小说《舒克和贝塔》中的角色名称被广为熟知。薇美资品牌名称“舒客”与角色名称“舒克”同音且只有一字之差很容易被弄混。

于是，2018年，薇美资遭到郑渊洁公开维权。2019年，国家知识产权局判决薇美姿宣告注册的“舒克”商标无效。不过，2022年1月，郑渊洁授权薇美资使用“舒克贝塔”名称和形象。这也算是为薇美资的上市路扫清了知识产权的障碍。

牙膏外市场难以突破

作为口腔护理产品提供商，薇美资主要从事开发及销售涵盖成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理及专业口腔护理的多元化口腔护理产品组合。

招股书显示，薇美资近五成收入来自成人基础护理产品中的牙膏产品。具体来看，2019年、2020年及2021年前三季度，该公司成人基础口腔护理产品中的牙膏产品收入分别为7.95亿元、7.84亿元、6.01亿元，占总收入的比例分别为47.8%、48.5%、48.9%。

值得一提的是，薇美资曾在2019年末和2020年末，录得流动负债。据招股书，截至2019年末和2020年末，薇美资分别录得流动负债净额10.38亿元、8.81亿元。

薇美资表示，录得流动负债主要由于附带可授予若干投资者其他优先权利的大量赎回注资结余，第三方制造商采购制成品及将产品外包予第三方制造商有关的若干贸易应付款及应付票据所致。

这到底是怎么一回事？

原来，中国口腔护理市场竞争激烈，针对特定消费者细分产品功能是市场未来的发展趋势。薇美资产品涉及成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理及专业口腔护理领域，但在上述领域的销售金额上尚未有较大突破。

资料显示，薇美资毛利率排在前列的儿童牙膏产品、儿童牙刷产品和专业口腔护理产品的收入占比均未突破10%。以2020年为例，该公司儿童牙膏、儿童牙刷、专业口腔护理产品收入分别为1.60亿元、0.59亿元、1.13亿元，占总收入的比例分别为9.9%、3.7%、7.0%。

而且，薇美资儿童牙膏产品、儿童牙刷产品和专业口腔护理产品的毛利率均高于其收入占比近五成的成人牙膏产品毛利率。2020年，该公司儿童牙膏产品、儿童牙刷产品和专业口腔护理产品的毛利率分别为74.6%、67.7%、64.4%，而成人牙膏产品的毛利率为58.1%。

此外，就收入占比近两成的电动口腔护理产品方面，薇美资也面临着众多竞争对手，想提高自身竞争力也不易。

公开资料显示，中国电动牙刷市场的零售额（包括更换刷头）由2016年的38亿元增至2020年的185亿元，年复合增长率达48.5%。

不过，以2020年电动口腔护理产品零售额计，薇美资产品的市场份额虽然位列第四，占比为4.3%，但排名第一的企业市场份额达到22.6%，薇美资若想打破当前格局也不是一件容易的事。

靠牙膏产品跻身行业前列的薇美资似乎也困在了牙膏产品中，如何实现突破是薇美资亟需解决的问题。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）