投放回收逐步验证，三七互娱Q2净利润环比改善

近日，三七互娱(002555.SZ)发布半年度业绩预告表示，2021年上半年，预计实现净利润7.8亿元至8.5亿元，同比降49.99%至54.11%。

三七互娱将净利润下降的原因归于主要产品处于上线推广周期，导致半年内销售费用率较高。据悉，半年内该公司新上线《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》《Puzzles & Survival》等多款游戏。

同时，三七互娱表示，第一季度实现净利润1.2亿元，同比降83.98%，但第一季度的销售投入已逐步回收，第二季度该公司实现净利润环比增幅超567.96%。

虽然三七互娱第二季度的业绩有所提升，但难掩其“买量”模式的风险。所谓买量，即“效果广告投放”，游戏厂家通过买量吸引用户、增加流水、扩大收入。这导致三七互娱的销售费用居高不下。

三七互娱第一季度报告显示，2021年第一季度，该公司销售费用为28.00亿元，研发费用仅为3.25亿元。2020年年度报告显示，该公司销售费用为82.13亿元，研发费用仅为11.13亿元。

相比之下，同行业的游族网络(002174.SZ)2021年第一季度销售费用为0.94亿元，研发费用为0.95亿元；2020年的销售费用为4.04亿元，研发费用为4.43亿元，销售和研发费用大致持平。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）