挖掘机“老大”员工溢价持股 三一重工股价春节后大跌近四成

6月18日，三一重工（600031.SH）股东大会通过了2021年的员工持股计划，员工股票购买价格溢价31%，本次计划参与对象包括11名董监高和不超过4194名核心员工，员工覆盖度达17%；12个月锁定期届满后，分5年归属至持有人。

公告显示，员工购买回购股票的价格为35.73元/股，高于6月18日的27.37元/股价格的31%，高于股票回购价格12.70元的181%。

公开资料显示，三一重工是一家主要从事混凝土机械、路面机械、履带起重机械、桩工机械、挖掘机械、汽车起重机械的制造和销售的公司。三一重工已经连续多年成为全球工程机械行业龙头，不过直到2020年，三一重工才成为全球挖掘机销冠。

根据全球权威调研机构Off-Highway Research 数据，2020 年三一重工共销售9.87万台挖掘机，拿下全球挖掘机市场15%的份额。

业绩与股价背道而驰

据2020年年报，三一重工营业收入为1000.54亿元，同比增长31.25%；归属于上市公司股东的净利润为154.31亿元，同比增长 36.25%。

2021年第一季度，三一重工业绩依旧表现良好。三一重工在第一季度营业收入为335.13亿元，同比增长92.12%，净利润55.38亿元，同比增长146.16%。

值得注意的是，从2020第三季度至2021第一季度，钢材原材料价格涨幅约30%，并且钢材占三一重工直接成本比重达16-20%。不过，该公司2021年第一季度的毛利率仍为30.12%，同比增2.04%，但三一重工在二级市场的表现却与逆势上涨的业绩背道而驰。

自2021年2月19日至6月22日，三一重工股价的区间跌幅为38.80%。因此有投资者表示难以理解，6月18日有投资者在上证e互动上留言：请问公司内部是不是出现问题了？股价怎么一直在跌？

来源：上证e互动

三一重工表示，关于2020年业绩的表现，主要是疫情期间中国的防控工作变现较好。此外，下游基建需求、设备更新需求增长、人工替代效应等因素的推动作用，工程机械的需求量相对稳定。并且2021年一季度毛利率的稳定也得益于三一重工的供应链管理能力，通过储备库存和锁价控制了成本上浮。

但挖掘机等工程器械的涨价趋势也在所难免，在上游，钢材正在受国际环境的影响导致成本上升。据浙商证券的研报，工程机械迎来2021年内第3轮涨价，三一小挖和中挖分别提价10%和5%。2021 年第1轮涨价由部分代理商发起，原因是代理商利润被过度挤压。5月末的第2轮与当前的第3轮均与行业上游原材料涨价相关。

刚拿下挖掘机全球销冠 或面临行业下行周期

挖掘机是工程器械行业的重要角色。据了解，三一重工曾在此花费了大量精力，2004年的时候挖掘机项目几乎耗尽三一重工的现金，直到2007年才实现挖掘机项目的盈亏平衡。

在成为国内挖掘机市场龙头之后，转向开拓海外市场，终于在2020年成为全球挖掘机市场份额第一，并且通过员工持股计划表现出对未来业绩的信心。三一重工总裁向文波曾表示，希望三到五年努力在海外实现百亿美元销售，再造一个三一重工。

工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位，三一重工等行业龙头将在完成进口替代后在全球取得相当的市场份额。

不过，工程机械企业对国家宏观政策的依赖较大，具有明显的周期性特征。在三一重工股价达到高点时，投资者对其热情也会有所下降。

此外，中国工程机械工业协会的数据显示，2021年前5个月，国内26家企业共销售了各类挖掘机械产品20.07万台，同比增长37.7%，其中，2021年1月，中国挖掘机销量1.9万台，同比增长97%；2月销量2.8万台，增长同比205%；3月销量7.9万台，同比增长60%；4月销量4.6万台，同比涨幅2.5%；5月销售了2.72万台，同比下滑14.3%。

中国工程机械市场逐渐进入存量时代，三一重工未来的业绩将如何表现也会直接影响投资者的热情。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）