旭宇光电终止IPO 高度依赖低毛利率单品 存货高减值风险大

5月26日，上交所官网显示，旭宇光电（深圳）股份有限公司（下称“旭宇光电”）终止了上市审核。

招股书显示，旭宇光电成立于2011年，主营业务为LED封装器件的研发、生产和销售，注册资本为6723万元，实控人为林金填，持股比例为66.03%。

据悉，旭宇光电本次拟发行股票不超过2241万股，募集资金约2.82亿元，将用于半导体发光创新应用器件技术改造项目、半导体发光创新应用器件研发中心项目以及补充流动资金。

2018年至2020年，旭宇光电的营业收入分别为3.35亿元、3.05亿元和3.28亿元，增速分别为6.13%、-8.92%和7.37%；归母净利润分别为2051.05万元、2035.22万元和3872.54万元，增速分别为2.61%、-0.77%和90.28%。

存货占流动资产比重较高 淘汰过时产品存减值风险

旭宇光电存货占流动资产的比重高于同行。

数据显示，2018年末至2020年末，旭宇光电的存货余额分别为7568.95万元、6266.89万元和6073.38万元，占流动资产的比例分别为34.77%、29.68%和22.54%。

据统计，2019年末至2020年末，旭宇光电同行业可比上市公司的存货占比平均值分别为17.01%和19.42%。

（存货占流动资产的比重/数据来源：上述4家公司财报）

虽然旭宇光电的存货占比有所下降，但仍高于行业平均水平。

此外，旭宇光电还面临存货减值风险。

数据显示，2018年末至2020年末，旭宇光电淘汰过时库存商品的金额分别为107.42万元、111.34万元和105.28万元，占存货余额比例分别为1.29%、1.64%和1.65%。

旭宇光电表示，若发生市场需求变化、存货管理不当等情况，该公司可能面临存货减值风险。

七成营收来自单一产品 毛利率低市场渐趋饱和

旭宇光电对低毛利的通用照明光源产品依赖较大。

数据显示，2018年至2020年，旭宇光电通用照明光源产品的销售收入占营收的比重分别为90.20%、88.89%和70.26%。同期，旭宇光电通用照明光源产品的单价总体呈下降趋势，分别为4.06万元/KK、3.69万元/KK和3.74万元/KK。

招股书显示，2018年至2020年上半年，旭宇光电通用照明光源产品的毛利率分别为15.99%、16.25%和18.03%，远低于该公司其他产品。

（来源：旭宇光电）

旭宇光电表示，通用照明光源市场竞争较为充分，因此毛利率相对较低，销售价格也会随着单位成本的下降而下调。

值得注意的是，CSA Research数据显示，2018年后，中国中游封装行业产业的规模及增速开始下滑，产业集中度也不断提升，中游封装产业面临的竞争日趋激烈。

（来源：CSA Research数据）

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）