星辉环材产品价差大、业绩暴增遭问询 实控人大额拆借救星辉娱乐

近期，深交所官网显示，星辉环保材料股份有限公司（下称“星辉环材”）对招股书进行了更新。

据悉，星辉环材本次拟发行股票不超过4842.81万股，募集资金约5.64亿元，将用于年产30万吨聚苯新材料生产项目二期工程。

招股书显示，星辉环材成立于2006年，主要从事高分子合成材料聚苯乙烯（PS）研发、生产与销售。实控人为陈雁升、陈冬琼、陈创煌，合计控制85.92%的股份。

产品售价存差异 净利增速过大遭问询

招股书显示，2018年至2020年，星辉环材的营业收入分别为14.02亿元、12.15亿元、13.11亿元，净利润分别为0.49亿元、1.02亿元、2.21亿元。

GPLP犀牛财经注意到，2019年至2020年，星辉环材的净利增速大幅跑赢营收，对此，监管部门要求其说明原因及合理性。

星辉环材表示，2020年营收增幅较小主要系产品价格下降所致。环保政策趋严和下游需求提升导致其产品的毛利率和销量均大幅增长，而期间费用增幅较小，故净利润增幅远高于营收。

GPLP犀牛财经发现，星辉环材同一产品对不同客户的售价存在差异。

招股书显示，2020年星辉环材GPPS产品的平均销售单价为7014.99元/吨，而其向江西省佳惠宝实业有限公司销售GPPS产品的单价为6232.37元/吨。

对此，星辉环材表示，其对部分客户销售产品单价较低主要是由于销售了部分非标准合格品或采购时点集中在毛利率较低的月份。

值得注意的是，针对星辉环材销售非标准合格品情况，监管部门要求其披露向部分客户销售非标准合格品的具体内容、客户采购非标准合格品的原因及商业合理性等。

星辉环材称，其向部分客户销售的非标准合格品主要分为等外品、粉料、块料、地脚料、粗料。

据招股书，等外品是指产品性能、某项指标达不到技术要求或外观颜色异常的产品；粉料、块料、地脚料、粗料是指产品外观质量有异于《聚苯乙烯树脂企业标准》中“产品为柱状颗粒，大小均匀”要求的产品。

此外，针对客户采购采购非标准合格品的原因，星辉环材称，部分客户直接将非标准合格品和普通产品按一定比例混合后用于生产，而非标准合格品的价格低于普通产品，可降低其生产成本。因此，部分客户选择采购非标准合格品具有商业合理性。

实控人拆借4.7亿元资金 竟是给名下上市公司“输血”

GPLP犀牛财经发现，星辉环材实控人陈雁升存在拆借资金的行为。

招股书显示，2018年及2019年，星辉环材实控人陈雁升分别向星辉环材拆借资金2.85亿元、1.85亿元，用于归还股票质押借款及星辉娱乐资金周转。

针对资金拆借原因，星辉环材称，因实控人陈雁升控制的上市公司星辉娱乐股价出现大幅下跌，从而导致股票质押爆仓风险提高，短期内股票质押款周转压力剧增。同时，星辉娱乐发行的公司债于2018年11月面临约7.5亿元到期回售，导致星辉娱乐短期资金周转需求较大。

因此，陈雁升为了保护星辉娱乐中小股东的利益，稳定二级市场的不利波动，避免因强制平仓给二级市场造成更大的冲击，同时为了缓解星辉娱乐资金周转压力，而向星辉环材发生借款。

值得注意的是，目前，陈雁升所持星辉娱乐部分股份未解除质押。

招股书显示，截至2020年12月31日，陈雁升持有的星辉娱乐股票质押数量为8150.00万股，而上述股票质押主要系为星辉娱乐时任总经理郑泽峰和树业环保科技股份有限公司的银行借款提供担保。

对此，监管部门要求星辉环材披露其实控人所持星辉娱乐部分股份未解除质押对星辉环材控制权稳定性的影响。

星辉环材称，陈雁升所持星辉娱乐股票质押数量占比较低，担保债务金额不高，相关债务人信用状况良好，上述事件对陈雁升持有和控制的星辉环材股份产生影响的可能性很小。因此，陈雁升所持星辉娱乐部分股份仍未解除质押不影响星辉环材控制权的稳定性。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）