第二大客户突然注销 供应商还未成立就与其合作 洪兴股份上市问题重重

作者：小溪

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

又一家家居服饰企业拟登陆A股。

2021年1月14日，家居服饰企业广东洪兴实业股份有限公司（下称“洪兴股份”）对A股IPO招股书进行了预披露更新。

据悉，洪兴股份成立于2004年，是一家专注于家居服饰研发、设计、生产及销售的企业，主要产品包括家居服、内衣内裤及其他相关产品。

据国家统计局数据，2009年至2018年，我国限额以上零售企业的服装零售商品销售额从981.11亿元增长至3737.57亿元，年复合增长率达到16.02%。

家居服市场作为服装行业中方兴未艾的重要细分市场，尚未完全开发，具有强大的增长潜力。

尽管市场广阔，但依赖单一品牌，“前有高山，后有追兵”的洪兴股份只得寻求上市进行“自救”，不过财务状况堪忧、客户供应商问题重重，洪兴股份若想成功上市并非易事。

难以打开新市场 靠“芬腾”能走多远？

日韩、英伦、欧美？平民、轻奢、高端？

尽管洪兴股份轮番尝试然而结果不佳。

洪兴股份官网显示，目前其旗下拥有休闲家居服品牌“芬腾”、高端家居服品牌“玛伦萨”、基础内衣品牌“芬腾安可”、日韩风时尚家居品牌“千线艺”四大品牌。

然而，“芬腾”依旧是其主要营收来源，其来自“芬腾”品牌的收入占比超80%。

2017年至2020年上半年，芬腾品牌的销售收入分别为5.75亿元、7.22亿元、8.09亿元、3.87亿元，占主营业务收入的比例分别为88.27%、84.03%、80.42%、84.38%。而其来自玛伦萨品牌、芬腾可安和千线艺品牌的收入均不足亿元，占比仅为个位数。

洪兴股份除了暂未走通高端、日韩家居服和内衣路线外，其主要收入来源的家居服市场也逐渐涌入更多玩家。

目前，洪兴股份的竞争对手不仅包括秋鹿、安之伴、果壳等以家居服为主要产品的企业，而且还包括都市丽人、红豆居家等主要做内衣及保暖内衣的企业。

值得一提的是，家居服品类已经成为内衣服饰类企业不可忽视的重要组成部分。

公开资料显示，2019年，洪兴股份可比上市公司都市丽人来自家居服的收入约为5.78亿元，占总收入的比重为14.10%，汇洁股份来自家居服的收入约为1.56亿元，占总收入的比重为6.03%。

洪兴股份招股书显示，2017年至2020年上半年，洪兴股份的营业收入分别为6.52亿元、8.60亿元、10.08亿元、4.61亿元，都市丽人仅来自非主营业务家居服的收入就已经与洪兴股份的营收差距不大。

此外，对于早已入住网络平台的洪兴股份，其线上销售情况也不容乐观，难以挤进行业前三，2020年天猫“双十一”数据显示，排在内衣行业品牌销售榜单前三的品牌分别为Ubras、优衣库和焦内，芬腾仅排在第五位。

竞争激烈、赛道被挤占，于是，洪兴股份拟通过IPO进行募资自救。

公开资料显示，洪兴股份本次IPO拟募集资金约6.41亿元，将用于年产900万套家居服产业化项目、信息化管理系统及物流中心建设项目、营销网络扩建及推广项目、补充流动资金。

值得注意的是，洪兴股份主要产品家居服大部分为委托加工及成品定制。招股书显示，2017年至2020年上半年，家居服产品入库数量分别为736.52万套、906.12万套、909.51万套、494.10万套，其中委托加工和成品定制的家居服数量合计占比分别为47.89%、69.73%、70.55%、76.71%。

若洪兴股份成功上市，其年产900万套家居服产业化项目将有效扩大其自产产品能力。

然而，洪兴股份自产产品的产能利用率呈下降趋势。据其招股书显示，2017年至2020年上半年，该公司自产家居服产品产能利用率分别为116.65%、98.67%、96.33%、82.80%。洪兴股份能否有效利用新增产能存疑。

关联交易 大客户注销 洪兴股份问题重重

寻求深交所主板上市的洪兴股份成色如何呢？

财报显示，洪兴股份财务状况存隐忧。

从2017年至2020年上半年，洪兴股份的营业收入分别为6.52亿元、8.60亿元、10.08亿元、4.61亿元，净利润分别为6539.78万元、8570.03万元、9175.11万元、5365.87万元。

然而，洪兴股份的存货余额较大。

洪兴股份招股书显示，2017年至2020年上半年，该公司的存货净额分别为1.86亿元、2.66亿元、2.44亿元、2.29亿元，占流动资产总额的比例分别为58.98%、64.64%、50.17%、49.09%。

财报显示，洪兴股份其还存在应收帐款回收风险。

招股书显示，从2017年末至2020年上半年末，洪兴股份应收账款账面价值分别为4121.45万元、4622.96万元、7820.04万元、6366.54万元。

与此同时，作为典型的家族企业，洪兴股份还存在实控人控制风险。

公开资料显示，洪兴股份的实控人为郭秋洪、郭梧文、郭少君、柯国民、郭静君、周德茂、郭静璇和郭旋风，合计控制洪兴股份92.22%股份。

招股书显示，郭秋洪与郭少君、郭静君、郭静璇、郭璇风、郭梧文为父女或父子关系，与周德茂、柯国民是翁婿关系，周德茂与郭静君为夫妻关系，柯国民与郭少君为夫妻关系。

除此之外，家族企业普遍存在的关联交易问题，洪兴股份当然也存在。

洪兴股份经常性关联交易包括向关联方销售、采购、租赁的情形，不过交易金额均较小。

例如，2017年，洪兴股份曾向关联方合肥傲中销售金额为187.49万元的家居服产品。此外还曾向郭少君等关联方租赁房屋。2017年至2020年上半年，洪兴股份向关联方租赁房屋所发生的费用分别为112.90万元、159.90万元、258.36万元、60.86万元。

GPLP犀牛财经还发现，洪兴股份存在第二大客户突然注销和与新成立即进行合作的情况。

招股书显示，依纯商贸及其受同一实际控制人控制的知行商贸、良知科技三家公司合并为洪兴股份2018年及2019年的第五大客户和第二大客户，洪兴股份对其销售金额分别为1919.41万元、3534.38万元，占主营业务收入比例分别为2.23%、3.51%。

依纯商贸、知行商贸、良知科技均为洪兴股份合作十年以上的企业，而天眼查APP显示，依纯商贸突然在2020年12月8日因决议解散注销。2020年上半年洪兴股份的前五大客户中也未再出现知行商贸、良知科技的身影。

除了第二大客户突然注销外，洪兴股份还存在供应商新成立即与其进行合作的情况。供应商一成立即开展合作的供应商共有13家，包括广州市升质布业有限公司、佛山市佳华针织科技有限公司、汕头市潮南区鸿雁制衣厂等。

洪兴股份还有不少供应商成立时间晚于合作时间，如汕头市潮南区松之发贸易有限公司成立于2017年，但在2006年就与洪兴股份展开合作；比如，深圳市楚昊锋贸易有限公司成立于2017年，2015年就与洪兴股份展开合作。

对此，洪兴股份称，其部分供应商最初是以个体户或其他主体与其合作，后因其规范经营需要，要求供应商成立有限公司才进行合作，故部分供应商的成立时间晚于合作时间。

洪兴股份能否成功登陆资本市场呢？

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）