要克隆地球的企业要IPO了，商汤、光速是股东

作者：七佰

自IPO遇冷以来，资本市场已经很久没有新故事诞生了。

直到近日，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（以下简称“五一视界”或“51WORLD”）递交招股书，拟登陆港交所主板。

资料显示，51WORLD成立于2015年2月，声称是“一家致力于克隆地球5.1亿平方公里的科技公司”，并是“中国数字孪生行业的引领者”。

如果顺利完成IPO，将收获“数字孪生第一股”头衔。

“我们正在创造一栋建筑、一条道路，车水马路的城市、四季更替的自然，直到整个地球……”

这一计划看起来更像是面向未来的“诺亚方舟”，科幻感十足。

不过，尽管未来感十足，但51WORLD当前需要面临的仍是盈利问题，“数字孪生”这一技术能否真正转化为持久的商业价值，更像是阿甘手中的那盒巧克力，你永远无法知道下一颗是什么颜色。

地产余晖中的创新之光，光速、商汤纷纷押注

51WORLD诞生于VR产业第一波创业浪潮，成立于2015年2月，最早以51VR这个品牌名出现于大众视野，其原本是主打绿色、科技的地产企业当代置业内部的一个孵化项目，主要从事地产行业的虚拟现实技术应用。

伴随着行业的发展，51VR逐步将VR看房场景升级为更庞大的数字孪生世界，并宣布地球克隆计划。

2019年，在地球克隆计划3上，51VR正式宣布更名51WORLD，以更符合其业务的形态的面貌重新出发。

与此同时，51WORLD作为当代置业曾经的内部孵化项目，其创始人李熠自然也就出生于当代集团。

资料显示，2008年3月，李熠进入当代集团实习，并在7月毕业后以管培生身份正式入职当代集团。三年后，李熠成了当代集团旗下最年轻的总经理，分管商业地产业务。2013年起，他开始担任当代集团旗下第一资产CEO。

2015年底，VR概念迎来爆发，国内外企业纷纷布局VR产业，力求在VR真正爆发之前抢夺先机。李熠也顺势创办了51VR，也就是如今的51WORLD。

最初，51VR是一家致力于将VR、AI、AR技术与房地产、汽车、教育、娱乐等相关细分行业相结合的公司。

以房地产为例，李熠在该领域有一定积累，凭借于此，51VR的产品主要是地产项目的VR化展示，包括楼盘外景展示、楼盘周边环境展示、样板间展示等内容。通过结合VR与房地产垂直行业，公司将自主研发技术应用于传统行业，从而实现VR的规模化商业应用。

2017年12月5日，51VR发布“地球克隆计划”。2019年12月，51VR发布城市级全要素场景自动化平台，并把公司品牌从51VR升级为51World。

凭借不俗的背景和极具科幻性的前景，成立至今，51WORLD已获得光速光合、云九资本、StarVC、商汤科技、SBI、摩尔线程、微木资本等知名机构与上下游合作伙伴，梁伯韬、葛卫东等个人，以及重庆、南宁等地方政府的投资。

李熠前东家当代置业，也连续两次投资他的创业项目。

招股书显示，IPO前，李熠直接持有五一视界约12.5%股份，并通过星际宏图科技持股12.3%，合计持有五一视界24.7%的权益，为该公司的单一最大股东集团。此外，在18C章程下，光速光合和云九资本是五一视界的领航资深独立投资者，分别通过LS 51World、Sky9 51World，持股17.3%、3.4%；商汤科技则为五一视界的资深独立投资者，持股2.3%。

此外，当代置业执行董事及董事会主席张鹏持股1.8%。

尽管曾经孵化51WORLD的当代置业已从千亿巨头走向债务重组之路，不过在地产的余晖中，51WORLD却走向了更远的未来。

虽搭上元宇宙快车  但51WORLD难解“商业化”谜题

2021年年底，“元宇宙”突然爆火。

世界各国的互联网巨头纷纷聚焦，宣布布局元宇宙，不仅有包括Facebook、微软等外国巨头，还有腾讯和字节跳动等国内巨头也纷纷进入相关领域。

正在致力于“克隆地球”的51WORLD无疑是搭上了“元宇宙”的便车。不过，元宇宙很快就成为被戳破的算力泡沫。

2023年4月9日，知名歌手林俊杰在社交平台上发布一条“听说最近很多人想帮我理财！”的帖子。起因是林俊杰的一次失败投资，2021年他在Decentraland（基于区块链的元宇宙平台）花费12.3万美元购买的3块虚拟地产，截止发帖时价值仅为1万美元左右，浮亏91%。

事实上，元宇宙受限于技术发展对现实世界的还原度太低，消费者的体验感太差。包括苹果VR眼镜的失败，消费级的仿真产品在没办法做到味觉、嗅觉甚至于触觉的全方位还原之前，很难实用。

不过，除开虚拟现实这一未来科技，元宇宙技术在数字孪生方面展现出不俗的潜力。据弗若斯特沙利文的资料，按2023年数字孪生解决方案收入计，51WORLD为中国最大的数字孪生解决方案提供商。

招股书显示，51WORLD专注于中国数字孪生行业，聚焦3D图形、模拟仿真和人工智能三大领域技术，现已形成51Aes(数字孪生平台)、51Sim(合成数据与仿真平台)以及51Earth(数字地球平台)三大核心业务。

2021年至2023年及2024年上半年（以下简称”报告期”），51WORLD录得营收分别为1.26亿元、1.70亿元、2.56亿元、0.33亿元，经调整亏损净额分别为1.14亿元、1.32亿元、0.68亿元、0.60亿元。保持快速增长，但同期毛利率却呈逐年下滑趋势，分别为65.2%、65%、54.2%，成本控制方面的压力较大。

分业务线来看，51Aes是公司的营收支柱，贡献了近8成收入，报告期内，51Aes的营业收入分别为1.11亿元、1.42亿元、2.05亿元、0.26亿元，占比分别为88.3%、83.3%、79.8%、78.3%；51Sim的收入分别为1469.7万元、2592.6万元、4245.3万元、380.4万元，占比分别为11.7%、15.3%、16.6%、11.5%；51Earth的收入分别为0元、242.4万元、926.3万元、339.7万元，占比分比为0%、1.4%、3.6%、10.2%。

出现亏损主要原因主要源于其高额的研发投入，报告期内，51WORLD的研发开支分别为1.08亿元、1.34亿元、1.03亿元及2858.5万元，分别占当期总收入比重的85.2%、79%、40.2%及86.1%。

由于持续亏损，51WORLD还面临现金流压力。报告期各期，51WORLD分别录得经营活动现金流出净额为1.14亿元、1.04亿元、1.33亿元、5000万元，累计流出4.01亿元。截至2024年9月30日，五一视界有现金及现金等价物、受限制现金以及其他金融资产的流动部分合计约2.91亿元，其现金流并不充裕。

值得一提的是，如果刨除今年6月南宁焕新资本投资的2亿元，五一视界的现金及现金等价物等资产仅余0.91亿元

51WORLD在招股书中坦言，若无法保证日后将可透过经营活动产生正现金流量，未来的流动资金主要取决于维持足够经营活动现金流入的能力，以及维持充足外部融资等来源。

“数字孪生”的新故事好讲吗？

资料显示，目前51WORLD已进入地球克隆的第四阶段，已实现整个地球的实时生成及渲染技术，并成功将一天生成一个城市的克隆技术规模商业化。其目标是在2030年完成第五阶段，一用于解决真实世界中关于交通拥堵、AI训练、时空沉浸、安全预警、气候预测、能源工厂等应用领域的各种现实问题。

只是51WORLD目前面临的首要问题仍然是盈利问题，在巨大的研发投入下，自我造血能力不足，导致公司持续运营面临一定压力。

随着“元宇宙”算力泡沫的戳破，不仅影响整个资本市场对“元宇宙”前景的看淡，更在一定程度上影响了51WORLD的融资能力。

在此背景下，转向做特定场景的数字孪生，开发可以在生产过程中起到具体作用的软件，成为行业的共识。

比如，51WORLD今年大力发展的51Sim业务，其核心产品包括SimOne（智慧驾驶与机器人仿真平台）、DataOne（数据闭环与合成数据平台）及TIM（交通信息模型平台）。51Sim为中国领先的面向量产的仿真平台，并已经为数百家智能驾驶行业客户提供商业化服务。

但51WORLD大部分营收来源仍然依赖于51Aes单一业务，如果未来51Aes的表现出现波动，或者市场需求发生变化，那么高度依赖单一业务模式可能会让整个公司面临较大的不确定性。

事实上，为了提升资本市场的地位，并募集所需资金以推动技术研发与业务扩张。早在2020年，51WORLD就向中国证监会北京局提交了科创板上市的辅导备案。然而，该次尝试并未达成预期目标。

随后，在2023年12月，51WORLD调整了策略，转而向北交所递交了上市辅导备案，再次寻求上市机会。不过，最终以放弃告终。

现在，51WORLD正第三次向IPO发起挑战，选择了港交所作为新的目标。但未来的路途仍然充满了不确定性和挑战。

克隆地球目前来看仍然是一个极具诱惑力的故事，但故事终究是故事，如何实现虚拟现实，就目前来看，在没有技术大爆炸的契机下，仍有较长的路要走。

而当下，51WORLD最需要的就是一个商业化可以实现自身造血的项目，并以此支撑其继续克隆地球。

对此，GPLP将持续保持关注。