为什么百融云敢做多自己？

现在如果身边还有朋友跟你说这不是牛市，那就把他微信删了吧，您这朋友肯定交的不太好。

历史上每次牛市，都分成三段儿，第一波往往是政策端彻底扭转悲观情绪、打爆所有空头的“水牛”。这个时期会无差别全面进攻、消灭全市场一切低估值，这段时期超额收益的来源只有——“个股的涨跌幅限制”。

在这个阶段里，最好的策略只有一个，那就是“把身边所有能看到的钱，全换成股票”。这个指的不只是投资者，更是上市公司本身。只要有闲置资金，现阶段最好的策略就是满仓自己、做多自己！

港股AI龙头公司@百融云-W（6608.HK）虽然此前股价弹性不算高，但做起决策一点都不迟疑。注意看公告细节，原计划回购总额上限是2.5亿港元，现在提升到了3.75亿港元，也就是“再多拿”1.25个亿，只为了做多自己。

至于其他AI公司为什么不回购？对比一下百融云2023年调整后净利润3.75亿，有多少AI公司连盈利都没实现呢？

看一下这一轮的盘面，A股也好H股也好，是不是只要跟金融、低估值相关的，都涨幅最高？因为他们之前跌得也最多，市场对他们未来的业绩增长也最悲观。所以既然第一波的主线确定了，那么以金融业客户为基底，在医药、出行、租赁等行业扩围的AI公司百融云，没有理由不走出9月30日17%的大涨。甚至说，这个17%的大涨来得太晚了。

那既然跟着大势走，要判断百融云是不是一个好的追涨点，就首先要判断A股H股大盘指数见没见顶。很明显，绝对没有，因为多头补仓和空头踩踏才刚刚到半程。

在第一阶段，所谓抱团银行股和债基、做空股指期货的中性策略两头大赚；第二阶段，中性策略开始现货赚、期货亏；到了政策扭转的第三阶段，也就是政策大礼包出来之后，之前主宰整个资本市场的中性策略现货大亏、期货也大亏，两头被爆。很多人认为是交易所宕机导致游资和散户们只能涌入深交所，把500、1000、创业板猛拉，导致中性策略的期货空头被爆。其实这恰恰说反了，中证500涨5%，但500的期货却涨停，不是现货爆了期货的空单，而是过于拥挤的期货空单平仓踩踏涨停，拉动了现货。根本原因不是上交所宕机，而是中性策略过于同质化报团，平仓过于拥挤，挤爆交易所，挤到股指期货涨停。

港股也是一样的道理，之前外资是有底仓的，看空和减仓港股蓝筹的基本都是南向。而这一波港股牛市启动以来，很多配置亚洲资产的对冲基金开始卖出日股、日元，热钱转头流回港股市场，就导致了很多像百融云这种低估值品种迎来单日20个点左右的大涨。其实不是外资拉升了，而是看空的内资回来了。

所以针对A股那么大体量的主动权益，以及H股回流的1万亿流动资金，难道刚涨了5个交易日就会结束吗？很显然不是。所以百融云的上涨很可能刚刚开始。

百融云当然知道市场到底是怎么运行的，所以一直在回购，这次又直接扩大了回购计划额度，做多低估值的自己。

那百融云回购的底气，应该不只有牛市第一波上涨的消灭低估值。按照历史经验，第一波上涨结束后的回调，会出现贯穿本轮牛市的真正主线赛道，比如15年的互联网金融、传媒、游戏，以及20年的新能源、半导体、医药消费。那这一轮牛市的主线赛道会是谁呢，很可能就是AI。除了现在的产业趋势之外，另一个原因就是历史经验：上一轮牛市的领涨主线，往往要在下一轮牛市中休养生息、让出C位，因为无论是产业层面的资本开支还是资本市场的审美，都已经背上了巨大的疲劳和包袱。

百融云在AI赛道里什么段位？简单来说就是应用端极少数能实现盈利的公司，并且非常清楚的能看到下一轮成长性。

先看百融云原有的主营业务，MaaS（模型即服务）本质上是一个可以供用户随时通过API接口调用的AI模型库，这项业务目前的核心客户留存率是96%，半年报核心客户的总数量增加了13%，每家平均贡献200万元ARPU值的核心客户增至165家之多，都是来自B端的下游机构客户。未来的增长取决于百融云的MaaS业务还会不会更新更多的AI模型，“以供”下游B端客户调用及付费，目前看更新速度显然没问题。

百融云另一个原有AI业务是BaaS（业务即服务），这一块本身在2024中报就是高增长的，尤其是在财富领域的收入增长还是翻倍的，现在除了财富领域之外，BaaS也有了好多个互联网大厂作为核心客户。

即将开始大规模铺货的新产品，无论是AI Agent平台赛博坦，还是AI数字人大屏，看上去都为接下来更长远的业绩增长留下注脚。

所以别犹豫，连百融云自己都在加仓做多自己，还有什么不信的？就像别人说了多少次爱你，你却回头欺负那个年轻时候的自己。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）