犀牛早报11.21

市场概述

美股走“V”型，标普、道指、小盘股尾盘转涨，纳指跌幅显著收窄。英伟达跌近3%后收跌0.8%。热门中概股多数上涨，爱奇艺涨超4%，哔哩哔哩涨超3%，新东方、好未来涨超2%。

美债收益率先跌后涨，20年期美债需求疲软是美债下跌推手。比特币上逼9.5万美元再创新高。非美货币普跌。黄金三连涨，至一周最高。油价跌0.7%。

美股：三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.32%，标普500指数收平，纳斯达克跌0.11%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.02%，德国DAX 30指数收跌0.29%，法国CAC 40指数收跌0.43%，英国富时100指数收跌0.17%。

A股：沪指涨0.66%，深成指涨0.78%，创业板指涨0.5%。

亚太股市：日经225指数开盘基本持平，报38,352.87点；东证股价指数开盘上涨0.07%，报2,700.14点。韩国股市综合股价指数开盘下跌0.31%。

债市：美国10年期基准国债收益率涨1.38个基点，报4.41%。两年期美债收益率涨2.77个基点，报4.3081%。

外汇：受俄乌冲突升级影响，美元转跌，卢布兑美元汇率一年多首次跌破100。在岸人民币兑美元报7.2395元，较周一跌80点。

商品期货：WTI 12月原油期货收跌0.52美元，跌幅为0.75%，报68.87美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.50美元，跌幅为0.68%，报72.81美元/桶。伦锌收涨超1.2%，伦铅涨约1%。

国内期市开盘涨多跌少，烧碱涨近3%，对二甲苯（PX）、液化石油气（LPG）、氧化铝、20号胶、PTA、纯碱、橡胶涨超1%。跌幅方面，棕榈油跌近2%，菜粕跌超1%。

贵金属：COMEX黄金期货涨0.81%，报2652.30美元/盎司。COMEX白银期货跌1.26%，报30.90美元/盎司。

机构视点

博时基金：短期股市情绪高涨后出现调整，或由流动性偏紧引起。影响A股中短期走势的关键因素包括政策、外部事件和流动性。经济政策短期内不会逆转，而资本市场的政策仍偏积极。外部因素如美元走强对国内影响有限，人民币汇率主要受国内经济预期影响。行业轮动和内部轮动或未完全完成，表明短期调整空间有限。海外方面本周市场关注包括英伟达在内的一批重要企业财报，以及美联储利率政策与大选后的美股前景。

中信证券研报称，随着海南商发二号工位和一号工位在未来2个月内陆续首飞投入使用，GW星座和千帆星座有望进入加速部署阶段，预计2025年两大星座有望发射超过300颗低轨卫星，看好卫星制造和卫星发射环节材料和零部件的投资机会。

银河证券研报称，有色央国企承担国家资源保障与我国有色金属行业转型升级高质量发展的重任，国家发展要求与政策倾斜扶持下有色央国企的资源扩张、新材料突破、并购重组整合带来增长预期，具备较好成长性。央国企考核指标不断升级，“一利五率”下有色央国企盈利能力的增强、费用控制的提升、资产结构的改善将带来经营质量提升和业绩增长。此外，随着央国企市值管理加强，有色央国企分红派息提升投资回报，大股东优质矿山资源资产注入节奏预期加快，估值有望扩张。

华泰证券研报称，AI模型在应用层的落地是市场近期关注主线，海外互联网营销平台业绩超预期验证AI+广告的商业模式，早期布局的企业在技术能力、数据积累、渠道建设和客户资源方面积累了先发优势，有望在这一轮AI技术迭代中脱颖而出。我们看到国内广告营销公司亦持续加强AI技术应用，海外布局较早，建议关注相关公司后续收入利润兑现。

国新证券研报指出，目前电子行业指数波动较大，主要由于行业估值提升，市场有一定分歧。从行业细分赛道来看，消费电子市场预计将呈现温和增长趋势。消费电子产品正在经历新一轮的技术升级，智能化是行业发展的主要趋势，高性能计算、智能家居、AI手机和智能穿戴设备的普及率将不断提高。在这一背景下，对高性能存储器以及先进封装解决方案的需求将持续增长。此外在目前地缘政治背景下，对半导体基础设施的投资需求增加，特别是在能部分缓解高端制程芯片短缺现状的先进封装技术方向的投入将助力后端设备市场实现持续增长。建议关注智能消费电子、半导体后端设备、先进封装以及高性能存储方向。

华龙证券研报指出，证监会发布市值管理指引正式稿，指引明确主要指数成份股和长期破净公司市值管理要求，上市银行普遍处于破净状态，部分上市银行作为主要指数核心成份股，监管要求将助力于PB相对较低上市银行加强分红和增持回购，逐步提升估值水平，同时主要指数成份股市值管理预期下，将有助于长期资金入市，间接助力银行等高股息板块。近期化债或将影响银行净息差和信贷增速，但在保持银行合理的息差水平背景下，银行资产质量改善将有效提升银行未来的信贷投放节奏，上市银行板块估值有望受益于资产结构改善而逐步提升。银行板块迎来长期投资的配置机遇期。