11月19日犀牛早报

市场概述

被曝出BlackwellAI服务器问题后，英伟达跌超1%，拖累道指创美国大选以来新低。大型科技股多数上涨，特斯拉涨超5%，英特尔、奈飞涨超2%，谷歌、苹果等涨超1%。据报道，特朗普旗下的社交媒体公司正就收购洲际交易所旗下的加密货币交易平台Bakkt进行深入谈判。特朗普媒体科技涨超16%，美股BKKT大涨超162%。中概股指涨近2%两连涨，财报后小米美股涨6.7%。美元指数跌离一年高位。比特币盘中一度涨近4000美元突破9.2万美元关口。

美债盘中V形反弹，收益率冲高回落。原油反弹超3%，黄金反弹近2%创3个月最大涨幅，均走出两月低位。

美股：三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.13%，标普500指数涨0.39%，纳斯达克涨0.6%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.06%。德国DAX 30指数收跌0.11%。法国CAC 40指数收涨0.12%。英国富时100指数收涨0.57%。

A股：沪指跌0.21%，深成指跌1.91%，创业板指跌2.35%。

亚太股市：日经225指数开盘涨0.46%。韩国KOSPI指数开盘基本持平。

债市：美国十年期基准国债收益率约为4.41%，日内降3个基点；两年期美债收益率约为4.28%，日内降2个基点。

外汇：美元指数跌0.44%，报106.21；非美货币多数上涨；离岸人民币对美元涨102个基点，报7.2260。

商品期货：国际油价全线上涨，美油12月合约涨3.23%，报69.08美元/桶。布油2025年1月合约涨3.05%，报73.21美元/桶。伦敦基本金属大多收涨，伦铅涨近2%领涨，伦铝跌约1.6%。

国内期货主力合约涨多跌少，对二甲苯（PX）涨近2%，SC原油、菜粕、沪银、沪金、PTA、苯乙烯（EB）、焦煤、铁矿、低硫燃料油（LU）涨超1%。跌幅方面，烧碱跌近2%，棕榈油跌超1%。

贵金属：国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.79%，报2616.1美元/盎司，；COMEX白银期货涨2.72%，报31.26美元/盎司。

机构视点

中原证券研报称，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.12倍、37.22倍，处于近3年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额17964亿元，处于近3年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，社融和CPI不及预期。投资者可能对特朗普政策的担忧以及前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售导致市场进入调整阶段。目前政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况，短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注金融、电力、煤炭以及钢铁等行业的投资机会。

中信证券研报表示，光伏出口退税率调降，虽然短期或对厂商盈利造成脉冲式冲击，但实质影响较小，且头部厂商有较强能力推动产品向下游顺价，实现国际市场光伏产品价格回稳，避免内卷外化，加快行业落后产能出清，实现高质量发展，利好龙头强化长期优势。重点推荐光伏电池组件龙头公司，以及受益于光伏制造出海且海外产能布局领先的核心辅材供应商。

银河证券研报称，随着央国企改革的不断深化，传媒行业子版块如出版、广电、影视等板块的央国企竞争力不断提升。展望未来，并购重组能够优化企业资源配置、注入优质资产，强化协同效应，提升经营效率。这或将成为央国企进一步提升竞争力的重要手段。目前，行业内央国企普遍展现出业绩稳健、高分红、低估值的特点，具有较高的投资性价比。同时，AI技术的快速发展为传媒央国企带来了新的增长动力。未来在央国企改革、地方资源整合和AIGC的多重赋能下，传媒国企将实现内生增长与外延扩张的双重修复，展现出更为广阔的发展前景。

中金公司研报称，目前，中国房地产开发商处于去杠杆的中早期阶段，然而判断实体市场量价下行最快的时期可能已经过去，同时政策端开始更积极的推动行业止跌企稳。对于地产股而言，中金公司总体上认为估值的历史底部或已确立，未来主要着眼上行节奏与空间的问题，主要的催化因素将在于增量政策与房价趋势。基准情形下，建议投资者把握2025年可能因实体市场量价下行趋势缓和所出现的地产股的进一步上行。

华泰证券指出，2024年1-10月，家电指数累计上涨25%，行业排名第3，但10月以来面临轮动调整。以旧换新等政策拉动家电消费需求，2025年地产链或筑底、巩固内销趋势，预计家电25年内销仍偏乐观；海外纯补库需求或减弱，且北美出口占比较高企业面临一定的关税不确定性，但海外研产销一体化布局较早的公司，在未来的全球家电竞争中或仍具相对优势。因此，板块内销收入占比更高的子板块，收入有望筑底回升；同时，看好海外布局较好的白电、黑电及清洁电器龙头继续提升份额。推荐2大主线：1）关注内销修复、地产后周期拉动，推荐品牌影响力强、竞争格局稳健的企业；2）看好拥有海外全产业链能力，能提升全球份额的出海龙头。