估值不及Pre-A 极氪被资本市场用脚投票

作者：夏日

极氪号称“车圈富二代”，上市前，极氪主要股东为吉利汽车（持股54.7%）、吉利国际（香港）有限公司（持股13.2%）、GHGK Innovation Limited（运营地址位于英属维尔京群岛，持股9.8%），董事长李书福持股80.4%，CEO安聪慧持股3.0%。

极氪其他股东则包括Shashua、宁德时代、越秀产业基金、通商基金、信安智造基金。

不过，7年下来，极氪的“钞能力”并没有转换为市场地位，资本市场上，极氪被用脚投票。此次极氪IPO，共出售了2100万股美国存托股票（ADS）, 每ADS价格定在21美元，募资总额为4.41亿美元，不过值得一提的是，其中吉利出3.2亿美元，宁德时代和Mobileye等老股东认购了其中的80%-90%，其外部股东认购比例偏低。

截至2024年5月15日，极氪收盘价为27.63美元/股，总市值为68.41亿美元。据悉，2023年11月，极氪曾向美国证券交易委员会提交了招股书，计划获得10亿美元的融资，估值超过了130亿美元。

而早在2021年8月，极氪通过pre-A轮融资5亿美元，投资后估值约为89亿美元；2023年2月，极氪通过A轮融资7.5亿美元，投资后估值更是达到了130亿美元。

极氪当前的估值尚不及pre-A轮，有声称是极氪内部员工的网友在职场社交平台上透露，入职之初，极氪曾以一普通股 100 元计算期权价值，但按照“1 ADS=10 普通股”来换算，极氪上市后第一个交易日，1 ADS 约为 28.26 美元，1 普通股即为 2.826 美元，约合人民币 20.42 元/股，员工薪资总包的股票部分价值近乎缩水了八成。

资本市场为何不认可极氪？

在美国资本市场，如果说新能源汽车曾有一个成功案例的话，那么这个案例就是特斯拉。

据特斯拉2024年1月25日发布的财报，2023年，特斯拉总营收为 967.73 亿美元（当前约 6928.95 亿元），同比增加 19%。其中，2023 年度 GAAP （美国通用会计准则）营业利润为 89 亿美元（当前约 637.24 亿元），2023 年度 GAAP 净利润为 150 亿美元（当前约 1074 亿元）。

2024年4月，马斯克向员工通报了裁员计划，指出有必要降低成本，提高生产率，因此宣布将在全球裁员10%。

“大概每隔5年我们就需要重组和精简公司，为下一阶段增长做准备。没有什么比这更让我讨厌的了，但我必须这么做。”马斯克说。

然而即便这样，华尔街都在担心特斯拉增长放缓。2024年3月，富国银行分析师Colin Langan在报告中称，特斯拉在核心市场的增长已经放缓。

他将特斯拉评级下调至相当于卖出，预计特斯拉2024年的销量将持平，并在2025年下滑。

2024年4月，投资管理公司Clean Energy Transition的管理合伙人、对冲基金经理Per Lekander表示，特斯拉是一只“没有增长”的股票。对此，Lekander称，特斯拉的商业模式一直依赖于强劲的收入增长、垂直整合和直接面向消费者的销售。然而，当销售额下降时，这种模式将失去效果。

对比特斯拉，极氪的财报则更为难看：

据招股书数据，2021年、2022年和2023年，极氪的净亏损分别为45.143亿元、76.551亿元和82.642亿元。截至2023年12月31日，极氪累计亏损达209亿元。同时，极氪拥有现金及现金等价物为33亿元，流动负债净额为118亿元。

从市场地位来看，极氪与特斯拉、比亚迪的市场地位都相差甚远。

2024年1月10日，乘联会发布的2023年1-12月新能源厂商零售销量排行榜显示，比亚迪汽车以35.0%的份额位居第一，零售销量为270.6075万辆，同比增长50.3%；

特斯拉中国以7.8%的份额位居第二，零售销量为60.3664万辆，同比增长37.3%。

而极氪汽车2023年的累计销量则为118685辆，虽同比增长65%,但仅完成其14万辆目标的84.8%，在7家主要新势力品牌中，极氪全年交付量排在理想、蔚来、零跑、小鹏、哪吒之后，位列第六名。

对比特斯拉中国及比亚迪，极氪汽车处于中国新能源汽车市场的二线地位。

面对业绩亏损、市场地位及销售位居二线的极氪汽车，美股投资者很容易做出判断。

为什么极氪豪华出身却依旧位居二线？

创业，钱和出身很重要，但是，这并不是万能的，因为对于汽车来讲，其产品力和团队的执行力才是决定消费者是否购买的关键。

2021年4月发布的首款产品极氪001是极氪的主力车型，2021年10月下旬开启交付，2021年销量超过5800辆，2022年累计销量达到约7.2万辆，2023年累计销量不到6.2万辆；2024年1月，极氪001销量为5272辆，环比下滑34%；2月，销量降至2663辆，环比下滑近50%；3月，实现销售7503辆；4月实现销售11729辆。

极氪009为纯电MPV，价格为50万元，于2022年11月1日发布，市场更加小众，问世之后市场反响一般，2023年累计销量为15261辆,在MPV年销量排名第14名。

2024年4月19日,极氪正式发布四座超豪华旗舰MPV车型极氪009光辉，售价近80万元。

2023年4月12日,极氪X车型问世，该款车型定位轻奢小资，造型极具个性，是两厢车与紧凑型SUV的跨界产品，上市之后依旧遇冷，数据显示，极氪X车型2023年累计销量为22372辆,在紧凑型SUV中,月销量排名第52名。

极氪007是极氪旗下首款纯电B级轿车，2023年12月27日，极氪007正式上市，零售价为20.99万元起。2024年1-4月，极氪007销量分别为5853辆、4204辆、4656辆、1.59万辆。

对于这款车，极氪CEO安聪慧在发布会上表示，“极氪每做一款产品就颠覆一个市场，我们这一次带来的是轿车，致敬对手的最好的方式就是超越” 。“极氪内部有自己的小目标，2024年单一车型007超过特斯拉Model 3销量。”极氪副总裁林金文最近在接受媒体采访时也表示。

然而，目前来看，这一目标很难实现，这款车型要想杀出重围困难重重。

在中大型纯电轿车市场，特斯拉Model 3和比亚迪汉很难被超越，2023年比亚迪汉销量近23万辆，Model 3全年销量接近15万辆，蔚来ET7、小鹏P7、零跑C01、极狐阿尔法S等销量也不错，从各方面对比来看，极氪007优势并不大。

值得一提的是，2024年3月，极氪还被小米汽车对标。3月28日晚，小米汽车旗下首款车型SU7正式上市，定位于中大型纯电轿车，售价21.59万-29.99万元，直接对标

极氪007和001两款车型。

截至2024年5月，极氪001销量已现疲态，极氪X市场小众，极氪009定价50万元以上销量贡献更可以忽略不计，如果首款定位大众市场的极氪007不能突出重围，那么极氪的估值还将进一步下探。

那么，极氪能够突出重围吗？

这取决于消费者，但目前看并不乐观。

“不怕用户抱怨，就怕用户无声，疏通用户抱怨的渠道，把差评放在台面上！”这是吉利汽车集团董事长、极氪CEO安聪慧在2023年新年内部信上，给出的明确要求。

资料显示，安聪慧发表此番言论之后，2023年2月情人节这天，极氪进行了一场车主面对面直播，表示可以直面用户欢迎吐槽互动。然而在车主提意见时，他们却被官方禁言了。

“弄一堆机器人在那刷好评？读PPT？给没买车的人看的？你觉得人家是傻子么？给老车主看的？老车主提的问题就封，要么就看不见，你们省点钱不行么，搞那些没用的。”对于极氪官方在直播中的“骚操作”，不少车主在极氪App吐槽道。

自从2022年及2023年进入大批交付之后，极氪频频出现在吐槽榜和投诉榜中，多位极氪车主在黑猫投诉平台上，向极氪发起了集体投诉，质疑极氪选配变标配，背刺已提车车主。

对外背刺老车主，上市后的股价又伤了员工的心，极氪汽车到底能走多远，让我们拭目以待。