三年亏超200亿的极氪分拆上市在即，吉利汽车如何找平衡？丨公司汇

来源：标点财经

2021年至2023年，极氪分别净损失45.14亿元、76.55亿元和82.64亿元，亏损规模不断扩大

近日，新能源汽车圈颇为热闹。一方面，人气颇高的小米SU7开售之后，27分钟大定破5万。4月1日，小米SU7创始版再次开售，5000辆车被“秒空”。另一方面，被视作是小米SU7直接竞品的极氪007，也在4月1日推出007后驱增强版，售价为20.99万元，成为007的入门车型，比目前的在售车型起售价下探了2万元。

新车型频出搅动汽车销售市场火爆非常，而在资本市场端，吉利汽车控股有限公司（下称吉利汽车，0175.HK）分拆极氪上市一事也持续引发关注。

吉利汽车最新发布的新进展显示，极氪向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后注册声明的第3号修订，内容包括极氪集团截至2023年末的经审核财务资料，以及极氪上市的风险因素、募资用途等。

从经营数据来看，极氪近几年表现出增长势头，发展至2024年，仅前两个月，极氪汽车交付量累计就超过两万辆，远超上年同期数值。不过，极氪迟迟未实现盈亏平衡，难免令市场产生一定担忧情绪。

值得关注的是，2023年吉利汽车交出了亮眼业绩，收入持续增长、盈利能力提升明显。并且，该公司还创下汽车总销量、新能源汽车销量、汽车出口销量三个历史新高。

但与此相对应的是，吉利汽车旗下部分品牌市场表现却略显疲软，如该公司此前已全额转让股权的睿蓝汽车，又比如2023年利润下行的领克集团、吉致汽金。或许，如何改善极氪以及公司旗下品牌的盈利状况，已成为吉利汽车当下的一道“必答题”。

分拆极氪上市

谈及吉利汽车分拆极氪上市一事，可以追溯到2021年3月。彼时，吉利汽车已经开启了在新能源领域的布局之路，吉利汽车同吉利控股集团共同出资成立极氪汽车。作为吉利旗下全新智能纯电汽车品牌，极氪主要从事研发及销售极氪品牌旗下电动车、新能源汽车电池及其他部件以及提供相关服务。

近年来，同其他造车新势力一样，极氪也面临亏损问题。或许是出于拓宽极氪融资渠道、加速产品迭代升级等考虑，吉利汽车计划将极氪分拆上市。2022年10月和12月，吉利汽车先后发布两则建议将极氪分拆、并上市的公告，建议分拆完成后，预期极氪将继续为该公司非全资附属公司。

吉利汽车方面认为，“建议分拆符合股东的整体利益，将使得投资者更好地评估吉利汽车，并专注于保留业务；同时在需要时，为极氪提供持续直接及独立进入股权及债务资本市场的机会。”该公司进一步表示，“鉴于行业趋势及基于对吉利汽车和极氪业务与营运的评估，建议分拆将提升极氪的价值，使极氪独立发展并充分释放自身潜力，从而使股东受益。”

此后，吉利汽车又分别于2023年的8月25日、11月10日、11月26日，以及2024年3月公布有关建议分拆及极氪发售的进展情况。截至最新进展公布日前，吉利汽车建议分拆极氪并上市一事，尚须待获得相关机构批准极氪证券上市、买卖，以及该公司和极氪作出最终决定后，才能作实。吉利汽车因此提醒投资者注意风险，“概不保证建议分拆或极氪发售将会落实以及何时落实。”

另一边，极氪于2024年3月向美国证券交易委员会更新递交了招股书。根据最新招股书显示，极氪拟将所募资金净额的约45%用于开发更先进的纯电动汽车技术、扩大产品组合；约45%用于销售和营销以及扩大服务与充电网络；约10%用于一般企业用途，包括营运资金需求，以支持公司业务运营和增长。

经营方面，2021年至2023年，极氪分别净损失45.14亿元、76.55亿元和82.64亿元，亏损规模不断扩大。三年时间，该公司累计净亏超两百亿元，达204.34亿元。那么，极氪近几年的持续亏损，是否会对其分拆上市造成一定阻碍？进入2024年后，极氪能否找到盈亏平衡点？

在最新递交的招股书中，极氪方面表示，“由于公司仍处于早期阶段，因此无法保证将在不久后实现盈利。再加上多种原因，如竞争加剧等，公司的收入增长可能会放缓或出现下滑。并且，公司预计之后整体销售、一般和行政费用等会继续增加。”而吉利汽车则对极氪早日实现盈亏平衡充满信心，该公司高管近日表示，“力争今年扭亏为盈”。

旗下品牌表现显疲软

除了极氪，吉利汽车旗下部分品牌业绩表现也略显疲软。

2024年2月，吉利汽车公告称，将附属公司浙江吉润所持有的45%睿蓝汽车股权全部出售，出售事项完成后，吉利汽车将不再拥有睿蓝汽车任何股权，并且该公司预计将录得出售事项收益约1.17亿元。

据悉，睿蓝汽车系力帆科技（601777.SH）与吉利汽车旗下子公司共同投资设立的合资公司。自成立以来，睿蓝汽车致力于建立智能换电池生态，但该业务目前仍处于起步阶段，意味着公司后续依旧需要投入大量资金用于该业务发展及相关基础建设。

数据披露，2022年全年，睿蓝汽车实现收入58.39亿元，而同期净利润仅1558.84万元，差距较大；次年，睿蓝汽车业绩转而下行，营收降至34.84亿元，净利润由盈转亏，亏去6.22亿元。对此，吉利汽车认为，对于公司而言，“将大部分资源集中投放于支持新能源汽车增长以及出售换电池业务能提升公司竞争力。”

在吉利汽车旗下现有的品牌矩阵中，领克集团、吉致汽金的盈利状况亦让投资者心存疑虑。

领克是由吉利汽车、沃尔沃汽车和吉利控股集团合资成立的全球高端品牌，主营制造、销售领克品牌汽车。从2022年至2023年，领克集团由盈利722.2万元转为亏损11.05亿元。在前述年份期间，吉致汽金虽然均保持盈利状态，但吉致汽金的年度溢利却由2022年12.22亿元下滑至2023年12.13亿元，同比减少872.2万元。

2023年，吉利汽车业绩亮眼，该公司汽车销量同比上升18%至168.65万部，收益和归母净利润也双双较上年同期实现增长，同比增幅分别为21%和1%，分别达1792.04亿元和53.08亿元。

但若拉长时间线，吉利汽车近几年的盈利状况并不稳定，2018年至2022年该公司归母净利润分别为125.53亿元、81.90亿元、55.34亿元、48.47亿元和52.60亿元，在此趋势下，该公司2023年实现的53.08亿元归母净利润难言优异，不及2018年至2020年各年数值。

在吉利汽车2023年整体业绩耀眼夺目的大背景下，旗下子品牌盈利能力的下滑是否会对该公司整体经营稳健性造成一定冲击和影响？

吉利汽车旗下品牌领克、吉致汽金2023年部分财务状况及同比情况

数据来源：公司财报