深研“稀缺”成为“稀缺” 诺安基金杨谷17年坚守“长情投资”

中国古语有“万仞宫墙”一词，最早源于论语中子贡表达对孔子的敬仰，后亦用于对功力深厚但不外显者的赞叹，基金业25年的发展历程亦孕育了一批这样的从业者，诺安基金杨谷即是其中之一。

2003年10月，杨谷加入诺安基金，从行业研究员到基金经理，再到副总经理，他一路与时代同行，不仅在投资上收获满满，亦培养起一支前浪引领、后浪奔涌的投研团队，力争为投资者创造长期稳健的回报。

热爱与坚守 用行动诠释“长情投资”

善战者，无智名，无勇功。诺安先锋混合是杨谷管理的首只基金，也是管理时间最长的基金，任职时间已逾17年。杨谷十七年如一日的坚守收获了不俗的超额收益。据托管行复核数据，自2006年2月22日杨谷任职以来截至2023年9月25日，诺安先锋A的累计收益达835.33%，同期业绩比较基准为236.03%，超额收益为599.30%。

“坚持价值投资、不断寻找市场的安全边际”，是杨谷始终坚持的投资理念，在操作上，便体现在控制风险，淡化择时，股票配置较为灵活，对行业的前瞻性研究、对趋势机会的把握，这是长期超额收益的来源。“流水不争先，争的是滔滔不绝”，杨谷的投资，本质上是一种取舍的智慧。在投资中，他不追涨、不抱团，追求均衡分散。因为他始终明晰，投资是一场马拉松，比的不是短期收益的“爆发力”，而是长期收益的“耐久力”，这其中，如何给投资者带来更好的投资体验是他关注的重点。

在投资组合构建上，杨谷追求长期均衡，力争捕获超额收益。全行业选股是杨谷投资的特点，在具体投资中，他注重所选行业、个股的“性价比”，注重选择不是太热门的品种，力争降低投资风险。对此，杨谷曾表示，“努力挖掘别人没有发现的，既有安全边际又具有成长性的个股，你的产品业绩就会脱颖而出。”

海通证券2023年9月29日发布的基金业绩数据显示，截至9月28日，诺安先锋A在近1年至近10年多个统计区间内，净值增长率均位居同类前25%。其中，诺安先锋A近2年、近3年净值增长率均居同类前6%，具体排名分别为19/1663、47/849。（同类为：混合型-主动混合开放型-强股混合型,近一年431/2691、近五年56/465、近七年86/384、近十年75/315。）

用脚步丈量市场  发掘“稀缺”性价值

投资之中，充满着变数，弥漫着干扰。想要看透迷雾、穿越周期，需要大量信息的输入。于杨谷而言，他20年来的公募生涯，由大量的报表、企业策略会、路演、调研等组成。在他看来，经济发展所处阶段不同，通过投资企业获取超额收益的方式亦不相同，需要基金经理在变化中提取最关键的信息。在他担任诺安基金副总经理后，这一点依旧一以贯之，他依然坚持实地调研，用脚步丈量市场，获取第一手资料，在瞬息万变的市场中，耐心把握投资中的变与不变。

作为诺安基金投研团队的引路者，他注重团队作战，带领团队在广泛的细分赛道“翻石头”，以稀缺策略精选个股。多年来，他始终保持着和团队去企业厂房进行实地调研的习惯，一手的田野调查，配合自身的想象力和估算力，才能促使他做出投资某家公司的决定。“投资的最后一块拼图，就是撇开数据，感受企业本身的进取心，感受它在顺境、逆境里的决策判断。只有这些拼图都能拼成，我们才认为这是一家可以重点持仓的企业。”杨谷进一步补充道。

时间对杨谷而言，既是研判市场的工具，也是忠于热爱、践行热忱的见证。大量的前瞻调研与独立思考，让杨谷所管基金的持仓中不乏领先市场认知的冷门股。据基金定期报告数据，自2020年以来，诺安先锋投资标的基本涵盖中信一级分类所有行业，持股数量超过300只。

《尚书·舜典》有云：“纳于大麓，烈风雷雨弗迷。”引申为在大的原则问题上，一定要把握住大方向。在投资中，便是对于大势变化、机会变迁的把握。聚焦“翻石头”的同时，在长期趋势的判断上，杨谷同样纲举目张，通过卫星策略对行业趋势进行前瞻布局，例如2021年布局人工智能、2023年选择数字经济等。对行业趋势的把握，同样深刻影响着团队成员，以吴博俊为例，通过聚焦能源变革领域投资机遇，其在管产品诺安进取回报收获了较好的投资回报。据银河证券9月30日发布的统计数据，截至2023年9月29日，诺安进取回报近1年、近2年净值增长率均排名同类前5%，具体排名分别为14/443，6/434。（同类为：混合基金-灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)）

精进投研实力 铸就“根深叶茂”的投研团队

百丈之台，起于垒土。公募基金的发展以人才为根本。在深耕一线投资工作的同时，以杨谷为代表的诺安基金管理团队亦非常重视人才培养和机制建设。以“根深叶茂”为构建目标，诺安基金的投研团队正呈现出一派欣欣向荣的景象。所谓“根深”，来自于投研团队长期坚持深度研究和积累，所谓“叶茂”，是指基金经理们的百花齐放，各类风格的基金经理都有被支持的土壤，在合规的前提下可以按照自己的能力圈构建投资框架进而形成稳定的投资风格，努力为投资者带来有价值、可持续的产品和服务。

经过多年的积累，诺安基金已经搭建起扎实的投研人才梯队，不仅汇聚了王创练、宋青等经验丰富的资深人士，也拥有韩冬燕、杨琨等中生代绩优基金经理，更有邓心怡、陈衍鹏、刘慧影、唐晨等多位新生代基金经理逐渐崭露头角。目前诺安基金内权益基金经理自主培养率已逾90%，逐步形成老将稳、中坚强、新生锐的团队力量。

在行业蓬勃发展的星辰大海中，如何激发团队的整体作战力成为资管机构关注的焦点。于诺安基金投研团队而言，正确认知和发挥体系的作用，从团队中获取力量，是一条有效路径。对此，诺安基金表示，公司投研团队的理念和文化是搭建一个学习型平台，深度调研、充分共享、独立决策、共同进化已成为团队的特色之一。

在多年的实践中，诺安权益投资团队建立起一种平台共创的模式，通过开放分享、集中讨论、持续积累的方式，为公司创造平台价值，为个人创造团队价值。例如，在诺安基金权益投资事业部以各赛道为方向成立投研互动小组，小组不仅会在组内进行投研分享，同时还会开展跨组间的投研互动，以最大提升投研转化效率，极大助力基金经理能力圈的纵深度拓展、研究员开放式的研究体系搭建，让诺安基金的投研生态拥有一种徐徐共生的正向循环力量。

光华复始，初心如故。成立近20年来，诺安基金始终以持有人利益最大化为目标，持续升级投研体系，加强投研一体化建设，搭配科学化、流程化、高度细分的投资流程及严格的风控机制，致力于成为基金持有人资产的守护者，成为更值得信任、更值得托付的公募基金公司。

【诺安先锋混合基金】本基金成立于2005.12.19，由诺安股票证券投资基金更名而来。2006.2.22至今，杨谷担任基金经理;2020.4.30-2023.9.16，张堃担任基金经理。自2021.6.15起，本基金分设A、C两类份额，A类2018-2022年净值增长率分别为：-19.80%、25.83%、46.58%、48.40%、-15.18%，同期业绩比较基准收益率分别为：-19.55%、29.59%、22.48%、-2.86%、-16.88%;C类2021-2022年净值增长率为29.35%、-15.54%，同期业绩比较基准收益率为-1.42%、-16.88%。(数据来源：诺安先锋混合型证券投资基金定期报告，自 2018 年 1 月 22 日起，本基金业绩比较基准由“80%×富时中国 A600 指数+20%×富时中国国债全价指 数”变更为“沪深 300 指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%”。）

杨谷，男，中国籍，25年证券从业经历，经济学硕士，CFA，具有基金从业资格。曾任职于平安证券公司综合研究所、西北证券公司资产管理部；2003年10月加入诺安基金管理有限公司，现任公司副总经理。2006年11月21日至2007年11月13日，担任诺安价值增长股票证券投资基金的基金经理，2010年9月15日至2015年1月17日，担任诺安主题精选股票型证券投资基金的基金经理，2013年4月13日至2015年1月17日，担任诺安多策略股票型证券投资基金的基金经理。自2006年2月22日起，担任诺安先锋混合型证券投资基金的基金经理。自2023年10月21日起，担任诺安精选回报灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2023年10月21日起，担任诺安优选回报灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2023年10月21日起，担任诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2023年2月起兼任投资经理。

风险提示：诺安先锋混合风险等级为【R3】，适合风险识别、评估、承受能力被评定为【C3】及以上投资者。具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。

市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。