率先复苏的“景气指数”，你发现了吗？

引语

在对经济周期的研究中，有经济学家发现了一个有趣的现象，就是当经济形势开始好转的时候，并不是所有的指标同时变好，而是部分指数率先复苏，也就是指标走势的“离散程度”会上升；但当经济衰退时，几乎所有的指标全部恶化，“离散度”下降。

我们当下经济复苏的情况如何呢？虽然还有一些指标没有完全恢复，但已经有不少指标率先复苏，指标走势的“离散程度”明显上升，而这，很可能预示着新一轮经济周期的开启。

这些“景气指数”有哪些？为什么是它们？又将预示着什么呢？

第1部分，我们身边的“景气指数”

在电影《我和我的父辈里》，有一位著名的鸭先知先生，他精打细算，总是领风气之先，拍摄了改革开放后的第一支电视广告，最初不被理解，甚至被歧视，到最后因为押中了趋势，一炮成名，成为孩子和家人的骄傲。

在经济领域里，也有一些像鸭先知一样的指标，率先复苏，在很多人的信心还不是那么足的时候，率先透出经济升温的暖意。

咱们来看看国家统计局公布的上半年经济数据。总体上看， GDP同比增长5.5%，去年同期这个数据是2.5%，显然，总的经济增长速度已经恢复向好。

但从具体的指标来看，并非所有的指标都是显著增长的，比如进出口上半年是有所下降的，由于外部需求增长放缓，货物贸易顺差同比减少，上半年货物和服务净出口向下拉动经济0.6个百分点。

再比如，全国房地产开发投资同比下降7.9%，其中住宅投资下降7.3%。不过随着消费信心的恢复，相关政策的优化调整，房产领域的形势正在发生变化。

除了这些指标，还有一些关键性的指标，稳步增长，成为经济复苏的鸭先知，最明显的是服务业，尤其是住宿和餐饮、交通运输、仓储、邮政业，回升明显，合计拉动经济增长1.1个百分点。

高技术行业，也成为关键的“景气指数”。上半年高技术制造业投资和高技术服务业投资分别同比增长11.8%和13.9%，支撑高技术产业持续发展。

还有就是一些关键消费领域的快速复苏，潜力释放，消费作为主引擎的作用更加明显。上半年最终消费支出拉动经济增长4.2个百分点，这其中，新业态消费增长更为迅速，活力不断释放，展现出勃勃的生机。

比如潮玩，随着年轻一代对潮玩产品的热衷，潮玩行业继续保持快速增长的势头。我们以潮玩领域的头部企业泡泡玛特为例，泡泡玛特上半年财报显示，泡泡玛特2023年上半年实现营收28.14亿元，同比增速19.3%；经调整净利润5.23亿元，同比增长42.3%，净利润4.77亿元，已超去年全年。

第2部分，为什么它们会成为率先复苏的“景气指数”？

在《预测：经济、周期与市场泡沫》一书里，作者将经济指标分为经济领先指标、经济同步指标和经济滞后指标，通过研究这些指标，可以发现经济运行的走向端倪，判断经济周期。

比如经济领先指标，当我们发现这些指标的时候，不一定立刻看到经济形势有很大的逆转，但如果连续几个月来看这些指标的趋势，就能够发现一些拐点信号，然后对投资决策提供指引。

上文我们提到的这些率先复苏的“景气指数”，也是一些关键性的信号和领先指标，他们的出现并非偶然，背后其实是有着经济运行的规律和关键性的信号。

比如说，我们可以把这些率先复苏的景气指数，大体上分为三类：

第1类是疫情结束之后，随着线下社交的恢复，线下经营自然得到反弹，所以这些领域的指数会率先复苏。比如餐饮，飞机，铁路，酒店，文旅等等。

第2类是趋势类的消费和投资，代表着未来的发展方向，其发展具有相当程度上的抗周期性，也有复苏的韧性。

比如趋势类的家电消费，空气炸锅、智能烹饪机器人、智能冰箱等等，在618、双11这样的消费节点，这些趋势类家电都是消费的热点，表现极为亮眼。

在趋势类的投资上，比如光伏产业、低碳节能产业、新能源电池、新能源汽车，它们既是国家的战略发展方向，也符合未来的经济发展趋势，所以这一类产业也会率先复苏，展现出极强的韧性。

第3类是有强大的IP影响力，消费者始终具有强烈的消费意愿，是人们必不可少的文化内容消费，再加上海外市场的文化输出，带动了行业的增长。

潮玩领域就是这样的一个行业，如今玩盲盒这样的潮流玩具已经不是小孩子的专属，而是许多成年人的爱好，他们将这些潮玩视若珍宝，个性前卫、新奇好玩的个性化需求、精神需求特点明显。而且，潮玩是一个抗周期的行业，经济不好的时候大家不开心，会买玩具；经济好的时候大家有钱，也会买玩具，玩具会起到一个非常好的陪伴和安慰的作用。

泡泡玛特的半年报显示，一些创新的潮玩产品IP获得了用户极大的喜好。比如2022年下半年泡泡玛特推出的全新 IP HACIPUPU 得到粉丝的广泛认可，2023年上半年实现收入人民币6900万元；设计师团队PDC(Pop Design Center)推出的小野通过设计语言触发粉丝的情感共鸣，2023年上半年实现收入1.09亿元，同比增长191.3%。

第3部分，百花齐放、万物复苏不会太远

统计学家纳特·西尔弗在《信号与噪声》一书里说，在我们的日常生活中，充斥着信号与噪声，而且越是复杂的事物，越是有着更多的噪声，还有“大数据悖论”，提升了人们决策的难度。

纳特·西尔弗感慨，有时候，“信息越多，问题越多”。

对眼下的经济形势，也有各种各样的噪声，有人充满信心，有人表达不乐观的看法。在笔者看来，春江水暖鸭先知，许多经济信号已经显示经济复苏、新一轮的周期大幕正在开启，百花齐放，万物复苏不会太远。

主要基于以下几个方面的原因：

一个是中国经济的核心支撑力没有发生根本的变化，依然为经济的增长在发挥引擎作用。比如人力资源、自然资源和资本的支撑。

有人说了，中国即将进入老龄化社会，出生人口持续下降。但这一趋势随着政策的调整也在逐渐发生变化，而且人才的结构也发生了极大的改变，具有高等学历的人才规模庞大，成为经济增长的重要人力资源。

第2个原因是新的增长因子正在酝酿，正在丰满羽翼，将成为新的经济拉动点。

比如人工智能、半导体产业、5G产业、光伏产业、新能源电池、新能源汽车，这些年随着国家的布局和企业的努力，在这些领域中国已经走在了世界的前列，成为拉动中国经济高质量增长的关键马车，也成为提升生产力效率和经济增长中科技含量的关键因素。

第3点，全球化和开放的大的趋势没有发生根本性的变化，中国企业凭借着“一带一路”等各种国家政策，仍然在一波接一波的走出去，出海的“大航海时代”已经开启。

而且，这一轮出海与改革开放之初，靠来货加工出海、小商品出海不同，文化出海成为这一轮出海的重要特征。随着中国经济的增长，中国文化也在全球各地迎来越来越多的认同和喜爱，国家软实力走强，文化出海借势扬帆出海。

比如泡泡玛特，2023年上半年港澳台及海外收入3.76亿元，同比增速139.8%。首次披露海外利润情况，上半年实现经营利润7889万元。2023年6月，Google 携手凯度发布《Google x Kantar BrandZ 中国全球化品牌 2023》，泡泡玛特从234个候选中国品牌中脱颖而出，入选“中国全球化品牌成长明星榜”。这是泡泡玛特首次进入该榜单，也意味着泡泡玛特正在从出海新星向具有国际影响力的品牌迈进。

苏轼在诗文里说，竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知。智者总能在一片噪声中，率先看到关键的信号，然后早早布局；而悲观者，却只会盯着那些后知后觉的事实，不做改变和行动，延误战机。

希望我们都能做一个智者。