产业链利润“下移” 光伏产业步入新节点

作者：无畏

近日，一家名为“一米八海洋科技”的新能源企业成立，引起极大关注，因为在持股者中，赫然出现了马云的名字。马云对其间接持股10%，阿里巴巴合伙人胡晓明也持股5.5%。

不止马云，养猪大佬们近期也纷纷跨界新能源，比如，“江西猪王”正邦投资5760万元建设湖北沙洋县光伏项目；新希望已建成9个光伏项目；天邦、海大等猪企都宣布了光伏合作项目。

虽然此前很多企业跨界的光伏项目都以失败告终，但这并不影响新跨界者们，因为新一轮“光伏热”正在到来。

光伏企业也是频频扩产，市场竞争进一步加剧。同时，产业链利润的向下转移也推动着光伏企业踏上新的节点。

高速增长的光伏产业

2023年上半年，我国光伏产业呈现出强劲发展势头，多项关键指标实现高速增长：

光伏发电累计达到2663亿千瓦时，同比增长约30%；

光伏发电装机规模快速增长，新增光伏装机7842万千瓦，占全国新型电源装机的56%，同比增长154%，几乎与2022年全年持平；

截至6月底，光伏发电累计装机规模超过4.7亿千瓦，超越水电，成为我国第二大装机电源；

光伏产业链各环节在上半年都呈现出高速增长态势，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别超过60.6万吨、253.4GW、224.5GW、204GW，同比增幅均超过65%。

鉴于此，2023年我国光伏新增装机预测已从95GW-120GW上调至120GW-140GW。

上半年，光伏发电吸引投资超过1300亿元，占据了所有可再生能源投资的一半；光伏产品出口总额达到289.2亿美元，同比增长11.6%。

最近的利好消息还有，围绕“双碳”目标，国家出台了一系列促进绿色转型升级政策，这将进一步推动光伏市场需求持续攀升。

其中，国家发改委和国家能源局联合发布的关于2023年可再生能源电力消纳责任权重的通知，让下半年光伏产业规模呈确定性上升态势；由三部委联合发布的绿电溢价政策，则能够有效提升绿电价值。

得益于政策、资本及企业发展的多方效应，中国在光伏产业的每个环节（从原料、组件到落地应用），几乎都具备领先优势。

正如中国光伏行业协会副秘书长江华所说，当前，我国光伏产业无论是市场规模、技术水平，还是生产制造和产业链完善程度，都是全球第一，光伏产业正日益凸显出在助推经济稳增长中的巨大作用。

在此背景下，越来越多玩家从四面八方涌入光伏行业也就不足为奇。

产能过剩阴云不散

自“双碳”目标提出后，我国光伏产业就步入了高速发展期，行业景气度持续提升。不过，再宽的车道也难以承载超大车流的瞬间涌入。在光伏产业高速发展过程中，阶段性产能过剩风险始终如影随形，低价竞争的阴云一直在行业上空盘旋。

2022年四季度以来，受价格回落影响，光伏产业链上游企业利润就已开始下滑，到2023年上半年，光伏企业业绩不佳已成定数。

硅棒、硅片生产商首当其冲。京运通预计，2023年上半年，实现归属于母公司所有者的净利润为3883.42万元到1.17亿元，同比减少70%到90%；实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为728.34万-7283.44万元，同比减少80%-98%。

2023年一季度，硅料龙头企业大全能源的营收和净利润分别下跌了40.26%、32.49%。上半年，净利润和营收跌幅明显加大，净利润为44.26亿元，营收为93.25亿元，同比分别下降53.53%、42.93%。

对本轮业绩下降，大全能源给出的原因是，受周期性库存消耗和新增产能释放的影响，多晶硅供给量大幅增加，价格快速回落，上半年硅料价格同比几乎“腰斩”。

在产能扩张背景下，光伏概念股也跌跌不休，呈现出“叫好不叫座”的态势。2023年以来，光伏龙头企业天合光能股价已跌逾四成，总市值跌至千亿元下方；迈为股份最大跌幅50.65%；锦浪科技最大跌幅49.6%；福斯特最大跌幅47.8%；固德威最大跌幅46.8%；隆基绿能最大跌幅44.2%。

国家能源局新能源和可再生能源司新能源处处长邢翼腾明确指出，2023年上半年，光伏发电因疫情后项目建设、集中投产等多方面的原因，新增装机规模大幅增长，电力消纳和电网接入的矛盾更加明显，行业大起大落的风险也在加大。

产业链利润下移

风水轮流转。有别于上游硅料和硅片企业的“风光不再”，曾经尝过巨亏之苦的下游组件、电池片企业，如今却是一片红火。

一直以来，在光伏产业链的硅料、硅片、电池片、组件四个环节中，组件都是利润最薄的。但2023年上半年，受益于硅料、硅片价格大跌带来的成本骤降，多家组件企业上半年净利润同比增长超1倍，部分企业涨幅甚至高达3倍。

隆基绿能2023年半年度业绩快报显示，上半年实现营业总收入646.64亿元，同比增长28.26%；归属于上市公司股东的净利润91.79亿元，同比增长41.63%。

天合光能预计，2023年半年度实现扣非归母净利润35.03亿元至39.27亿元，同比增长高达204.40%-241.32%；

晶澳科技预计，上半年实现扣非净利润45.6亿元至52.6亿元，同比增长约两倍；

晶科能源预计，上半年扣非归母净利润预计为33.2亿元至37.2亿元，同比增长高达313.45%-363.26%。

谈及本轮业绩大增，很多组件企业都提到了以下原因：全球光伏市场需求快速增长，先进产能稳步释放，光伏组件出货量和销售收入较2022年同期大幅增长；上游硅片产能释放，产品综合成本下降，组件产品毛利率得到修复。

不只是组件，电池企业上半年表现也十分亮眼。

晶科能源2023年半年报显示，上半年实现营收536.24亿元，同比增长60.52%；归母净利润为38.43亿元，同比增长324.58%。

爱旭股份上半年实现营业总收入164.8亿元，同比增长3.09%；实现扣非归母净利润12.68亿元，同比增长128.66%。

钧达股份预计，上半年扣非归母净利润8.5亿-10.5亿元，同比大增1330%-1670%。

技术和商业模式创新是王道

一边是光伏产业发展的重大历史机遇，一边是风云变幻的产业链竞争格局。在光伏产业新的发展节点，谁将成为赢家？

从那些高速增长的电池企业身上，或许可以看出一点端倪。

在技术层面，光伏行业正在经历从P型到N型的大变革。经过2年的验证，N型产品已被越来越多业主接受，最近央企部分组件招N型份额也从10%提升到50%。

那些率先布局N型技术的企业，上半年业绩已经体现出N型产品兑现的红利。

比如，从晶科能源超300%的业绩增速中不难看出，N型技术的渗透已经让其尝到甜头。某第三方机构预测，晶科能源2023年第二季度出货约16-18GW，其中TOPCon出货约为9-11GW，占比过半，环比增长60%-70%。

再比如，2023年上半年，钧达股份的光伏电池环节实现由P型向N型的技术升级，在业内率先实现N型TOPCon电池大规模量产，由此实现经营业绩大幅增长。

在一个高度内卷的行业中，想要持续赢得竞争，除了构建技术壁垒，还需要商业模式创新。

在最近公布的2023年《财富》世界500强排行榜中，通威集团闯进榜单，成为全球光伏行业第一家且是目前唯一一家世界500强企业。

通威能成为中国的“光伏名片”并非偶然，这除了良好的财务指标和业务表现，更得益于其在光伏领域深刻的商业洞见。

比如，面对光伏行业的典型周期性，通威集团董事局主席刘汉元认为，“每个产业都有波动周期，冲高一定会回落，到底后也会慢慢走高。波动过程中，存在投资的风险、机会和回报，低点时要为高点做好准备，高点时不要穷追，在多变和不确定性中，能把握百分之六七十的正确选择，就已经非常优秀了” 。

今天的光伏行业已走过“草莽期”，“马太效应”将越来越明显，强者恒强的市场格局终将到来。如何找到自己的生态位？在通威看来，专业化分工才是核心。强者恒强，也不是一家独赢，而是通过产业协作带来共同繁荣。

光伏产业进入新一轮高速发展期，各路资本迫不及待地涌入，产业链上下游即将面临前所未有的激烈竞争。正如天合光能董事长高纪凡所说，“新兴企业抓住差异点来发展，也能够取得优势，但如果和优势企业进行同质化竞争，则很难成功” 。