基金周策略：围绕成长的反弹正处于酝酿前期

作者：涟漪

第一部分

上周A股全线反弹上涨，在防疫放开、地产三支箭政策利好，降准落地等诸多利好影响下，A股主要指数悉数上涨。各大主要指数表现为：上证指数上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，创业板指上涨3.20%，科创50上涨0.82%。主要宽基指数方面，大盘蓝筹指数上证50表现最好，上涨2.75%，其次是小盘指数中证1000指数，上涨2.59%，大盘指数沪深300指数也表现突出，上涨2.52%，中盘指数中证500指数表现最后，上涨1.32%。

行业板块方面，除煤炭外，所有行业全部上涨，其中社会服务业涨幅最大，煤炭跌幅最大。31个板块中，29个板块收益为正，其中涨幅前三分别为社会服务业、食品饮料、美容护理，涨幅分别为8.49%、7.87%、6.43%；1个板块下跌，为煤炭行业，跌幅分别为-0.44%。风格方面，消费风格表现最好，稳定风格表现最差。金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格分别上涨：1.93%、1.57%、4.67%、2.14%、1.22%。

公开市场操作方面，上周央行公开市场累计进行了3170亿元逆回购操作，共有230亿元逆回购到期，上周净回笼2940亿；央行公告显示：投放目的为维护银行体系流动性合理充裕及月末流动性平稳；

资金面方面，上周恰逢跨月，资金面先紧后松，资金价格较前一周环比中枢抬升：R001、R007上周平均水平分别为1.45%、2.01%，环比前一周平均水平分别抬升32bp、8bp，DR001、DR007上周平均水平分别为1.24%、1.81%，环比前一周平均水平分别抬升23bp、14bp。

现券方面，上周债市受多地疫情管控放松、稳地产政策出台以及资金价格抬升等因素影响，债市收益率全面上行，其中中短端调整幅度大于长端，信用债调整幅度大于利率债，收益率曲线呈现熊平走势；国开与国债利差1年收窄，3年、5年、7年、10年走阔，期限利差多数收窄；信用利差、等级利差全面走阔。

第二部分

中金公司：今年底至明年一季度，A股指数可能迎来阶段性机遇

展望后市，尽管政策向增长的传导，以及经济改善的成效仍有待进一步观察，但考虑到房地产等领域的支持政策不断加码，年底对政策稳增长的预期也在持续强化，叠加市场前期已具备较多的偏底部特征，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法。

在节奏上，投资者要重视今年底至明年一季度，指数可能迎来的阶段性机遇。

配置方面，建议投资者短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长，关注三条主线：一是预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等。二是高景气、有政策支持的制造成长赛道，如科技软硬件、高端制造、军工等。三是股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。

安信证券：围绕成长的反弹正处于酝酿前期

上周值得关注的重大变化有二：一是近期随着市场回暖，北向资金持续流入，私募机构对于市场的乐观情绪明显提升。二是随着上周离岸人民币汇率回到7.02，临近7的整数关口(反向“破7”没有太多悬念)，A股市场核心矛盾基本回归国内。

进入2022年的最后一个月，目前来看政策优化导致经济修复的斜率并不会非常高，经济基本面在政策优化后的适应期，预计要到明年年中。在此之前，市场仍需要面对强预期和弱现实的矛盾。

短期行业轮动遵循地产、消费、成长的演绎路径。当前消费板块正在接力，围绕成长的反弹正处于酝酿的前期。短期建议超配的行业有：地产(链)；消费(啤酒、出行、白酒等)；铜金；汽车零部件；以计算机(信创)为代表的数字经济；以储能为代表的绿电产业链。

第三部分

中信保诚基金吴昊：中长期来看，统筹发展和安全仍是主旋律

中信保诚基金研究部总监吴昊则认为，短期来看，有多个板块存在利好，包括疫苗、医疗基础设施、建材、家居、黄金、铜等。不过，中长期来看，统筹发展和安全仍是主旋律。安全方面，他会围绕强基补链、进口替代、军队现代化，在国防军工、电子、计算机以及相关专用设备、材料方向寻找机会；发展方面围绕政策性金融工具寻找机会。

万家基金叶勇：重点关注煤炭为代表的上游资源股、大金融股以及其他低估值的原材料行业龙头股

万家基金经理叶勇表示，基于宏观周期的判断，在年末配置策略上仍将以防御为主，会重点关注煤炭为代表的上游资源股、大金融股以及其他低估值的原材料行业龙头股，诸如化工、钢铁等。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）