基金周策略：预计随着相关政策优化 将逐步形成经济弱势恢复的新稳态

作者：涟漪

第一部分

上周A股分化格局加剧，在地产、银行等影响下上证指数上涨，其余指数下跌。各大主要指数表现为：上证指数上涨0.14%，深证成指下跌2.47%，上证50下跌0.08%，沪深300下跌0.68%，创业板指下跌3.36%、连续三周下跌，科创50下跌3.10%。

中信一级行业分类中，建筑、煤炭、地产、银行和石油石化板块涨幅明显，上周分别上涨5.18%、4.58%、4.54%、4.00%和2.58%，或因证监会主席易会满在金融街论坛年会上发表主题演讲，并首次阐释了资本市场与中华传统文化相结合的深刻内涵，强调国有上市公司在国民经济中的重要地位，以及支持实施“改善优质房企资产负债表计划”，支持有一定比例涉房企业开展股权融资；或受国内疫情影响，市场风险偏好有所下降，电子、医药、传媒、计算机等板块回调明显，分别下跌3.41%、5.05%、5.13%和5.83%，食品饮料、消费者服务板块分别下跌3.58%和6.20%。

上周债市震荡，1年期国债收益率下行约10bp，3、5、10年期国债收益率均呈现先下后上宽幅波动，曲线陡峭化，市场在11月以来快速调整行情中寻求新的平衡。资金利率方面，上周价格环比前一周有所下降，跨月资金价格略高。

第二部分

中信证券：预计随着相关政策优化，将逐步形成经济弱势恢复的新稳态

中信证券指出，预计随着相关政策优化，将逐步形成经济弱势恢复的新稳态。新稳态的渐行渐近，夯实经济中期修复的基础。美元加息节奏拐点确立，国内货币政策集中发力，将提供A股估值修复的支撑。

国泰君安证券：调整反而是布局机会

国泰君安证券认为，当前，A股市场现实的约束在于预期底、政策底已经早于基本面底出现。展望后市，本轮的经济修复过程将是曲折的，甚至今年四季度和明年一季度还有较大下修压力。

不过，股票市场不再是泥沙俱下，围绕内需“找机会”的行情有望不断出现，而在预期的改善和基本面的羸弱之下，一蹴而就的拉升式行情很难看到，更多的是在震荡与反复中向上演进。因此，调整反而是布局机会，股票可逢跌加仓。

配置方面，价值底部反弹，投资者可逢低布局成长，并关注两条主线：一是聚焦复苏预期下传统经济的修复空间，尤其是地产供给端的风险收敛，关注龙头房企、银行、保险等。二是抢抓转型升级与安全主线下的内需扩张的趋势，可关注医药、军工、计算机、通信、钢铁、有色、化工等。

第三部分

泰康基金魏军：动力电池龙头企业未来阶段性投资机会值得持续关注

泰康基金魏军认为，我国动力电池龙头企业的全球竞争力很强，在全球产业链中拥有很强议价能力。龙头企业的国内供应链非常完善，甚至产业链中游材料供应商在正负极、隔膜、电解液等电池制造的核心环节全球市占率也比较高，符合中期维度市场重视技术安全、供应链安全、独立自主的投资主线。

从需求端来看，动力电池下游的新能源车赛道“长坡厚雪”，渗透率提升空间广阔。产业链当前核心矛盾是上下游存在扩产周期的错配、上游材料价格大涨对中下游成本端造成压力，这一矛盾短期难以得到解决。但去年年底以来，该赛道大幅调整，目前估值已经回归到具有一定吸引力的区间，未来阶段性投资机会值得持续关注。

东方红资产管理张锋：中国经济高质量发展蕴藏众多投资机会 看好权益市场发展

回顾近十余年权益市场的表现，东方红资产管理张锋表示，自2005年股权分置改革以来，A股市场总体为基金持有人创造了较好的回报。近十八年来，期间也经历过四次权益类基金年度净值下跌在20%左右或20%以上的情况，今年是第四次。前三次出现上述情况之后，市场每次都出现了较强反弹，是因为有其内在动力在支持整个经济、市场和上市公司的盈利从承压到重新回归增长，以及估值水平大幅回升。

在张锋看来，其背后的逻辑主要包括以下几个方面：一是中国一直坚持了基本经济制度，即社会主义市场经济体制；二是全世界对于经济增长的渴望，采取务实的态度，合作共赢，自发地驱动了世界经济和中国经济能够回归到正常的、应有的轨道上；三是结合二十大报告中提到的高质量发展、新发展理念、发展是第一要务和中国式现代化等表述，都表明了未来中国社会的主旋律之一仍然包含了发展。“从这个角度来看，我对明年乃至未来若干年的A股市场发展，是谨慎乐观的。明年市场或将会回到正常状态，投资机会有望远超今年，机会大于风险。”

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）