持续“瘦身健体”，复星在下一盘什么棋？

作者：随卞

160亿出售南钢联、近40亿出售招金矿业股份，几个月来，复星国际持续进行一系列“瘦身”动作，令舆论颇为关注。

11月6日晚间，豫园股份宣布出售招金矿业6.54亿股股份给紫金矿业，占招金矿业总股份的20.00%，交易总价款约合人民币40.63亿元。此前在10月19日，复星宣布将旗下南京南钢钢铁联合有限公司的60%股份作价160亿出售给沙钢集团。

200亿出售非核心资产之外，复星之前还进行了一系列的减持动作，当时被舆论认为是复星“缺钱”，但当复星持续果断退出一些非核心资产，再次令舆论感到困惑，单纯从现金流管理来看，复星此举似乎“用力过猛”，是否有其它的考虑？

“借势”完成战略调整

对南钢联和招金矿业，复星在本世纪初几乎同时进入，此时又同时退出，背后玄机何在？

此次接连出售两家公司，复星总回笼资金达200亿元，从投资收益角度来无疑是成功的。不过一些分析人士认为，复星此举不能用单纯的投资逻辑来解释：管控债务、夯实资金安全垫毋需多言；更重要的是，多次凭借对市场的敏锐嗅觉、成功穿越产业周期的复星，有借此“危机”进行战略转型的意图，希望通过“瘦身健体”，退出钢铁等周期性赛道，聚焦家庭消费主业，在更高成长性的赛道实现发展。

南钢联和复星合作已有近20年，南钢形成现代化的中厚板材和特钢长材两大生产体系，主体装备达国际先进水平，全员劳动生产率、人均产钢、经济效益综合指数均居行业前列，在创新驱动、全球化甚至ESG工作方面的表现都可圈可点，复星旗下产业资源、创新和全球化能力起到了实质性的助推作用。

在2004年招金矿业成立当年，复星即成为二股东，2006年底在港交所上市。十多年来，招金矿业成为国内头部黄金生产商和黄金冶炼企业，拥有从勘探、开采、加工到冶炼为一体的完整、专业化黄金产业链，在海外金矿资产方面也屡有拓展，这些也离不开复星的赋能支持。

有知情人士透露，这次复星出售南钢联项目，交易中仅参与竞标的意向买方就有近20家，复星优先选择有助于企业长远发展的合作伙伴，希望通过交易达成多赢结果。

南钢联进入沙钢集团后，双方业务高度互补，资源等方面无疑能产生深度的融通和协同；对于所在地江苏省来说，两大本地钢企合并，实现优势互补，将有助于江苏建设具有国际竞争力的钢铁产业集群，实现江苏钢铁行业高质量发展。

而对于收购招金矿业，紫金矿业对媒体表示，公司和招金矿业均为大型黄金企业，在成为招金矿业第二大股东后，可充分发挥双方优势，提升企业的运营质量和管理效率，实现有效协同，有助于一步巩固和提升公司在全球黄金行业的地位。

11月10日，复星国际董事长郭广昌出现在上证交易所举行的一个业绩会上。复星旗下复星医药、豫园股份、南钢股份、海南矿业在这里联合举行三季度业绩说明会。他在讲话中表示，“我们将在未来的五到十年迎来一个全新的发展机遇期。”复星看好中国持续发展、消费提升的机遇期，应是其此轮赛道调整的核心原因。

一些外资银行近期也发布报告认为，复星对非核心资产的处置，在降低公司资产负债率、缓解流动性担忧的同时，也将使得复星的资产组合变得更为简单，更能专注于核心领域。

创新与全球化

实际上，复星提出产业聚焦战略，其实已经有好几年了，但从复星多元化的产业经营格局来看，进展并不顺利。最近面对市场形势，复星顺势完成产业调整，可谓向“产业聚焦”迈进了一大步。

如复星期待的那样，在完成战略调整后，复星如何把握新的发展机遇？

郭广昌在上交所业绩会上给出的答案是：“聚焦主业，加强创新，做好全球化。”

复星创业30年里，在医药大健康等领域持续加大科创投入。今年上半年，集团科创投入达人民币46亿元，同比增长21%。

图注：复星凯特的奕凯达是国内首个获批上市的CAR-T细胞治疗产品，上市一年多来已在治疗实践和商业化方面取得了多个突破性进展，造福逾300位淋巴瘤患者。

长期积累的科创能力也持续结出硕果，例如在大健康领域，复星医药便将2022年中期业绩增长的主要驱动因素归因于新产品上市带来的产品结构优化和销售增长。复必泰（港澳台市场）、汉利康、汉曲优、苏可欣、汉斯状等新产品和次新品收入占比超25%，仅汉曲优上半年的销售收入就超过8亿元人民币。

近日，复星和德国BNT合作研发的复必泰mRNA新冠疫苗，于2021年年初，相继在港澳台地区开展接种，助力港澳台同胞构筑防疫屏障。复必泰儿童及幼儿剂型均已相继在港澳台地区获批；针对奥密克戎BA.4/BA.5的二价疫苗，也于2022年10月在台湾地区获批紧急使用。

今年8月，直观复星总部及产业化基地项目医疗机器人制造·研发中心正式开工建设，将推进达芬奇等系列医疗机器人的研发应用，推动更多全球领先医疗科技及产品落地中国。

郭广昌一直认为，在企业发展中，投资可以缩短追赶时间，运营可以提高财务表现，但唯有科创才能使企业在某方面形成全面超越，在行业形成引领。

近年来，因为疫情和地缘政治等原因，全球化持续遭遇“寒流”，但复星对全球化的坚持从未退却。自2007年以来，复星在全球20多个国家和地区积累了深厚的全球产业资源，形成了深度全球化能力和独特的打法。目前全球化能力已经成为复星的核心竞争力，也是外界认知复星的一个重要“标签”。

作为复星全球化战略重要载体的复星旅游文化集团，今年前三季度营业额同比上升110%，复星旅文旗下的地中海俱乐部受益于疫情的持续改善，营业额已恢复到2019年同期的约96%，净利润大幅扭亏。

郭广昌认为，复星的全球化战略不只是把中国产品卖到海外，也不只是把海外产品卖到中国，更多是利用全球资源为家庭客户创造价值。复星通过全球化的产业深度和人才广度，深耕重点地区，实现生态内相互赋能和高速发展。

全球化和科创，成为复星聚焦家庭消费产业的重要抓手。在上交所业绩会视频讲话中，郭广昌表示，复星坚定全球化和创新的双轮驱动发展策略，继续扎根中国，放眼全球，未来要继续加大创新研发投入，深耕实体经济，深度融入双循环发展格局，助力中国经济高质量发展。

学哲学出身的郭广昌，经常提起的一句话是“危机往往是创新最大的动力来源，千万不要错过任何一次危机带来的成长机会。”这次复星的战略调整，也是复星对郭广昌这句话的一次具体实践。

从长远来看，中国的居民消费和内需市场还有很大的增长空间，复星在完成战略调整后，通过上述抓手实现产业发展新突破，有望穿越新一轮的经济周期。