基金周策略：建议关注周期板块，规避成长板块

作者：涟漪

第一部分

上周A股震荡回落。各大主要指数表现为：上证指数下跌0.67%，深证成指下跌2.42%，上证50上涨0.03%，沪深300下跌1.05%，创业板指下跌3.44%，科创50下跌5.63%。中报业绩整体符合预期，短期风险释放较为充分，股指下探的空间可能有限，但需注意国内利率边际收敛正在强化，另外短期中美息差压力较大，市场或面临外资流出压力。

中信一级行业分类中，煤炭和石油石化行业在国际能源价格反弹的背景下，上周分别上涨6.52%和2.23%；农林牧渔板块在受国内生猪价格上涨的持续催化，上涨3.15%；上周风险偏好下降，部分交易相对拥挤的赛道板块出现回调，通信、电力设备及新能源、国防军工、机械和电子板块分别下调4.36%、4.91%、5.48%、5.50%和5.95%。

利率债方面，上周各期限收益率全面上行。具体来看，国债1年期上行6.74bp，3年期上行3.50bp，5年期上行7.25bp，7年期上行5.02bp，10年期上行5.55bp；国开债1年期上行8.84bp，3年期上行7.75bp，5年期上行7.20bp，7年期上行3.40bp，10年期上行4.26bp。

信用债方面，上周各期限收益率全面上行。目前，半年、1年、3年、5年AAA中短期票据的收益率分别为1.90%、2.12%、2.66%、2.96%，AAA企业债收益率分别为1.88%、2.10%、2.66%、2.96%，AAA城投债收益率分别为1.91%、2.06%、2.66%、3.05%。

第二部分

华泰证券：建议关注周期板块，规避成长板块

华泰证券表示，上半年美债利率的快速上行严重打压了市场的风险偏好，随着5-6月份美债利率见顶，风险资产迎来一轮持续3个月左右的修复行情，但该轮反弹是情绪面的修复，而非基本面的反转。近一周(2022/8/23-2022/8/26)美股科技股领跌，海外风险资产持续下行，本轮全球股市情绪修复主导的上涨行情或将结束，短期建议避险观望为主。A股周三(8月24日)出现“高位穿头破脚”形态，后市存在一定风险。上周大盘相对小盘已出现见底回升的现象，短期建议关注防御性强、与通胀相关的周期板块，规避成长板块。

国海证券：9月首选行业非银金融、食品饮料、电力设备

国海证券发布研究报告称，9月市场有两个关键点，一是经济旺季成色将迎来验证、二是维稳行情往往具备结构性机会，该券商倾向于认为在政策二次加力，经济预期好转的背景下，风格将迎来阶段性再平衡，价值有望占优。配置方面，小盘/大盘比价来到年内高位，稳增长政策加力、经济修复预期加强有望带来风格的阶段性再平衡，中期中小成长仍是主线，9月首选行业非银金融、食品饮料、电力设备。

第三部分

诺安基金王创练：未来要从存量经济的结构优化中寻求新的投资机会

谈及后市，诺安基金王创练表示，对目前的经济形势保持谨慎乐观态度，未来要从存量经济的结构优化中寻求新的投资机会。

在王创练看来，从国内来看，经济形势压力较大，虽然货币政策宽松、流动性较为宽裕，但是需求端较为疲弱，企业盈利仍存在一定压力。从国外情况看，俄乌战争对全球经济带来的冲击还在继续，美联储利率倒挂意味着美国经济或也存在一定危机。

大成基金经理王帅：国内产业政策能够给上游的设备材料和高端芯片企业带来较大刺激

大成蓝筹稳健基金经理王帅认为，“分化”算得上是未来半导体板块最主要的一个特征。按照成长的驱动力，整个集成电路产业其实可以区分为两大类：第一类是跟随全球半导体景气度波动的部分；第二类是国产化带动的产业，比如半导体的设备、材料，以及高端芯片等等。

王帅表示，全球半导体的低景气度状态预计还会持续一年左右，跟随全球景气变化的低端芯片公司在投资上可能暂时不是很好的选择；国内产业政策支持正在逐步落地，这能够给上游的设备材料和高端芯片企业带来较大刺激，该领域的投资前景较为可观。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）