科大讯飞大额回购计划实施过半 科技巨头投资价值凸显

作者：李东耳

在坚定看好未来发展的基础上，科大讯飞果断选择了回购。

2022年8月1日，科大讯飞（002230.SZ）发布公告，截至2022年7月31日，科大讯飞通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份1191.55万股，占公司总股本的0.51%，最高成交价为44.60元/股，最低成交价为39.70元/股，已使用资金总额为5.10亿元。

根据科大讯飞7月4日发布的相关公告，本次回购计划为拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价的方式回购股份，回购股份将全部用于股权激励或员工持股计划，回购股份的资金总额不超过人民币10亿元，不低于人民币5亿元，回购价格不超过58.60元/股。以回购金额计算，科大讯飞已完成最低回购额，并达到最高回购额的一半。

提升整体价值   科大讯飞首次回购股份

值得注意的是，这是科大讯飞首次以集中竞价交易方式回购公司股份。根据回购报告书，此次回购股份的目的是“进一步提高上市公司质量，优化投资者回报机制，建立健全长效激励机制，促进资本市场长期稳定健康发展”。

科大讯飞在相关公告中表示，本次回购股份拟全部用于公司后续的股权激励或员工持股计划，从而既能起到回报投资者、增强投资者信心和维护市值的作用，又能进一步有效地将公司利益和核心团队利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，提升公司整体价值。此外，在7月5日的投资者关系中，科大讯飞方面还表示，以回购而非以往增发的方式进行股权激励，体现了科大讯飞更加珍惜股权，以及对科大讯飞未来发展前景和内在投资价值的坚定信心。

由此来看，科大讯飞此次回购的目的主要有两个：一是增强投资者信心维护市值；二是将回购的股份用于后续的股权激励计划。

根据安信证券的研报，此次科大讯飞回购具有回购金额较大、回购价格上限较高、回购用途明确的特点，体现了科大讯飞对公司未来发展的信心，且易实施，有助于提高团队稳定性。

安信证券研报指出，对比其他上市公司的相关股权激励计划，金额在千万到1亿元之间的居多，此次科大讯飞的回购金额则在5亿-10亿元；回购价格上线较7月1日收盘价高42.37%。

在市值方面，科大讯飞面临和不少其他科技公司一样，出现了“名利不双收”的情况。虽然近年来科大讯飞在技术、产品上屡创佳绩，然而股价却有背离之势，这使其投资价值进一步凸显。

营收增长明显  智慧教育成营收主力

过去三年，科大讯飞的营收增长明显。

据科大讯飞年报，2019年科大讯飞营收破百亿，此后继续呈现上扬姿态。2020年科大讯飞营收130.25亿元，同比增长29.23%;；2021年科大讯飞营收183.13亿元，同比增长40.61%。

而在科大讯飞的营收当中，教育、消费者、医疗、汽车、智慧城市等根据地业务深入扎根，落地应用规模持续扩大，2021年报显示，根据地业务占公司总收入超过 50%。具体到各细分领域，2021年，科大讯飞智慧教育表现出色，营收60.07亿元，同比增长49.47%，在总营收中占比达到32.82%。

2022年一季报中虽然未披露各业务的营收情况，但科大讯飞表示，教育及消费者业务收入增加是营收增长的主要原因。

“双减”政策叠加疫情，为科大讯飞智慧教育带来“课后三点半”的市场机会与智慧教育硬件广阔增量空间。据前瞻产业研究院的数据，2020年我国智慧教育行业的市场规模已经达到了2744亿元。中研普华研究院的数据显示，2030年我国智慧教育行业市场规模有望突破万亿元。

据科大讯飞董事长刘庆峰介绍，讯飞智慧教育产品主要分为面向地市县等区域（G端）的因材施教解决方案，面向学校（B端）的校内大数据精准教学、英语听说考试等，面向家长孩子（C端）的AI学习机。

刘庆峰以云南为例分享道，当地讯飞探索的G-B-C发展模式呈现出高效联动。从英语口语考试的系统和场地标准化建设，到学校平时训练、模拟口语考试的场所，再到学生日常的口语练习工具，讯飞的英语听说教考管理平台覆盖G、B、C端，形成链条完整、彼此赋能的产品联动。

再加上科大讯飞在教育领域早已深耕多年，有着良好的G/B端资源积累以及技术能力，科大讯飞的教育产品和服务业务成为近年来科大讯飞的营收主力。

更为关键的是，科大讯飞是全国唯一一家有规模化成功案例的厂商，其智慧教育因材施教综合解决方案已经在安徽蚌埠、山东青岛、云南普洱、湖北武汉多地投入使用，存量业务覆盖19个省份，其中有15个省份基于项目成效和价值闭环，实现延期续购或跨区域复制。累计因材施教项目新增商机覆盖27个省份。

加强C端销售   科大讯飞未来增长值得想象

国盛证券研报指出，科大讯飞真正的壁垒来源于语义和场景，消费品、汽车、教育、医疗背后都是语义和场景，未来各垂直领域的AI落地有望快速增长。目前，科大讯飞在智慧医疗、智慧办公等场景中均有C端产品发力，营收新蓝图正在显现。

科大讯飞618战报显示，2022年讯飞618销售额同比增长40%，在2022年618电商大战中，科大讯飞斩获多项冠军，销售额同比增长40%，其中，AI学习机系列、翻译机系列、智能录音笔系列、智能办公本系列、智能助听器、讯飞会议耳机、智能鼠标系列七大领域AI硬件产品参与618大促，分别在各自的领域于京东、天猫平台取得了佳绩。

基于多年在行业业务的耕耘和积累，科大讯飞已经形成面向全国的规模化网络。与此同时，科大讯飞正向线下布局直达消费者的触点。科大讯飞在互动平台上表示，2022年科大讯飞AI学习机授权专卖店预计新增2000家达到3000家；全品类官方直营店已建成36家店，将累计布局70家覆盖一线及部分二线城市。

依托持续领先的核心技术能力及逐渐深化的线上线下营销网络，科大讯飞C端营收正积蓄力量，上升曲线可期。安信证券指出，当前科大讯飞依托AI技术探索C端刚需场景，智能硬件品类持续扩张，未来仍有广阔发展空间。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）