改性塑料板块的盈利问题该如何解决？

作者：涟漪

2022年3月25日，人民日报国际版发布了一篇名为《对塑料进行全生命周期管理》的报道。

报道中提到，联合国环境规划署的数据显示，全球塑料产量已从1950年的200万吨飙升至2017年的3.48亿吨。经合组织的数据表明，全球只有不到10%的塑料被回收利用。高产量和低回收率，意味着越来越多的塑料垃圾进入自然环境，威胁人类健康和全球可持续发展。

而为缓解日益严峻的塑料污染问题，塑料的循环利用就显得颇具现实意义，改性塑料也迎来了巨大商机。

“改性塑料”是经过改性的塑料材料统称，“塑料改性”则是指通过填充、增韧、增强、共混、合金化等技术手段，使塑料具有抗冲、高韧性、阻燃、易加工性等更加优越性能，从而达到拓展其适用范围之目的的方法。

塑料凭借质量轻、强度高、绝缘、透光、耐磨等特性给人们的生活带来；巨大便利，然而塑料本身存在着耐热性差，热膨胀系数大，易燃烧；耐低温性差，低温下变脆；在大气、阳光、长期的压力或某些介质作用下易发生老化等问题，这就使其回收难度加大。

资料显示，目前，改性塑料需求市场主要分布在美国、德国、日本和韩国。美国、德国、日本等发达国家改性塑料技术较为先进，改性塑料应用较早，这些地区的改性塑料需求量遥遥领先。近年来，随着中国改性塑料技术的进步和改性塑料应用的推广，中国改性塑料市场规模也不断增大。

而在全球，全球知名的改性塑料生产企业主要有杜邦、陶氏、巴斯夫、罗地亚、三菱、帝人等企业，从细分产品来看，杜邦是全球最大的尼龙树脂生产商、SABIC公司(收购GE塑料集团后)是全球最大的改性PC、PPO生产商、德国巴斯夫在汽车用改性塑料领域具有较强的竞争力。

在A股中，改性塑料板块的企业共有15家，分别为金发科技（600143.SH）、普利特（002324.SZ）、道恩股份（002838.SZ）、会通股份（688219.SH）、国恩股份（002768.SZ）、美联新材（300586.SZ）、聚石化学（688669.SH）、沃特股份（002886.SZ）、同益股份（300538.SZ）、银禧科技（300221.SZ）、南京聚隆（300644.SZ）、国立科技（300716.SZ）、杭州高新（300478.SZ）、奇德新材（300995.SZ）、江苏博云（301003.SZ）。

2021年以来，改性塑料上市公司股价整体上处于震荡下跌状态，但在某个时间点会急速攀升，然后震荡下行。以龙头企业金发科技为例，其股价在2021年1月份、2月份快速攀升至最高点，之后迅速震荡下行至今。

（金发科技股价图，来源：万得股票）

截至2022年4月14日，在15家改性塑料板块上市公司中，除国恩股份、沃特股份外的13家发布了2021年报或业绩预报，据财报显示，在13家公司中，有江苏博云、杭州高新、美联新材3家2021年净利润实现了增长，净利润分别为1.35亿元、1333.62万元、7800.00万元-1.10亿元，分别同比增21.75%、107.04%、86.09%到162.43%，而其余10家公司在2021年的净利润皆出现大幅下滑，其中，银禧科技从为18%下滑至28%，同益股份下滑幅度最高为190%至221%。

总而言之，改性塑料板块中的上市公司2021年业绩都较为惨淡，行业呈现出“凋敝”状态。

（13家改性塑料上市企业2021年业绩图，来源：企业年报、业绩预报，GPLP犀牛财经制图）

由于改性塑料是塑料通过各种方式加工之后而来，因此其产业链和塑料联系较为密切。

具体来说，改性塑料上游包括各种原材料，主要有石油、天然气、通用塑料、工程塑料及改性剂；

中游为各类改性塑料，按树脂类型分类，可分为ABS改性塑料、AS改性塑料、PE改性塑料、PA改性塑料、PC改性塑料等；

下游应用领域主要为家电、通讯、电子电器、家具建筑、航天航空、汽车、精密仪器、军工等。

（制作：GPLP犀牛财经）

上游方面，资料显示，从2016年-2020年，中国石油和化工行业企业数量逐年递减，2016年石油和化工行业规模以上企业29624家，2020年降至26039家，比2019年末减少232家。全年增加值比2019年增长2.2%。

2020年，石油和化工行业规模以上企业工业增加值同比增长2.2%；营业收入11.08万亿元，比2019年下降8.7%。

中国天然气产量保持逐年稳定增长，2020年中国天然气产量1925亿立方米，增长9.8%，加快1.2个百分点。

数据显示，中国工程塑料需求量由2016年486万吨增至2019年590万吨，年均复合增长率为6.7%。预计2022年中国工程塑料需求量将继续增长至680万吨。

下游方面，受疫情影响之下，由于家用家电行业发展低迷，但2021年至今，政府多次提及稳增长、促消费，其中家电消费为重点领域，从而拉动行业回暖。

除此之外，各地还主要通过发放消费券、按销售价比例补贴的方式促进家电消费。北京、上海、深圳、武汉等地，均在近期面向消费者发放消费券，折算实际补贴力度在10%左右，郑州、兰州等地补贴力度会更高。此外，陕西、广西等地则按照商品销售价一定比例给予消费者补贴，补贴比例同样在10%左右。

这带动了家电消费已经新能源消费的迅速发展。比如，数据显示，2021年中国汽车制造业企业共计16414个，较2020年增加了728个，同比增长4.64%。

伴随着国内经济的稳定增长，城镇化率提升，家电领域对改性塑料的需求将保持相对稳定的小幅增长。随着汽车轻量化技术发展以及新能源汽车飞速增长，汽车行业的单车平均用量将会显著提升，未来几年汽车领域的需求量将保持在4%～5%左右增速。

中国国家统计局的统计数据显示，2010年-2019年，中国改性塑料实现了快速上升，由2010年年产705万吨升至2019年年产1955万吨左右；改性化率由2010年的16.2%增长到2019年的20.4%。虽然2017年以来“限塑”新政出台，但国内改性塑料行业仍然保持较为稳定的增长趋势，随着改性塑料应用领域的扩大，未来我国改性塑料仍然存在较大的发展空间。

总而言之，改性塑料需求将保持相对较为稳定的速度增长，行业具有极佳的发展前景。

在改性塑料板块方面，金发科技是绝对的龙头企业，成立于1993年5月，于2004年6月上市，是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，其中在改性塑料板块，其是亚太地区规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。

金发科技的主营业务为化工新材料的研发、生产和销售，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料和环保高性能再生塑料等五大类。

财报显示，金发科技预计2021年度实现归属于金发科技股东的净利润为13.77 亿元到19.32亿元，与2020年同期（法定披露数据）相比，将减少26.56亿元到32.11亿元，同比减少57.89%到69.99%。

金发科技表示，2021年业绩下降的原因是医疗健康板块主要产品销量、售价同比下降；绿色石化板块主要产品原材料价格上涨、材料成本增加，产品毛利同比下降等。

（金发科技2018年到2021年净利润 来源：同花顺财经）

江苏博云是已经发布2021年报或业绩预告的改性塑料企业中净利润最高的企业，其成立于2006年6月，2021年6月上市，主要从事改性塑料产品研发、生产和销售，主要产品包括高性能改性尼龙、高性能改性聚酯、工程化聚烯烃及色母粒和功能性母粒等。

财报显示，江苏博云2021年实现营业收入7.02亿元，同比增54.19%；实现净利润1.35亿元，同比增21.75%。

（江苏博云2018年到2021年净利润数据 来源：同花顺财经）

尽管盈利已经成为行业问题，新的竞争者却还是来势汹汹。

2022年4月7日，主要耕耘改性塑料制品领域的英派瑞(430555.NQ)北交所上市申报材料获受理。

资料显示，英派瑞成立于2010年8月，2014年起在全国股转系统挂牌，销售尼龙扎带、钢钉线卡、接线端子、高分子合金电缆桥架及其他塑料配件。其中，尼龙扎带是其主要产品，占比在七成以上。

财报显示，英派瑞2021年实现营业收入6.12亿元，同比增长29.84%；实现净利润3437万元，同比下降31.44%，基本每股收益为0.1400元。

（英派瑞2018年到2021年净利润数据 来源：同花顺财经）

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）