氟化工板块研报：背靠新能源大潮 氟化工景气指数爆棚

作者：橘颂

对于氟化工企业们而言，2021年的关键词无疑是“景气爆棚”。

2021年第三季度，受中国石化(600028.SH)毛利率、净利率下滑影响，A股化工板块整体业绩有所下滑，然而在排除石化行业的影响后，其余各类型化工行业中，子行业氟化工行业的业绩增长则是颇为亮眼。

事实上，氟化工行业“景气”的背后，是新能源行业的迅猛发展。

氟化工与新能源，这两个看似风马牛不相及的行业，是如何“绑定”在一起的呢？氟化工这个行业，又有着怎样的特点？为何会在2021年独树一帜？

总的来说，氟化工泛指一切生产含氟产品的工业。

作为自然界化学性质最活泼的元素之一，氟广泛存在于多种有机物和无机物之中。因此，氟化工产品主要分为无机氟化物和有机氟化物两类，与此同时，氟化工产品多用于家电、汽车、轨道交通、国防军工、新能源等工业部门和高新技术领域。

目前，在A股的氟化工板块下，共有8家相关公司，分别为巨化股份(600160.SH)、昊华科技(600378.SH)、多氟多(002407.SZ)、三美股份(603379.SH)、永太科技(002326.SZ)、金石资源(603505.SH)、中欣氟材(002915.SZ)、永和股份(605020.SH)。

整体而言，氟化工板块的股价在2021年9月前，整体处于上涨趋势，如巨化股份的股价由2021年首个交易日的8.12元/股上涨至2021年9月23日的最高20.38元/股，随后开始震荡下跌；金石资源的股价由2021年首个交易日的23.35元/股上涨至2021年9月16日的60.55元/股，而后股价逐渐走低。

（巨化股份股价走势图 来源：老虎证券）

2021年前三季度，氟化工板块企业的营收和业绩均出现上涨。与2020年氟化工行业的低迷业绩相比，2021年，氟化工行业十分景气。而这是与其下游行业的高增长分不开的。

（数据来源：企业财报 制作：GPLP犀牛财经）

随着新能源汽车销量的攀升，锂电池的需求量也水涨船高，而作为锂电池的关键材料，六氟磷酸锂的价格也持续上涨。数据显示，从2020年7月开始，六氟磷酸锂的市场报价不断增长，从7万元/吨增长至2021年7月的40万元/吨，而到了2022年1月，其价格已经增至近60万元/吨。

此外，由于以氟利昂为代表的制冷剂等产品价格增长，氟化工产业的整体营收出现了快速的增长。

氟化工板块企业较多，而相应的氟化工产品同样种类繁多。这也使得氟化工行业的下游行业分布较广。氟化工行业的上游行业主要为开采含氟矿物的矿产采掘业，以及生产氟化工行业所需原材料的其余化工行业。其下游行业主要包括家用电器、新能源、医药、农药等行业。

（制作：GPLP犀牛财经）

二、产业链分析

氟化工行业的上游行业主要为开采含氟矿物的矿产采掘业，以及生产氟化工行业所需原材料的其余化工行业。

目前，氟化工行业最重要的含氟矿物为萤石，由于萤石是制备氢氟酸的重要原材料，而氢氟酸可以用于生产其余各类氟化工产品，因此，萤石这一原材料对氟化工行业有着至关重要的作用。

作为一种不可再生资源，萤石的稀缺性很高。从储采比上看，萤石的剩余可使用时间甚至比稀土、石墨等资源更短，也因此，萤石于2016年被列入中国“战略性矿产目录”。

中国的萤石矿主要分布于湖南、内蒙古、浙江三个省份，其中，浙江省的氟化工产业链最为完善。巨化股份、金石资源等企业均为浙江企业。

此外，氟化工行业的上游还包括甲烷氯化物、液氯、电石等行业。

通过上述原材料，氟化工行业能够生产出六氟磷酸锂、聚偏氟乙烯等产品，并用于下游新能源、电器等行业。

随着新能源汽车销量的增加，该行业对六氟磷酸锂的需求也不断提升。数据显示，2021年，全球六氟磷酸锂需求量约7.26万吨，而预计到2025年其需求量将达到36.56万吨。而目前全球六氟磷酸锂的供应量并不足以满足日益增长的需求。因此，六氟磷酸锂的热度或将持续升温。

为了保障六氟磷酸锂的稳定供应，下游的新能源电池厂商也在加大对氟化工产业的投资。2022年1月12日，宁德时代参股永太高新，持股比例为25%。而永太高新是永太科技的控股子公司，主要进行锂电池电解液核心材料的生产。

比亚迪也与多氟多、九九久科技等企业签署了协议，保证在此后几年内能获得足够的六氟磷酸锂供应。

此外，由于原材料成本上涨、供给收紧等因素影响，制冷剂价格次序上涨。其中，R142b，即二氟一氯乙烷、氟里昂-142的价格持续上涨，也带动了氟化工企业业绩的增长。

自杜邦公司发展了氟化工产业后，这一行业便开始了高速发展。但氟化工产品存在一定的毒性或会影响环境，因此这一行业也在不断对所生产的产品进行更新换代。

以制冷剂为例，氟利昂作为高效制冷剂广为大众所知，但这种物质对臭氧层的影响显而易见，因此，制冷剂的主要成分也在不断进行迭代。不过，新研发的制冷剂或存在价格过高，或存在效能不高等问题，仍需进一步改进。

此外，氟化工产业发展较依赖萤石矿。但目前全球范围内的萤石矿储量堪忧，因此，氟化工未来的发展，还要关注萤石矿储量等因素。

A股的氟化工板块下共有8家上市公司，分别为巨化股份、昊华科技、多氟多、三美股份、永太科技、金石资源、中欣氟材、永和股份。

巨化股份是一家氟化工、氯碱化工新材料制造商，主要业务为基本化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售。

2020年年报显示，2020年，巨化股份的制冷剂产品营收最高，达36.41亿元。

2022年1月25日，巨化股份公布了2021 年年度业绩预增公告。公告显示，预计2021年度归属上市公司股东的净利润为10.1亿元到11.9亿元，同比增加959%到1148%。

（数据来源：企业财报 制作：GPLP犀牛财经）

昊华科技是一家先进材料、特种化学品及创新服务提供商，主营业务分为氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品及技术服务五大板块。

财报显示，2020年，昊华科技的主要营收来源为精细化学品和氟材料。

（数据来源：企业财报 制作：GPLP犀牛财经）

多氟多主要从事高性能无机氟化物、电子化学品、锂离子电池及材料等领域的研发、生产和销售。主要产品包括铝用氟化盐以及六氟磷酸锂及新型锂盐、电子化学品等新材料。

年报显示，2020年，多氟多的主要营收来源为铝用氟化盐，占总营收的比重为43.16%。

2022年1月20日，多氟多发布业绩预增公告。公告显示，预计2021年度盈利12.30亿元至13.30亿元，比上年同期增长2429.70%至2635.37%。

（数据来源：企业财报 制作：GPLP犀牛财经）

三美股份主要从事氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售，其氟碳化学品主要包括氟制冷剂和氟发泡剂，无机氟产品主要包括无水氟化氢、氢氟酸等，主要用于氟化工行业的基础原材料或玻璃蚀刻、金属清洗及表面处理等。

年报显示，2020年，三美股份的主要营收来源为氟制冷剂，营收为19.01亿元。

2022年1月20日，三美股份发布业绩预增公告。公告显示，预计2021年度归属于上市公司股东的净利润约为4.7亿元至5.8亿元，比上年同期增长111.86%至161.44%。

（数据来源：企业财报 制作：GPLP犀牛财经）

永太科技是一家含氟医药、农药与新能源材料制造商，主要产品包括医药类、农药类、锂电及其他材料类。其中医药类产品涵盖心血管、糖尿病等领域的关键含氟中间体、医药原料药和制剂；农药类产品主要有含氟类除草剂、杀菌剂等；锂电及其他材料类产品主要有锂电池材料、含氟液晶中间体等。

年报显示，2020年，永太科技的主要营收来源为贸易类产品，占总营收的比重为38.24%。

1月25日，永太科技发布业绩预增公告。公告显示，预计2021年盈利2.8亿元至4.2亿元，比上年同期增长133.33%至249.99%。

（数据来源：企业财报 制作：GPLP犀牛财经）

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）