“童装第一股”安奈儿业绩忽上忽下 陷入高库存漩涡难自拨

作者：简丹

来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）

2021年上半年业绩披露季到来，几家欢喜几家愁，“童装第一股”安奈儿(002875.SZ)预计扭亏。

7月14日，安奈儿发布2021年上半年业绩预告称，预计实现盈利4300万元至4800万元，同比增长400.56%至435.51%，2020年上半年亏损1430.65万元，由亏转盈。

对于上述业绩变动，安奈儿表示，2020年上半年受疫情影响，收入下滑，净利润出现亏损。2021年上半年，全国疫情得到有效控制，但部分地区仍有反复，导致该公司第二季度业绩受此影响增速略有放缓。

资料显示，安奈儿初创于1996年，2017年于深交所中小板上市，成为A股童装第一股，旗下“Annil安奈儿”童装品牌主要是为0-12岁的儿童提供中高档休闲童装。截至2019年，安奈儿已在全国已建立超过1400家实体门店。

业绩犹如“过山车”，投资者“提心吊胆”

殊不知，安奈儿自2017年上市5年来，其业绩如“过山车”般忽上忽下。对于投资者而言，可谓“提心吊胆”。

年报显示，安奈儿上市当年，就处于增收不增利的状态。2017年，安奈儿实现营业收入10.31亿元，同比增长12.07%；实现净利润6886.98万元，同比下降12.95%。

2018年，安奈儿对线下店铺调整，业绩得到改善。年报显示，安奈儿2018年实现营收12.13亿元，同比增长17.56%，实现净利润8338.67万元，同比增长21.08%。

但到2019年，安奈儿业绩便急转直下，营收增速明显放缓，净利润下降近五成。年报显示，安奈儿2019年实现营收13.27亿元，同比增长9.41%，增速较2018年减少8.15个百分点；净利润为4211.73万元，同比下降49.49%。

而2020年，疫情的到来更是加速了安奈儿的业绩颓势，首次出现亏损。年报显示，安奈儿2020年营业收入为12.57亿元，同比下降5.26%；净亏损为4681.59万元，同比下降211.16%。

（来源：安奈儿年报）

在2021年上半年业绩预告中，安奈儿表示，与2020年同期相比，总体上业绩已恢复增长，毛利率稳步提升。但从上述趋势来看，安奈儿业绩能否持续增长还尚未可知。

高库存“慢性病”仍难根治

除业绩不稳定外，库存问题也是安奈儿从上市初期就一直存在的“慢性病”。

资料显示，安奈儿主要采用直营与加盟相结合的销售模式。由于该公司经营规模与直营渠道的持续扩大，带动了铺货商品等存货规模的增加。再加上销售业绩未达预期等原因，导致安奈儿库存规模持续扩大。

年报显示，安奈儿在2017年至2020年合并口径的存货账面价值分别为2.97亿元、4.28亿元、4.61亿元、3.02亿元，分别占资产总额的27.33%、34.60%、37.31%、26.06%。其中库存商品占比最大，分别占存货账面价值的67.78%、79.87%、77.95%、76.29%。

2020年，安奈儿计提存货跌价准备金额从2017年的3156.59万元一路上涨至7212.47万元，占存货余额的比例也从2017年的9.61%增至19.25%，增加了近10个百分点。

从上述数据可看出，2020年，安奈儿的存货账面价值与库存商品占比，相比前3年虽有所下降，但计提存货跌价准备金额却仍在持续增长。

为了解决存货压力，安奈儿不得不加大力度进行商品促销。对此，业内人士认为，安奈儿的定位是中高端童装品牌，长期打折促销虽然在短期内可以缓解企业资金压力，但长期来看，对其品牌发展可能会造成伤害。

对于存货比重较大及其跌价的风险，安奈儿表示，会尽快调整产品的生产计划，继续加强研发、采购和外包生产能力，采取以销定产、市场促销等措施，使得存货保持在合理水平。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）