年入11亿元难抵债务 金徽矿业还曾对赌失败低位卖出股份

作者：小溪

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

5月18日，中国证监会官网显示，金徽矿业股份有限公司（下称“金徽矿业”）预披露了招股书，拟于上交所主板上市。

据悉，金徽矿业本次拟发行股票不超过9800万股，募集资金约13.06亿元，将用于铅锌矿绿色矿山提升改造项目、铅锌矿矿区生产勘测项目及偿还银行贷款。

金徽矿业成立于2011年，主营业务为有色金属的采选和贸易，主要产品为锌精矿和铅精矿(含银)，注册资本为8.80亿元。

年入11亿元却遭20亿元短债压顶

2018年至2020年，金徽矿业的营业收入分别为6.24亿元、7.99亿元、11.22亿元，增速分别为27.90%、40.54%；净利润分别为0.30亿元、1.61亿元、3.62亿元，增速分别为443.98%、124.67%。

金徽矿业业绩增速虽可观，但实际上却背负了巨额债务。

2018年末至2020年末，该公司的负债总额分别约为41.38亿元、33.42亿元、29.44亿元，负债主要是来自金融机构的借款和计提的矿业权出让收益。

此外，2018年末至2020年末，该公司流动负债分别为27.96亿元、25.16亿元、21.35亿元，其主要流动负债又包括短期借款和一年内到期的非流动负债。

招股书显示，2020年末，该公司短期借款为15.42亿元，一年内到期的非流动负债5.07亿元，二者合计超20亿元,而其2020年末的货币资金仅为2.83亿元。

超20亿元的债务，账面上只有不到3亿元的货币资金，金徽矿业面临的资金压力可想而知。

金徽矿业的偿债能力如何呢？

GPLP犀牛财经发现，金徽矿业偿债能力弱于同行可比公司。

2018年末和2019年末，金徽矿业的流动比率分别为0.36、0.13，而行业均值为1.51、0.93；速动比率分别为0.35、0.11，行业均值为1.36、0.83；资产负债率分别为83.67%、70.20%，行业均值为30.62%、24.78%。

资产负债率高，借款金额多使得金徽矿业面临较大的财务费用风险。2018年至2020年，该公司发生的财务费用分别为2.41亿元、2.10亿元、1.61亿元。

金徽矿业表示，若未来银行贷款到期后，续借的贷款利率高于现有水平，则会增加财务费用，影响利润水平。

业绩对赌失败 还曾低位卖出股份

GPLP犀牛财经注意到，金徽矿业在引入新股东时曾与其签订对赌协议。

2019年1月，金徽矿业注册资本由8.00亿元增加至8.80亿元，绿矿基金认购了新增的注册资本。

据悉，2018年12月，金徽矿业原股东亚特投资、李雄、中铭国际、奥亚实业与新股东绿矿基金签订《增资扩股协议》，约定绿矿基金以7.20亿元的现金认购新增注册资本8000万元，增资定价为每注册资本9.00元。

值得注意的是，在上述增资中，绿矿基金还与亚特投资签订了补充协议，亚特投资向绿矿基金承诺，2019年上半年和2020年上半年，金徽矿业净利润分别不少于2.50亿元、4.00亿元；2019年和2020年全年，金徽矿业净利润分别不少于5.00亿元、8.00亿元。

不过，由于金徽矿业实现的利润不及补充协议的约定，2019年和2020年，亚特投资共向绿矿基金支付业绩补偿款7896.17万元。

值得一提的是，金徽矿业的实控人为李明，其通过亚特投资对金徽矿业进行控制。招股书显示，李明持有亚特投资98%的股权，而亚特投资持有金徽矿业56.25%的股份。

东亚投资还曾是上市公司金徽酒（603919.SH）的控股股东，不过，2020年5月，亚特投资以每股12.07元的价格将其持有的金徽酒29.99%的股权进行了协议转让，交易总价款为18.37亿元。转让后，其从金徽酒第一大股东变为了第二大股东，失去了对金徽酒的控制权。

2020年5月，亚特投资转让股份时金徽酒的股价正处于低位，随后金徽酒股价大涨，2020年11月20日，金徽酒股价曾达到55.93元/股。目前，金徽酒股价也处于高位，2021年6月8日，其股价为48.04元/股。

GPLP犀牛财经还注意到，2020年6月，上市公司海南矿业（601969.SH）曾拟收购金徽矿业100%股权，但双方因在项目估值、业绩承诺等条款上存在较大分歧，最终收购事项终止。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）