11月18日犀牛早报

市场概述

降息担忧冲击下，大选后狂欢消退，美股下挫，创两个月最大单周跌幅，纳指四连跌、跌超2%。三大美股指回吐美国大选结果出炉以来的涨幅。英伟达跌超3%。纳斯达克生物科技指数跌超4%，疫苗股重挫。特斯拉反弹超3%。中概股指反弹，但财报后阿里跌超2%。商品全周暗淡，美油一周跌近5%，黄金全周跌4.6%，跌幅为三年最大，伦铜连跌七周。中国调整出口退税，伦铝反弹超5%。

周五美债V形反转。美元指数创六周最大周涨幅、连涨七周。比特币盘中涨超4000美元，重上9万美元大关。

美股：道指跌0.7%，标普500指数跌1.32%，纳斯达克跌2.24%，全周分别累跌1.24%、2.08%、3.15%。

欧股： 欧洲STOXX 600指数收跌0.77%，全周累跌0.69%。德国DAX 30指数收跌0.27%，法国CAC 40指数收跌0.58%，英国富时100指数收跌0.09%。

A股：沪指跌1.45%，深成指跌2.62%，创业板指跌3.91%。

亚太股市：日经225指数开盘跌0.99%，丰田汽车、任天堂跌超1%。韩国首尔综指开盘上涨1%，三星上涨6.4%。

债市：国十年期基准国债收益率约为4.44%，大致持平周四，全周累计升约14个基点；两年期美债收益率约为4.30%，日内降逾4个基点，全周累计升约5个基点。

商品期货：WTI 12月原油期货收跌2.44%，报67.02美元/桶，全周累跌约4.8%。布伦特1月原油期货收跌2.09%，报71.04美元/桶，全周累跌约3.8%。伦铝涨超5%，全周得以累计转涨近1.2%，全周伦锡跌超9%，伦铜跌近5%。

国内商品期市开盘涨跌不一 原木上市首日跌超5%。原木上市首日跌超5%，液化石油气（LPG）跌超3%，SC原油跌超2%，橡胶、纯碱跌近2%。涨幅方面，集运指数（欧线）涨超2%，棕榈油涨超1%。

贵金属：COMEX 12月黄金期货收跌0.1%，报2570.1美元/盎司，全周累跌约4.6%。COMEX 12月白银期货收跌0.45%，报30.432美元/盎司，全周累跌3.2%。

机构视点

兴业基金楼华锋表示，提高股东回报符合权益市场高质量发展方向，创设证券、基金、保险公司互换便利以及设立股票回购增持再贷款等措施，都是决策层针对性地为A股市场提高股东回报助力加码。任何一个市场要长期向好，都离不开基本面的支撑和股东回报的保障，此前A股股东回报表现相对不尽如人意，未来这个领域将是政策发力的重要方向。

中国银河证券研报指出，展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注以下几个领域：1. 基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。2. 涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。随着消费品以旧换新工作持续推进，带动汽车、家电、家居家装等重点消费品销量快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。3. 继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。

东莞证券研报指出，再通胀交易与避险情绪共同催化，中长期金价有望企稳回升。目前，“特朗普交易”改变黄金定价逻辑，美联储货币政策的作用空间或有缩窄。短期，部分因不确定性带来的避险资金从黄金板块撤出，叠加特朗普胜选后美元强势的预期，美元指数、美债收益率双双上涨，金价在短期预计承压。中长期看，美国经济增长带来的再通胀交易或推动黄金保值增值，同时特朗普政府带来的宏观不确定性将再度提升金价的避险属性。

国泰君安研报指出，短期行情震荡轮动，股指方向决断在年末。本轮行情的关键在于决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，这是逐步重塑长期预期、股市底部抬高与走出中线N型走势的基石，市场也看到了一系列增量政策的出台。同时，特朗普当选美国总统隐含的潜在地缘冲突风险下降，经贸科技冲突上升的风险，国内政策紧缩既无必要且不现实，内需政策的预期空间打开。行情仍会有上上下下的反复，方向性的决断在年末。政策取向能否从“扩货币”向“扩信用”迈进是行情可否再度推升的关键。

开源证券研报指出，大模型公司近期在AI眼镜和Agent方向频频发力，一方面AI眼镜基于能解放双手的穿戴式体验、与视觉高度融合的特点，或成为多模态AI模型重要的终端入口，推动AI硬件放量；另一方面，Agent或能大幅提升用户解决工作、学习、生活中问题的效率成为多模态模型的重要应用形态，在各个垂直领域不断落地，并有望与AI硬件广泛结合。此前Character.AI、星野等AI社交平台已积累了一定的用户，基于AI硬件与Agent的结合，能提供实物IP形象、实用功能和情绪价值的AI社交陪伴产品市场空间后续或打开。

中信证券研报称，板式家具机械行业具备一定地产后周期属性与消费品属性，随着房地产“止跌回稳”及“消费品以旧换新”政策的出台，板块投资预期与关注度有所恢复。国内方面，需求以中小家具厂的更新替换为基本盘支撑，预计未来两年即将进入大型家具厂的设备更新周期，有望为行业带来增量。此外，头部设备商有望凭借规模优势、资金优势、盈利优势，进一步提高市场份额。海外方面，各地区家具机械发展极不均衡，随着家具生产自动化率的提升、家具消费的普及、家具供应链的全球化，板式家具机械发展潜力巨大。中国龙头设备商凭借产品性价比优势，有望挖掘欧美市场的结构性机会，并与发展中国家的家具产业共同成长。