前三季度新基发行平均份额创22年新低，总额仅去年一半，发行冰点恰是逆向投资时机？

对于新基金来说，今年市场的考验尤为严峻。随着股市的持续调整，新基金发行市场受到冲击，“发行难”成为市场共识。

Wind数据显示，截至9月28日，今年以来有918只新基金成立，合计发行份额7745亿份，单只基金平均发行份额8.47亿份。相比往年，单只基金平均发行份额创出历史新低。除了发行份额下滑明显，产品延长募集期的情况也频繁出现。一边是发行“警报”频频响起，另一边包括ETF在内不少创新型产品受到追捧，整个市场呈现“冰火两重天”的景象。

图片来源：Wind

不过，“偏股型公募基金的发行量是反映市场情绪的重要指标。”淡水泉投资认为，历史经验中，基金好卖的时候可能意味着市场过热，而基金发行冰点反而可能对应比较好的逆向投资时机。部分基金公司也已于近期率先发布四季度投资策略报告中表示，对四季度态度已转向乐观。进一步而言，在市场情绪逐渐回暖后，大盘或以时间换空间的方式，逐步向上拓展。行业与主题配置上，景气回升、产业趋势明确，“困境反转”与科技成长类方向值得关注。

新基发行市场情绪低迷

回顾最近几年的基金发行，2020、2021年是新基金发行高峰期，这两年发行份额均在3万亿左右的历史高位。但随后的2022年，新基金发行市场低迷，总发行份额降至1.49万亿，仅是2020、2021这两年的一半。而2023年前三季度的新基金发行总额更是降至0.74万亿份，仅是去年全年的一半，2020、2021年全年的1/4。

此外，今年前三季新基金单只平均发行份额仅有8.5亿份，这是自2001年新基金发行22年以来最低纪录。值得一提的是，平均发行份额已连续两年在低位徘徊，2022年是10.4亿份，2023年是8.5亿份。公募基金发行有史以来仅3个自然年度平均发行规模在10亿份以下，具体为2023、2017、2016年，分别为8.5亿份、9.93亿份、9.97亿份。

Wind数据显示，今年前三季度发行规模居前30位的均为债券型基金。其中，有6只债基以80亿元并列今年发行规模第一名，包括惠升中债0-3年政策性金融债、惠升和安纯债、民生加银恒源、兴业嘉远、宏利添盈两年定开、鹏华丰尊等。

而今年发行规模最高的主动权益基金是华安景气领航，为54.53亿元。该基金由明星基金经理胡宜斌管理，胡宜斌是华安基金权益投资的领军人物，最新管理规模为240亿元。

作为一只偏股混合型基金，华安景气领航认购期为4月10日至4月25日，募集目标80亿元。最终该基金募资54.53亿元，成为今年主动权益基金的天花板。此后，市场情绪低迷，主动权益基金募资难度也越来越大。

值得一提的是，Wind数据显示，今年股票型基金发行235只，发行份额为1022亿份，平均发行份额4.35亿份，这也是股票型基金平均发行份额的最低历史纪录。另一个低点是去年的5.50亿份。

除了发行份额下滑明显，产品延长募集期的情况也频繁出现。截至8月27日，今年以来有144只基金产品（仅计算初始基金）延长募集期。值得注意的是，其中固然不乏中小公司的产品，但不少头部公司的新发基金也在延长募集期。

例如，9月22日，农银汇理基金发布公告称，农银汇理均衡优选混合延长募集期限，将原本的募集截止日由2023年9月22日调整至2023年9月28日。

图片来源：农银汇理基金管理有限公司关于农银汇理均衡优选混合型证券投资基金延长募集期的公告

农银基金给出的理由是为了更好地满足广大投资者的投资需求，但实际上或许是基金在原先的募集期内募集资金不理想，而这也是农银汇理均衡优选混合已经第二次延长募集期限了。

今年的发行难度确实很高，基金难卖，就算是明星基金经理的产品也遇冷，一些中小基金公司的新发就更困难了。”有业内人士坦言，这两年投资者体验感较差，渠道也怨声载道，因此有些产品的募集目标是保成立即可。

看好四季度基金发行

公募基金发行遇冷意味着什么？“偏股型公募基金的发行量是反映市场情绪的重要指标。”淡水泉投资认为，历史经验中，基金好卖的时候可能意味着市场过热，而基金发行冰点反而可能对应比较好的逆向投资时机。

据其结合偏股型公募基金的发行量和每个历史时点对应的未来3年累计收益率进行测算，“历史上如果在历次发行遇冷的时期投资，未来3年可能往往取得不错的收益。”淡水泉投资表示。

今年7月底，公募基金规模首次突破28万亿元，达到28.8万亿元。和7月底相比，8月底的公募基金规模虽然下降936.84亿元，但依然站稳了28万亿元的新台阶。

数据还显示，虽然市场整体表现并不理想，但权益基金在近期也并未发生大规模赎回。8月股票型基金规模增长196.81亿元，基金份额增长1247.68亿份；混合型基金规模减少2311.2亿元，基金份额减少413.17亿份。

事实上，今年以来，多只跟踪沪深300、中证500以及中证1000、科创板50指数的大盘及中小盘宽基ETF都获得规模可观的资金净流入。在权益市场估值的历史低位，大盘宽基ETF成为“抄底资金”最便捷的投资工具。另据数据显示，9月以来规模指数ETF份额和资产净值占比提升最为明显，显示在市场持续低迷的时候，抄底资金对于宽基ETF青睐有加。

数据来源：Wind

上述背景下，Wind数据还显示，截至9月28日，135家公募机构年内合计上报新产品数量多达1300余只。其中，易方达基金、华夏基金、富国基金和南方基金上报数量较多，均在50只以上；而易方达基金和华夏基金获批数量居前，分别有40只、35只。其中，从布局产品分类来看，ETF和REITs更受机构青睐，反映出机构看好相关细分行业的未来发展。

而接下来最受市场关注的无疑就要数浮动费率基金了，如与业绩挂钩的交银瑞元三年定开、富国远见精选三年定开，与持有时间挂钩的景顺长城价值发现将分别在10月前后展开募集。

9月22日，景顺长城基金发布公告称，景顺长城价值发现将于10月11日起正式开售。这是市场首只与投资者持有时间挂钩的浮动费率产品，核心机制为持有基金份额的时间越长，适用的管理费率越低。

9月21日，富国基金也公告了富国远见精选三年定开将于9月28日至11月3日发售的消息。而在9月15日，交银施罗德基金发布公告称，旗下交银瑞元三年定开的发售时间为10月12日至10月25日。以费率改革后首只获批的浮动管理费率基金为例，交银瑞元三年定开的基金管理费由基础管理费和业绩报酬两部分组成。

摩根士丹利基金研究管理部李子扬认为，随着国内经济的触底，上市公司盈利有望在3季度看到改善，而4季度有望看到显著改善，因此当前阶段应保持乐观心态。结构上，顺周期性板块如地产链、消费等行业经历了调整之后极具性价比，而符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的医药等板块也正处于较好的布局期。