投资可以看见吗？天弘基金于洋在烟火气中发现长期价值

作者：七佰

告别充满“不确定性”的2022年，我们在2023年迎回了久违的“烟火气”。开年以来，“回暖”“复苏”成为社会经济的关键词。

投资、消费、出口被称为拉动国民经济的 ” 三驾马车 “。在出口不振的背景下，国内消费成为经济复苏的重要驱动力。

月前，一季度经济数据出炉。据统计局数据，一季度国内生产总值同比增长 4.5%，增速环比提升 1.6pcts，经济增长超出市场预期水平。其中，一季度最终消费对经济增长的贡献率达66.6%，是三大需求中拉动经济增长的最主要因素。

可以说，宏观经济恢复超出预期，消费起到重要支撑作用。事实上，食品饮料作为最能直接反映消费需求的行业，始终是追求长期投资的价值的重要选项。

以天弘基金经理于洋旗下10只基金为例，2023年一季度表现最佳的为天弘甄选食品饮料股票A（009875），季度净值涨5.13%；其次为天弘甄选食品饮料股票C（009876），季度净值涨5.07%.

食品饮料优势突出 符合长期资产配置思路

食品饮料作为14亿人舌尖上的生意，是刚需中的必需，品牌属性强，非常适合长期价值投资。

这点在基金持仓配置上可以更直观的看出来。数据显示，截至 2023Q1 末，食品饮料板块基金重仓持股总市值为 4955.72 亿元，环比 22Q4 增长 0.30%，位居申万一 级行业首位。与此同时，自 2005 年以来，基金重仓持股中食品饮料板块基本处于超配状态，超配比例同样位居 各行业第一。23Q1 基金重仓持股中食品饮料板块的市值占比达到 15.77%，超配比例为 7.99%，环比提升约 0.30 Pcts。

天弘基金经理于洋认为，食品饮料的必需性消费属性，令其能够始终穿越周期。年初以来，随着中央及地方政府高度重视推动消费复苏，居民消费力持续恢复，消费信心明显增强，餐饮等消费逐步回暖。

消费对经济增长贡献突出，而中央及地方层 面也均高度关注对消费的促进。商务部将 2023 年定位为“消费提振年”，规划组织开展系列促消费活动。地方政府层面也积极响应，纷纷出台政策规划促进消费复苏。全国各地均开展消费券发放活动，对餐饮、商超以及文旅方面进行刺激。相关措施有望进一步加快消费水平的恢复，并促进经济向好发展，形成良性循环。

分板块来看，白酒板块景气回升已浮现，高端及区域龙头增长稳健，高端白酒受益于品牌力，稳定性最强。2022年区域性白酒受益于当地高渗透率和高品牌认知度，普遍表现良好，23年的预期将会回归合理范围。食品及大众品方面，复苏构筑主线逻辑，线下消费复苏趋势显现，餐饮扩容仍是未来大趋势，餐饮供应链公司有望从疫情中回暖。此外，部分原料价格已有所回落，企业盈利能力有望逐渐修复。

长期来看，A+H股消费板块具备长期投资价值。首先，中国经济增长正从投资驱动型向消费驱动型转变。其次，作为全球第一大消费市场，中国具备培养出高市值消费类企业的潜力和土壤，食品饮料企业在资产配置中的优势进一步凸显。

天弘基金经理于洋表示，随着时间的推移，在消费的大赛道里，品牌价值将会越来越凸显，这里会诞生出很多百年品牌，所以我用10年以上的视角寻找那些具备长期投资价值的好企业。

天弘甄选食品饮料基金 “长牛赛道”里的优选基

在近两年受到影响，消费行业整体表现低迷的大背景下，天弘甄选食品饮料A(F009875)仍然保持了7%的年化收益。

这离不开天弘甄选食品饮料A(F009875)的突出的底层资产配置。于洋所操盘的天弘甄选食品饮料基金的底层资产更加偏向于普遍具备品牌溢价与通顺的扩张逻辑、现金流好、不需要高额资本开支、盈利能力强的、可以建立品牌护城河并具备定价权的食品饮料赛道，生意模式更加优秀。

其中，白酒作为A股良好的“生意模式”，有着充盈的现金流、没有大额成本开支且产品没有保质期以及行业壁垒高等特点。其中，高端、次高端白酒股已成为A股及H股最核心的优质资产之一。

从1季报数据来看，在天弘甄选食品饮料A(F009875)的前十大重仓股里面有7个是白酒企业，足以看到其底层资产的成色。

此外，伊利股份是乳制品龙头，青岛啤酒股份是啤酒龙头，安井食品是速冻食品龙头，整体配置以蓝筹、成长为主线，长期性十足。

于洋通过对A股、港股中食品饮料企业的基本面的扎实深入准确的研究，挑选出对消费者负责任的、未来品牌壁垒越来越高的好公司，在估值合理的情况下持有，通过分享企业的业绩增长而博取中长期稳健、可持续的投资收益。同时，食品饮料板块的刚需性与品牌性属性，非常适合长期价值投资的行业方向，更适合10年以上的长期投资。于洋经过系统的研究认为，单行业虽然波动大，但长期表现可期，并且可以通过回调加仓来提高收益率。

作为主动型管理基金，天弘甄选食品饮料基金深入产业研究，淡化择时，精选个股。在细分板块众多的食品饮料板块中，通过主动管理获取超额收益。

如同于洋所表达的观点：投资就像长跑，顺时，动力十足，逆时，是拉开差距获得成长的机会，在下跌时排除市场干扰，敢于加仓，是深入调研与加倍研究后的确信，剩下的交给时间。

万亿基金背书 明星经理操盘

天弘基金作为最具互联网精神的公募基金公司之一，始终锐意创新，在管理模式、产品等方面不断探索，为整个行业注入崭新的活力。凭借余额宝异军突起，天弘基金从一家小基金公司，快速发展成为国内首家资产规模超万亿的公募基金。截至2022年12月31日，天弘基金资产管理规模11,357.11 亿元，其中公募基金管理规模10,949.90 亿元，处于行业前列地位。

天弘甄选食品饮料基金的基金经理于洋，拥有11年证券从业经历，3年基金管理经验。中国科学院博士，2011年加盟天弘基金，历任研究员、投资研究部总经理助理，现任天弘股票投资研究部总经理助理、消费组基金经理。任天弘永定价值成长、天弘精选、天弘云端生活优选、天弘甄选食品饮料、天弘消费等基金的基金经理。

专注于大消费行业的于洋，具有明显的投资风格。站在10年视角下，精选产业价值、竞争壁垒突出的公司长期深入研究，基于未来2-3年行业基本面和公司竞争优势变动趋势动态调整个股仓位。选公司不拘泥于市值大小，追求回调要敢加仓、长期持有。

在这一投资理念下，于洋的经典案例就是重仓口子窖。公开资料显示，甄选食品饮料基金在2020年底披露的首份季报中，口子窖便位列前十大重仓股，此后一直位列前十大重仓股，至2022年三季度末仍然在列。最新资料显示，口子窖近一个月获得15份券商研报关注，其中买入10家，增持4家，平均目标价为78.17元，与最新价56.48元相比，高21.69元，目标均价涨幅38.4%。

于洋执掌下的天弘甄选食品饮料基金因出色的表现收获了机构投资者和天弘基金内部员工的高度认可。数据显示，截至2022年12月31日，天弘甄选食品饮料基金获天弘基金内部员工持有1131.6万；获机构持有金额约2.5亿，占比61.82%。

此外，2020年8月发行天弘甄选食品饮料基金时，于洋自购了100万元，锁定期为三年，彰显了其作为基金经理对天弘甄选食品饮料基金的信心与对投资者的责任感。

相信，随着消费的复苏与食品饮料赛道的长期确定性，天弘甄选食品饮料基金前景值得期待。

风险提示：文中观点仅供参考。基金过往业绩不代表未来，购买前请认真阅读 《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险，投资需谨慎。天弘甄选食品饮料成立于2020年08月20日,成立以来A类完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年0.24%（-6.84%）、2022年-7.76%（-11.91%）；C类完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年0.04%（-6.84%）、2022年-7.95%（-11.91%）业绩数据来源于基金定期报告。