基金周策略：A股依然处于全面修复途中

作者：涟漪

第一部分

上周是春节长假归来的第一个交易周，A股震荡调整，大中小盘分化严重，以成长股为主的小盘股显著强于权重股。全周各大主要指数表现为：上证指数下跌0.04%，深证成指上涨0.61%，创业板指下跌0.23%，科创50上涨0.46%。其他宽基指数方面，中证1000表现最好，上证50表现最差。中证1000指数上涨2.79%，中证500指数上涨1.48%。上证50指数下跌2.19%，沪深300指数下跌0.95%。

春节期间，全球股市表现突出，影响周一A股高开，上证指数一度超过3300，但随后高开低走，之后几天也是震荡调整为主，主要也是由于从2022年11月以来，权重股上涨较多，到了该调整的时候。上周证监会宣布中国资本市场进入全面注册制时代，利好证券等板块，但盘中并未有好的表现。另外美联储宣布加息25BP，释放出鸽派言论，影响A股的短期风险暂时得到释放。

行业板块方面，涨跌参半，19个行业上涨，12个行业下跌。其中汽车涨幅最大，银行跌幅最大。31个板块中，19个板块收益为正，12个板块收益为负。其中涨幅最大的三个行业分别为汽车、计算机、国防军工，涨幅分别为5.72%、4.80%、3.86%。跌幅前三分别为银行、非银金融、商贸零售，跌幅分别为2.69%、2.28%、1.74%。风格方面，风格分化，周期、成长、稳定风格上涨，周期风格涨幅最大，金融风格跌幅最大。金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格分别上涨：-2.27%、2.34%、-0.47%、2.21%、0.12%。

每日成交金额方面，成交量有所放大，平均每日成交额9825亿，三个交易日在万亿以上。北向资金方面，资金流入开始放缓，周五开始流出，合计净买入342亿元，沪股通净流入152.932亿，深股通净流入188.86亿。北向资金增持电力设备、汽车、非银金融等板块。

利率债方面，上周各期限收益率多数下行。具体来看，国债1年期下行0.15bp，3年期下行0.63bp，5年期下行3.04bp，7年期下行0.13bp，10年期下行2.76bp；国开债1年期上行0.50bp，3年期下行0.63bp，5年期下行3.14bp，7年期下行0.50bp，10年期下行2.91bp。

信用债方面，上周各期限收益率多数下行。目前，半年、1年、3年、5年AAA中短期票据的收益率分别为2.50%、2.71%、3.23%、3.51%，AAA企业债收益率分别为2.55%、2.71%、3.23%、3.51%，AAA城投债收益率分别为2.57%、2.75%、3.21%、3.51%。

第二部分

中信证券：A股依然处于全面修复途中

2月份以来，内资开始接力外资，市场风格已从1月的价值转向成长。展望后市，国内机构调仓和加仓将进一步强化成长风格，可以看到，虽然权重指数近期表现平淡，但成长指数表现亮眼。

同时，外部扰动影响外资流入节奏，但不改全年流入趋势，当下市场仍处于全面修复途中，成长洼地依然是近期主线。

首先，今年以来外资持续流入大盘价值，近期受外部扰动影响流入节奏，预计快速流入的惯性减弱后，将逐步回归常态，但全年继续增配A股的趋势不变。

其次，2月以来，内资已经开始接力外资，调仓和加仓方向集中在小盘成长，预计这个趋势仍将继续，成长风格将持续占优。

最后，1月信贷有望开门红，基本面夯实全面修复基础；全面注册制落地后市场流动性保持平稳。

配置上，建议投资者持续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的配置优先级。

国泰君安证券：春节至两会是一个较为有利的股票交易窗口

展望后市，前期市场全局性的上涨，对中国经济恢复与宏观风险下降的定价已经接近充分。接下来，边际上市场对总量政策力度的担忧、业绩的等待期以及地缘政治的波折，将令市场预期重新出现分歧，指数行情降速，进入震荡上升阶段，股票将从全局行情转向结构行情，从大盘行情转向中小市值。

不过，整体来看，春节至两会处于政策、业绩、数据空窗期，是一个较为有利的股票交易窗口，赚钱效应扩散，交易阻力相对较好的方向在中小市值。

配置方面，建议投资者在开工旺季，关注传统开工链的钢铁、建材、建筑；保交楼、保交付推进的家居、家电；商务与复工弹性的次高端白酒等。

第三部分

上投摩根基金徐项楠：2023年经济有望全面复苏，消费行情或贯穿全年

上投摩根基金徐项楠认为消费投资可以沿着大众消费品、可选消费品两条主线寻找机会。具体来看，大众消费品的复苏或将贯穿2023年全年，背后核心驱动因素是消费场景的全面恢复、业绩弹性的逐步释放，同时，其成本端也有着成本优化的逻辑。在收入端改善叠加成本端优化的情况下，大众消费品的上市公司净利润预计会有更高增速。而在可选消费品中，投资者关注度较高的白酒行业2023年全年大概率呈现较强的复苏态势，当前股价已率先反映预期改善。未来随着基本面的修复，预计业绩与估值仍有提升空间。

华安基金指数与量化投资部：港股在2023年具备较强配置价值

华安基金指数与量化投资部认为，港股在2023年具备较强配置价值，其是受益于全球大类资产配置两条主线的核心标的：一是国内经济复苏可期，春节期间高频消费数据和平台数据复苏强劲，互联网企业盈利端改善预期强；二是海外流动性趋松，通胀持续回落背景下美联储下半年可能转鸽，前期压制港股估值的海外流动性因素已显着改善。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）