大叶工业IPO：超九成收入来自境外 原材料成本大幅上升毛利率下滑

作者：涟漪

2023年1月6日，中国证监会官网显示，宁波大叶园林工业股份有限公司（下称“大叶工业”）预披露招股书更新，再次冲刺上交所主板。

2019-2021年及2022年上半年，大叶工业的营业收入分别为3.72亿元、4.45亿元、6.44亿元、3.30亿元，归母净利润分别为0.93亿元、1.27亿元、1.42亿元、0.93亿元。

（来源：大叶工业招股书）

大叶工业此次IPO拟发行股票不超过3673.34万股，拟募集资金7.10亿元，将用于智能灌溉产业园项目、园艺用品项目、补充营运资金。

超九成收入来自境外

大叶工业主要从事农林园艺灌溉及喷洒工具的研发、生产和销售，产品主要通过家居商超、百货超市以及各类品牌商、贸易商销往海外，境外销售收入占比较高。

2019-2021年及2022年上半年，大叶工业境外销售收入分别为3.43亿元、4.08亿元、6.10亿元、3.06亿元，占主营业务收入的比例分别为5.00%、93.80%、95.80%、95.70%。

大叶工业在美国的销售收入占比在30%以上。

2019-2021年及2022年上半年，大叶工业在美国的销售收入分别为3.43亿元、4.08亿元、6.10亿元、3.06亿元，占主营业务收入的比例分别为33.15%、39.28%、40.88%、37.55%。

大叶工业表示，由于境外销售以美元结算为主，人民币汇率波动对该公司的经营业绩带来一定程度的不确定。如果人民币对美元汇率大幅度波动，将直接影响出口收入，并使外币资产产生汇兑损益，对业绩产生一定影响。

招股书显示，2018年3月以来，美国向中国发起了多轮贸易战，对原产于中国的部分商品加征关税，涉及航空航天、信息和通信技术、机器人行业、机械领域、化学品、纺织品、食品、服饰及手袋、电子产品、金属制品和汽配产品等行业。

大叶工业表示，若中美贸易摩擦继续升级，且直接涉及其出口产品，或者其他进口国设置贸易壁垒，将会阻碍其市场开拓进程，给营业收入的增长带来不利影响。

原材料成本大幅上升 毛利率下滑

大叶工业产品主要为自产，主营业务成本中直接材料成本占比较高。

2019-2021年及2022年上半年，大叶工业直接材料成本分别为1.34亿元、1.57亿元、2.91亿元、1.40亿元，占主营业务成本的比例分别为69.04%、66.87%、72.95%、70.40%。

招股书显示，2021年，大叶工业主要原材料均出现不同程度的上涨，原材料PP、ABS、PVC粉采购均价均出现不同程度的上涨，同比分别上升12.17%、27.79%、37.96%。

受此影响，2021年大叶工业营业成本中单位直接材料占比较2020年增加6.08%，进而导致该公司毛利率水平有所下降。

2019-2021年及2022年上半年，大叶工业主营业务毛利率分别为46.06%、46.19%、37.38%、37.57%。

大叶工业表示，如果未来受行业政策、经济环境、市场供求关系等因素影响，原材料价格大幅波动，以及随着国内经济增长和产业结构调整，劳动力成本大幅上升，将在一定程度上影响经营业绩。

应收账款风险较高 理财或暴雷6000万元

大叶工业应收账款数额较大，风险较高。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，大叶工业应收账款净额分别为7042.03万元、8751.08万元、11829.03万元、10330.87万元，占营业收入的比例分别为18.93%、19.66%、18.36%、31.31%，占资产总额的比例分别为11.56%、11.34%、12.54%、12.05%。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，大叶工业应收账款余额占营业收入的比例分别为19.93%、20.70%、19.33%、32.95%，同期可比公司平均值分别为19.50%、15.03%、15.96%、25.49%。

大叶工业投资出现重大亏损。

招股书显示，大叶工业利用部分闲置资金购买了信托理财产品，以提升资金使用效率、获得资金投资收益。

截至目前，大叶工业所持有的6000万元以地产项目为底层资产的信托理财产品处于展期或到期未兑付状态，具体为中建投信托•安泉585号（北京佳兆业滨海小镇项目，金额2000万元）、中建投信托•安泉595号（重庆花样年花郡项目，金额1000万元）、重庆信托•京润6号（厦门万厦帝景苑项目，金额3000万元）。

大叶工业表示，如果房地产行业景气度持续低迷、信托产品底层资产持有方经营状况无法改善、未来资产变现事项存在较大障碍，该公司前述信托理财产品金额存在无法全部收回的风险。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）