持续增长的思科瑞与持续增长的军用电子元器件可靠性检测服务

作者：随卞

科创板近期即将迎来一家专业技术服务商思科瑞。

招股书显示，思科瑞的主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括军用电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持。

招股书显示，在申报阶段，思科瑞原本计划募集资金6.19亿元，拟用于成都检测试验基地建设项目、环境试验中心建设项目等，然而，在机构询价结束后，思科瑞实际募集资金为13.88亿元，超募7.69亿元，“涨幅”为124.43%。

为何机构纷纷看好思科瑞？

持续稳健增长的军用电子元器件行业与持续稳健增长的思科瑞

2022年6月29日，思科瑞通过上交所交易系统网上定价发行“思科瑞”股票，据思科瑞公告显示，本次科创板IPO回拨机制启动后，思科瑞网下最终发行数量为1422.71万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的62.15%；网上最终发行数量为866.45万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的37.85%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03436896%。

同时受到机构与散户的积极认购，这跟思科瑞持续增长的业绩表现有关。

据思科瑞招股书显示，从2019年到2021年，思科瑞分别实现营收1.05亿元、1.66亿元和2.22亿元，同时实现归母净利润分别为3385万元、7549万元、9706万元，一直持续增长当中，2022年上半年，其预计营收将达到1.28亿元至1.36亿元。

由此可见，从2019年到2021年，思科瑞的营收复合增长率为45.76%，其归母净利润的复合增长率为48.17%。

此外，思科瑞不仅业绩增长表现亮眼，财务状况稳健，而且其经营现金流连续三年为正，业务“造血”能力良好，据其招股书显示，从2019-2021年，思科瑞的毛利率分别为76.78%、76.48%和74.64%。同期，公司ROE分别为37.08%、42.32%和36.04%，资产盈利能力出色。

思科瑞靓丽的业绩表现与其受益于军用电子元器件行业增长密切相关。

据《新时代的中国国防》白皮书以及行业统计数据，中国装备费占国防支出中的占比由2010年的33.2%上升至2019年的40.00%;而从绝对数量来看，我国武器装备支出从2010年的1773.59亿元上升至2019年的4759.50亿元，增长近1.7倍。

在我国国防支出稳定增长的前提下，装备费用相对增长更快，2010-2019年我国国防开支中装备费的年均复合增长率达到11.59%。

思科瑞作为军用电子元器件可靠性检测服务的领先提供商，其主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，据悉，该服务是“链接”军用电子元器件制造商与下游军工应用领域不可缺少的重要环节，对保证国防武器装备产品质量、助力半导体和集成电路等电子信息产业升级、促进供给侧改革具有十分关键的作用，同时还是构成国防科技工业的半导体和集成电路、电子信息领域产业链的重要一环，属于“新一代信息技术”领域，业务发展符合国家科技创新战略要求，伴随着中国国防和军队现代化进程开始提速，电子信息化武器装备建设尤其是高水平、高可靠性的军用电子元器件在未来将成为军队现代化的重中之重，因此，近年，电子信息化武器装备费一直呈上升态势。

因此，而伴随我国军用电子元器件检测行业市场规模的扩大，思科瑞还将具有潜在巨大的市场发展空间。

作为专业技术服务供应商  思科瑞价值几何？

据悉，除了持续增长的业绩之外，投资机构看好思科瑞还与其具有一定技术壁垒有关。

公开资料显示，作为中国自主研发企业之一，思科瑞的核心技术均源于自主研发，处于国内同行业一流水平。截至目前，思科瑞拥有专利42项，其中发明专利14项，已申请软件著作权122项。

与此同时，思科瑞所在的行业也需要一定的门槛。

资料显示，军用电子元器件产品制造完成后通常需要经过独立第三方可靠性检测认定合格后才能应用于机载、车载、舰载等军用电子系统，设计航天、航天、电子等核心军工领域，因此，对军用电子元器件的可靠性质量要求极高，如果开展相关业务则需要相关企业拥有开展军用电子元器件可靠性检测服务的相关资质，而思科瑞则不仅拥有资质，而且是业内拥有一定规模及品牌的行业头部企业。

据思科瑞招股书显示，思科瑞具备按照GB、GJB、IEC、MIL、SJ、QJ等标准或定制化要求，为客户提供电子元器件可靠性检测的服务能力，可靠性检测的电子元器件种类涉及集成电路、分立器件以及电阻电容电感元件等元器件。截至2021年末，经CNAS和DILAC认证的检测项目共计565项，已拥有2.3万多套测试程序软件。其中，1.9万多套为自主研发，并拥有9000多套检测适配器，部分测试程序软件已申请软件著作权122项，部分检测方法和检测装置已申请专利。现拥有专利42项。其中，发明专利14项。

如果结合思科瑞拥有的专利、软件著作权以及获得的经CNAS认证的检测项目/参数的数量等综合来看，思科瑞则是我国军用电子元器件可靠性检测行业内的领先企业之一。

从市场布局来看，思科瑞已完成以成都、西安、无锡为中心并辐射西南、西北、华东区域的业务发展布局。成都、无锡、西安所在的西南、西北、华东区域是我国军工装备研制生产重地，也是我国各类军工企业和国防科技院所较为集中的地区，此次思科瑞首次公开发行新股并在上交所科创板上市，其募集资金还将用于成都、无锡检测试验基地建设等项目。

与此同时，在思科瑞此次上市募集的资金当中，思科瑞还将进一步提升公司自主研发能力，进一步推进产品迭代和技术创新。

据思科瑞历年招股书显示，思科瑞的研发费用一直在持续增长当中，从2019年到2021年，其研发费用分别为1040.39万元、1291.72万元和1636.10万元，与此同时，思科瑞还以市场需求为导向，建立了一个以技术开发室、工艺研发室以及DPA研发室为研究架构的研发体系，集中在测试程序、检测适配器、工艺流程等技术研发，不断提升和改进军用电子元器件可靠性测试与筛选试验技术。

而在技术不断提升下，思科瑞还将通过实施检测试验“高端化、精细化、规模化”发展战略，努力发展成为中国电子元器件行业具有品牌影响力的第三方专业可靠性检测服务提供商，同时伴随着其规模优势的爆发，思科瑞还进一步提升其在军用电子元器件可靠性检测领域中的市场地位，伴随行业的持续增长而同时获得持续增长。

由此可见，上市后的思科瑞还将令人期待。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）