深度布局Web3.0时代，天下秀靠什么实现领跑

2022年以来A股市场较大幅度的起伏波动，已经给投资人群体带来了不小的彷徨，但是，对于聪明的投资者来说，这又是一个在试错的过程中发掘优质投资目标的机会。

随着Z世代（1995-2009年间出生的一代人）的成长，主流消费者的更新换代，红人群体的影响力愈发突出，红人新经济已成为主流赛道，尤其伴随互联网由Web2.0向Web3.0创新进化的重要时期，很多A股市场的投资逻辑发生了根本性的改变。

那些早期就扎根于红人新经济赛道的公司，尤其是提前布局Web3.0的创新企业，正在享受时代变革带来的巨大红利，天下秀（600556）无疑是这股浪潮中的佼佼者。

4月中下旬，A股上市公司的年报业绩披露进入高潮，不同投资方向之间的差异化也越来越明显，除了新能源、半导体、“稳增长”题材等投资者密集跟进的领域，红人新经济和Web3.0正在成为新的亮点。

A股仅有的一家红人新经济平台天下秀（600556.sh），19日发布了年报数据：截至2021年度，公司实现营业收入人民币45.1亿元，同比增长47.4%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润人民币为4.2亿元，同比增长12.7%。该公司的成长性依然非常可观，在营业收入持续高增长的同时，在研发上的投入力度不断加大。该公司的研发投入在2020年大幅增长40.4%的基础上，2021年研发投入更是实现了高达73.3%的增长。

天下秀在web1.0时代、web2.0时代迅速赢得了红人新经济赛道。财报显示，天下秀已经是一家立足于红人新经济领域成熟的平台型企业，服务红人（内容创业者）、MCN（红人经纪公司）、品牌商家、中小商家，致力于用技术驱动去中心化的红人新经济的新型基础设施建设。公司搭建了大数据平台，连接红人与企业，通过大数据技术为企业的营销需求与红人账号实现精准匹配，帮助红人实现私域流量的商业变现，以及帮助企业更好的提高经营效益。就如，住房市场的贝壳连接房源和房客，打车市场的Uber连接了司机和乘客，外卖市场的美团、饿了么连接了餐厅和食客，而天下秀是连接了红人和商家。

web3.0时代，天下秀的创新优势进一步扩大，该公司创建了3D虚拟生活社区“虹宇宙”和自媒体数字藏品工具集“TopHolder头号藏家”。天下秀正在将平台多年来积累的红人资源、品牌资源、大数据体系和服务能力通过区块链、AI等前沿技术应用到Web3.0时代全新的创作者经济生态中，为内容创作者探索和打造新的展示平台和变现方式，为品牌方构建更加生动的营销场景及模式。

天下秀身上已经呈现了红人新经济和web3.0领域与时俱进的投资思路。

一、卓越的增长力奠定了天下秀高增长的基石

不知你有没有想清楚过一个基本问题：一个股票的价值凭什么上涨？

具有上涨动力的股票一般有三种情形：

第一种是估值（即PE=股价/每股净利润）不变，未来的业绩预期比今天更好；

第二种是业绩没变，但这个公司的估值更高了；

第三种是公司业绩、估值双双提升，这种情况叫做“戴维斯双击”。

戴维斯双击是由斯尔必·科伦·戴维斯发明的，简单的来讲就是业绩增长，带动市场信心满满，从而使估值（PE）也上涨，两个（业绩增长、估值的增长）叠加起来就是戴维斯双击。斯尔必·科伦·戴维斯是著名的“戴维斯双击效应”的发明者，1947年以5万美元起家，45年赚了18000倍（9亿美元），年化回报23%。

不得不说，天下秀完美符合了戴维斯双击效应，公司业绩多年保持着稳定高增长，卓越的增长力奠定了天下秀估值提升的基础。

年报数据显示，截至2021年度，天下秀近五年主业收入的年复合增长率达到57.7%，扣非净利润的复合增长稳定可观，2009年A轮投资天下秀的投资者，经历过这12年的时间，已经获得了超过100倍的投资回报。这是经历过市场长期考验的可持续增长力。

天下秀的估值基础，源于“连接的价值”。截至2021年，该公司已经高效连接了近18万个商家客户及超过192万个红人（内容创业者）。

在这个万物互联的时代，最贵的一定是连接。Uber没有一辆汽车，却是全球最大的出租车公司，Airbnb没有一间住房，却比世界上任何酒店集团都大。类似的，淘宝和天猫上的商品都不是阿里巴巴的，但它们却超过任何一家百货连锁店。Google和Facebook不拥有内容，却是全球最大的两家互联网企业，因为它们拥有连接。

未来，连接比拥有更重要。天下秀的连接能力非常惊人。2021年，天下秀平台注册红人账户数累积达到 192.1 万，其中专职或兼职从事红人工作且能够迅速响应、具备成功接单能力的职业化红人账户数达到 53.5 万，与 2020 年末 29.1 万的数量相比，增长显著；入驻 WEIQ 平台的 MCN 机构的数量达到 11,041 家，较 2020 年末增长了 3,550 家，实现了对红人端机构的进一步覆盖。

截至2021年，该平台全年订单量首次在去年突破百万的基础上爆发增长，达380.7万笔，平均每天处理超1万笔。同时，公司实现收入与客户询单量的比率，即WEIQ平台对于商家客户的需求转化率约为12.9%，高于2020年的10.4%的转化率。

上述这些数据说明该公司对市场需求转化能力的提升、与客户合作的更加深入，以及为更多红人、商家两端带来稳定增长的商业机会，而且技术效率令人满意。

有了这些连接之后，再加上数据分析，就能让单一交易的结束，成为一个新的交易和更长久关系的开始。因为有了这些连接，就能了解消费环境和消费者本身，根据结构化的数据沉淀和算法，为消费者推送他们需要的、有价值的信息、商品或者服务。这是天下秀非常重要的大数据富矿，未来广阔的开发空间可以成为该公司估值跃升的可靠支撑。

二、领跑Web3.0时代，天下秀的隐性价值链正在释放增长潜力

近期，天下秀基于集团前瞻判断和技术储备需要，旗下去中心化分布式技术实验室推出实验产品“虹宇宙”，以及自媒体数字藏品工具集“TopHolder头号藏家”，将区块链、虚拟现实等前沿技术引入到红人新经济平台的打造中。发挥自身“人+科技”双重优势，深度开发红人新经济平台的价值，赋能新消费品牌的同时，不断向传统品牌渗透。这显然打开了天下秀未来新的增长空间。

“虹宇宙”和“TopHolder头号藏家”是瞄准Web3.0时代的里程碑产品，某种程度上讲，这个创新的价值类似于20年前的Google和10年前的Facebook。

1、如何理解Web3.0

互联网先后经历了Web1.0时代和Web2.0时代，可以把这两个时代理解成新浪网和新浪微博的区别——新浪网是1.0，你只能浏览信息，不能发布信息；新浪微博是2.0，在这个平台上，你既可以看，又可以发。Web3.0是什么呢？可以理解为连平台都不需要了，每个人基于区块链技术直接链接，实现互联网的去平台化，颠覆互联网巨头的垄断地位。

基于前沿数字技术和加密技术的支持，“虹宇宙”不仅实现了红人经济与新场景的结合，进一步增强红人与粉丝之间的互动性，更有面向未来的经济系统构建。而不久前微博正式上线数字藏品功能，而天下秀TopHolder就是微博数字藏品官方服务商，也是微博内唯一的数字藏品发行平台。

2、如何理解天下秀的创新价值

你有没有想过，为什么世界上市值最高的上市公司都是Google、Facebook、亚马逊这些互联网公司，而这些公司的盈利能力并没有超越GE公司、埃克森－美孚公司、花旗银行等传统公司。换句话说，光能创造利润的能力看来，传统的大型工业企业、商业银行、能源公司也都非常挣钱，但并不被专业投资人看好。

Web1.0时代，微软是世界上价值最高的上市公司，而当时微软的盈利能力并不比GE公司、花旗银行强，但是，当时的微软公司的视窗操作系统几乎是软件行业能够发布自己软件的平台，无论一家IT公司多么牛，都绕不过微软。

Web2.0时代，云计算起来了，于是IT行业发布软件就多出了两个平台，一个是Facebook，它看似是一个社交网络，其实你可以把它理解成Web2.0时代的操作系统，如果你的软件是在互联网上给终端用户的，除了在Facebook上发布软件别无他法。这也是为什么在金融危机之后，几乎没有利润的Facebook会成为世界IT行业的大热门。当然，企业级的用户，不依靠Facebook，它们需要依靠另一家公司，就是占据了云计算大部分市场份额的亚马逊。很多人把亚马逊想成是一个电商，其实它更是一个云计算平台，今天的企业级用户，除了微软、Google和Facebook等极个别的公司，都要使用它的云计算，包括苹果公司。也就是说，它也像当年微软一样成为了企业级用户绕不过的一环。

一家上市公司究竟有多大的市场价值？取决于它有多么重要，取决于它在多大程度上占据别人绕不过去的价值链节点。

从这个角度看来，天下秀不仅是国内首创红人新经济大生态的平台公司，更是A股最早布局区块链研发的元宇宙公司，其区块链实验室在2018年就已经成立了。近年来公司不断加大研发投入，目前其在元宇宙领域的布局也遥遥领先。包括虹宇宙、TopHolder等多个创新产品的落地，能够卡位多个核心场景、核心赛道，赢得了关键价值链的关键地位。

投资要有大格局观，天下秀的价值不是一年两年的业务增长，而是赢得一个史无前例的创作者经济时代。根据2021年报数据，天下秀已经能够为超过192万内容创作者（创业者）带来近31.5亿元收入，数字化平台价值不断凸显，高效为红人兑现商业化价值。

李檬在财报解读中提及：“如果说Web1.0时代更青睐出版商，Web2.0时代更青睐平台，那么 Web3.0将话语权和所有权的天平向创作者和用户倾斜。”在Web3.0时代，创作者的优质作品被精准递送给充满热情的受众，商业价值被颗粒化的精确兑付，内容的价值被充分释放以后，创作者的经济地位得到空前提高。Web3.0将是创作者经济的黄金时代，也是天下秀的黄金时代。由此可以预见，天下秀的未来估值将会被重估，以匹配它在Web3.0时代的重要地位。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担 ）